主题：特写：刘士余痛批“野蛮收购”

“你用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成了行业的强盗，这是不可以的。”证监会掌门人刘士余3日在公开讲话中痛批“野蛮收购”，引发业界高度关注。

自就任中国证监会主席以来，刘士余一直低调行事，鲜有公开表态。此次，在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会上，刘士余措辞严厉，令在场人士动容。不少与会人士通过手机视频记录下这段不长但字字铿锵的讲话。

人们注意到，在讲话中，针对今年以来频频出现的“野蛮收购”，刘士余脱稿怒斥：“你在挑战国家金融法律法规的底线……这根本不是金融创新。”

“虽然并未点明‘你’是谁，但是业内人士都清楚其所指是保险系资金。”深圳紫金港资本管理有限公司首席研究员陈绍霞说。

近两年来，险资举牌A股上市公司似乎“根本停不下来”，压着举牌线增持、减持的事更是层出不穷。恒大增持万科、阳光保险增持伊利、安邦保险增持中国建筑……每一次险资的介入必然伴随着股价的剧烈波动，甚至对有些上市公司的公司治理构成影响，使得一些股权分散的上市公司“人人自危”。

有分析指出，七大保险系举牌最为活跃，分别为恒大系、宝能系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系和华夏人寿系。

“有的人拿着金融牌照，进入金融市场，用大众的资金从事所谓的杠杆收购，实际上最终承受风险的是广大投资者。”刘士余质问：“杠杆质量在哪里，做人的底线在哪里？”

他警告：“陌生人变成了野蛮人，野蛮人变成了强盗。当你挑战刑法的时候，等待你的就是开启的牢狱大门。”

愤怒的背后其实更体现出资本市场监管的无奈与无力。有人说，资本市场应该“英雄不问出处”，钱来自哪里并不重要，只要合规合法即可。然而，对资金来源并无监管权的证监会，面对爆发在自己“地盘”上的问题，到底该如何处置，这着实是个考验智慧的大难题。

近期，针对恒大人寿股票投资中的“快进快出”行为，保监会约谈了恒大人寿主要负责人，明确表态不支持保险资金短期大量频繁炒作股票。但警告背后，监管部门仍然缺乏相关制度防止险资搅乱“一池春水”。

如何让一些险资从“野蛮人”变成“好孩子”？除了证券监管者的“痛批”和保险监管者三令五申“保险姓保”外，或许还需要各部门联手，深入探究保险资金的投资之道，让保险资金真正成为稳定资本市场的价值投资者。


该贴内容于 [2016-12-04 14:27:05] 最后编辑

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[04 14:21] 大牛股V: 真让人意外
[屏蔽][04 14:22] 大牛股V: 刘十余竟然反对资本市场的力量收购产业资本
[屏蔽][04 14:22] 大牛股V: 很显然，这个主席不合格
[屏蔽][04 14:22] 大牛股V: 对市场构成利空
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本讨论记录来自金融岛大盘聊吧：http://www.jrdao.com/forum-90000001.html

刘士余：全面加强资产管理行业监管，坚决查处触碰底线的行为 http://www.jrdao.com/topic-542398.html

　新华社发声：刘士余愤怒背后是监管无奈

　　新华社在报道中评价认为，愤怒的背后其实更体现出资本市场监管的无奈与无力。有人说，资本市场应该“英雄不问出处”，钱来自哪里并不重要，只要合规合法即可。然而，对资金来源并无监管权的证监会，面对爆发在自己“地盘”上的问题，到底该如何处置，这着实是个考验智慧的大难题。

　　前海人寿周六火速回复深交所格力电器(000651,股吧)相关情况

　　在12月2日收到深交所关注函问询增持格力电器相关事宜后，前海人寿3日(周六)回复称，截至12月2日收盘，公司与一致行动人合计持有格力电器股份未达到或超过5%。至于进一步的增减持计划，前海人寿表示将根据市场整体情况结合格力电器业务发展综合考虑。

　　保险资金如何解读刘士余讲话：宝宝心里苦 呼吁完善并购规则

　　究竟是救市的“小甜甜”，还是时过境迁后的“强盗”？或许，保险资金此时的内心独白是：宝宝心里苦，但宝宝不说。

　　扬韬：刘士余脱稿演讲影响深远 周一股市会大跌吗？

　　规模巨大的险资本来准备了上千亿元资金要买股票，现在突然改了游戏方法，他们可能无法去举牌小公司了，那么多资金怎么办？只能选择组合性投资大蓝筹啊，或者举牌大蓝筹做财务投资啊，股市下跌，不正是机会吗？

　　王石拒绝回应刘士余言论 称公关部没给口径

　　作为“宝万之争”一方的当事人，有记者问王石如何对此进行解读，王石表示，“我正在看公关部发的如何回答记者提问，我也很想回答你，但是没有这一条”。

　　刘纪鹏：反对过分误读刘士余讲话 针对某家或几家险资说法不准确

　　中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏对新浪财经表示，市场没有必要做如此过度的反应，这只是一次正常的讲话。媒体在报道中有些按自己的理解认为是针对某一家或某几家保险资金。刘纪鹏认为这是不准确的。

　　董少鹏：刘士余讲话属于有的放矢 恒大举牌式炒作5股影响极坏

　　保险公司投资股权应以相对分散、稳健、长期为原则。目前出现的险资举牌现象，却是短期大幅度拉升，各类资金跟风。恒大人寿甚至通过“准举牌”方式炒作5只股票，示范效应极坏。

　　吴国平五维度解读刘士余讲话 踏踏实实做成长股

　　举牌资金挤出后有望流入真正的成长股中来，部分优质中小创和次新股将带来积极意义。第五，踏踏实实做好成长挖掘，不要乱用杠杆，引导更多投资者认识和把握真正的价值投资是我们任重道远的使命！

　　杨德龙：刘士余呵斥野蛮人强盗式举牌 志在呵护中小投资者

　　那举牌或收购失败的风险实际上就转嫁给了买产品的投资者。即使成功，买产品的投资者也无法享受到举牌或收购带来的巨大回报，而只是获得了正常的产品收益。显然，投资者承受的风险和收益是不对等的。

投资机构观点：对于恶意收购我认为应该要就事论事

　　国泰君安分析师刘斐凡：合规的资金(包括险资)入市是有利于公司成长的。过去几年地产行业估值没什么变化，但地价飙升好几倍，那未来极有可能存在估值修正的机会，这是险资配置资产，当然也包括地产企业的股权的重大动力，分享企业成长带来的红利。

　　上海某大型机构总经理：“对于恶意收购我认为应该要就事论事，看整个运作的过程，究竟是恶意收购有问题还是资金募集有问题，这其实是两个不同的问题，大家不要混在一起。恶意收购在全球并不是新鲜的事情，也不是洪水猛兽，只不过在中国比较新。在恶意收购的过程当中，从监管的角度，还是要依法，只要法律可以允许的，就是正常的。但如果募资的过程或者募来的钱的性质是有问题的，或者说所运用的一些结构跟募集资金的法律法规有冲突，那确实也是不合法、不合规，不过这跟收购本身没有关系，是募钱的过程有问题”。

　　私募观点：一些举牌资金 对实体经济造成了极大的冲击

　　西藏琳琅投资王琳：目前国家的大政方针首先是稳增长、调结构、促改革、惠民生。其次是防金融风险、防资产泡沫，极力避免金融资本脱实向虚，积极引导金融资本流向实体经济。而金融资本的真正作用是推动实体经济的发展，推动产业转型；但是目前一些金融资本，尤其是一些举牌资金，对实体经济造成了极大的冲击，对实体企业的股权是一个威胁，造成了金融资本的脱实向虚，与目前国家的大政方针背道而驰。

　　南京胡杨投资张凯华：目前来看，杠杆资金对上市公司举牌的负作用大于正作用，而资本市场上真正的收购是通过资本的介入，更好地使上市公司更好的发展，提升上市公司的质量。而从目前险资举牌来看，给市场带来的是负面影响，有的甚至是为了一波股价炒作，把一些优秀的上市公司沦为资本的工具，这样对中国经济有较大的伤害作用。

　　地产界观点：既然进入资本市场，就要用资本说话

　　新城控股高级副总裁欧阳捷：对于野蛮人的定义其实一直都是很模糊的，是不是野蛮人很难从投资开始就能看清楚的。投机者基本上可以认为是野蛮人，其进入公司的目的是获取资源、最大限度榨取所投资公司的潜在价值，因此，一定会首先取得控制权，一定会破坏公司的治理结构，一定会排斥异己、排除阻碍榨取剩余价值的所有障碍，绝不会顾及所投资公司的短期震荡和长期发展，因为投机，因此会在榨干所有价值之后求得自己全身而退，不会顾及其它投资者、员工、客户的利益。

　　广东省房地产研究会副会长韩世同：用不合规的资金去收购公司的股权，当然是不合法的，但当下的难点恰恰在于怎么界定资金是否合规？如果资金来源合规，正当的股权买卖应该得到保障，大股东的权利应该得到尊重。既然进入资本市场，就要用资本说话，职业经理人超越股东权利是否也应该得到制约？

【刘士余批评险资后 前海人寿火速回复深交所格力电器相关情况】

在12月2日收到深交所关注函问询增持格力电器相关事宜后，前海人寿3日（周六）回复称，截至12月2日收盘，公司与一致行动人合计持有格力电器股份未达到或超过5%。至于进一步的增减持计划，前海人寿表示将根据市场整体情况结合格力电器业务发展综合考虑（每经）

台下基金经理们都惊呆了 http://www.jrdao.com/topic-542400.html

监管层怒批野蛮人 董明珠悬了5天的心终于落地了

2016-12-04 04:56:56 和讯名家

　　刚刚过去的11月，对董明珠来说是备受煎熬的一个月。
　　先是筹划大半年之久的130亿收购计划遭遇中小股东反对，最终泡汤，格力的2000亿营收目标蒙上阴影。在此期间，不论是主动还是被动，董明珠还丢掉了格力集团董事长一职。

　　按理说，在收购案失败后，董明珠就可以安下心来为格力的下一步做打算了。谁曾想，将万科闹得天翻地覆的宝能，又将触角伸向了格力。每经小编。

格力电器复牌后股价走势图


格力电器复牌后股价走势图

　　王石的前车之鉴还历历在目，宝能突然杀出，这让董明珠大为光火。对此，董明珠明确表示：“如果成为中国制造的破坏者，他们会成为罪人。”

　　好在，董明珠获得了强大的外援。昨日晚间，在这一外援的帮助下，董明珠悬了整整5天的心，终于放了下来。

监管层怒批野蛮人！前海人寿底牌昨夜全曝光，董明珠悬了5天的心终于落地了
　　半路杀出前海人寿，董明珠烦心事不断

　　11月17日，格力电器以失意者的身份复牌，筹划大半年的资产重组事项宣告泡汤，格力多元化遭遇中小股东当头棒喝。在公布收购珠海银隆之后（即9月2日之后），格力电器股价一度累计大涨超过26%，由此不少投资者担心格力股价可能会下跌。

　　但令人意外的是，11月17日当天格力电器虽然跳空低开，但迅速被拉起，盘中一度大涨超过4.7%，虽然随后涨幅收窄，但收盘时涨幅仍有1.96%。

11月17日格力电器分时走势图


11月17日格力电器分时走势图

　　随后3个交易日，格力股价在稍作休息后，于11月23日涨停，11月24日、25、28日三天连续分别大涨3.25%、3.22%、4.55%。

　　11月17日~ 28日期间，格力电器股价涨幅累计达到27%，换手率达到32%。深交所于28日向格力发出《关注函》，要求其对相关事项进行核查。12月1日，格力电器在给深交所的回复当中揭开了股价暴涨的秘密——宝能旗下的前海人寿来了！

　　格力公告显示，11月17日~ 28日，前海人寿大量购入公司股票，持股比例由2016年三季度末的0.99%上升至4.13%，持股排名则由第六大股东上升至第三大股东！以最新价格计算，前海人寿这部分股份最新市值高达71.45亿元。


　　4.13%，这是一个敏感的数字，熟悉A股市场的投资者都知道，这距离5%的举牌线仅一步之遥，尤其是在今年保险资金大肆举牌的背景下，宝能这样的举动更加受人关注。每经小编发现，也就是在11月28日，中金的研究报告就明确指出，格力电器被举牌是大概率事件。

　　在重组失败、复牌股价面临考验的情况下，姚振华旗下的前海人寿动用数十亿真金白银，向格力电器伸出了“援手”，但在董明珠眼中，这可并不是什么好事——根据中金的说法，如果格力被举牌，举牌人可通过要求格力提高分红率、现金收购资产以提升格力估值，举牌期间的估值将超过历史估值区间。

　　如果中金的说法成为现实，那将直接影响到格力的内部管理。

监管层怒批野蛮人！前海人寿底牌昨夜全曝光，董明珠悬了5天的心终于落地了
　　深交所快速出手，查看宝能底牌

　　一个在珠海，一个在深圳；都是强势领导人，都掌控了一家业内顶尖的上市公司；股权都很分散，业绩都很好。格力和万科，有太多相似之处，王石这一年来尴尬的处境，董明珠了然于心，如今宝能又站在了格力的门口，董小姐又有何应对之策？

　　和王石颇为相似，去年年底万宝之争伊始，王石坦言“不欢迎宝能”，直指其“信用不够”；对于宝能和前海人寿，快人快语的董小姐同样毫不避讳。


　　12月3日上午，董明珠接受了中国经济周刊-经济网的采访。在谈到最近有关前海人寿增持格力电器股票的事情时，董明珠表示，她从来不主张把股票价格做高，低价进高价抛，真正的投资者是通过投资实体经济发展来获益的，这也是她所坚持的。

　　“格力电器作为一家制造企业，不会因为别人的资本变化而影响到自己，未来将持续专注在打造创造性企业的方向上。”对此次“野蛮人”敲门一事，董明珠表示，格力不会对举牌进行应对，“如果成为中国制造的破坏者，他们会成为罪人。”

　　和万科不同的是，在应对金融资本举牌一事上，如今监管层有了更多的经验。12月2日，深交所就向前海人寿发出了关注函；3日晚间，深交所公布了宝能的回复函。每经小编简单梳理了一下，其主要内容集中在五个问题上。

　　问题1：前海人寿及一致行动人是否已“举牌”格力电器（持股超过5%）？

　　前海人寿回复：还没有。

　　问题2：“前海人寿-海利年年”买入卖出的原因是什么？

　　根据格力电器 2015年年报、2016年一季报、2016年半年报、2016年三季报，前海人寿通过“前海人寿-海利年年”产品于报告期末持股比例分别为1.14%、1.5%、1.5%和0.99%。

　　前海人寿回复：这是基于不同时点对市场以及格力电器公司基本面情况分析而作出的投资决策。

　　问题3（核心问题）：你持股的目的是什么，在此次增持后，持股目的较前期相比是否已发生变化，是否有意参与格力电器的公司治理及经营管理。

　　前海人寿回复：希望通过投资格力电器股份获取投资收益，实现保险资金的保值增值，目前没有参与格力电器日常经营管理的计划。

　　问题4（核心问题）：未来12个月内是否有进一步增持或减持格力电器股份的计划，如拟增持，请披露最低增持数量和增持价格；如拟减持，请详细说明减持计划。

　　前海人寿回复：在未来12个月内将根据市场整体状况并结合格力电器业务发展及其股价情况等因素综合考虑，决定是否继续增减持格力电器股份。

　　问题5：资金来源是否合法合规？

　　前海人寿回复：合规。

　　分析人士指出，根据上市公司信息披露规则，当持股比例不到5%时，其实投资者不需要披露相关信息（特殊股东除外）。无论是格力电器还是深交所，他们披露上述有关前海人寿的信息，一是要让信息尽量透明，让前海人寿无法暗中低价吸筹，加大其后续增持成本；同时，深交所的问询函，还暂缓了前海人寿对格力管理层的“威胁”。

　　分析人士表示，需要注意的一点是，对于问题4，深交所是想摸清前海人寿下一步的动向，这也可以看作是前海的底牌，但前海人寿并未正面回应这一问题，其回复可以简单理解为“是否增减持我自己也不知道”。

监管层怒批野蛮人！前海人寿底牌昨夜全曝光，董明珠悬了5天的心终于落地了
　　监管高层发话，险资要被戴上紧箍咒？

　　监管高层对嗜血资本的最新表态，也足以成为董明珠自信的来源。

　　在昨天（12月3日）举行的中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会上，证监会主席刘士余的一番讲话，让四座皆惊。

图片来源：证监会官网


图片来源：证监会官网

　　在演讲中，刘士余向“野蛮人”喊话：

　　希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精；

　　你用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的；

　　这是在挑战国家金融法律法规的底线，也是挑战职业操守的底线。

　　据新华社报道，深圳紫金港资本管理有限公司首席研究员陈绍霞表示，“虽然并未点‘你’是谁，但是业内人士都清楚其所指是保险系资金。”

　　每经小编还留意到，保监会副主席陈文辉12月3日在参加财新峰会时指出，保险公司如果通过各种金融产品绕开监管，偿付能力监管、资本监管就变成了“马奇诺防线”，修得再好也没有用。绕开监管套利行为，严格意义上就是犯罪，关键是能不能发现得了。

　　虽然监管层指向的是不合法、不合规的险资举牌活动，但在保险资金大肆买买买的当下，这轮抢购潮接下来会不会受到压制？相信这一问题很快就会有答案。而万科、格力、中国建筑(601668,股吧)等上市公司的命运，也将与新的监管趋势联系在一起。

　　每经编辑 杜恒峰