主题：保监会单一持股占比上限下调至5%

记者15日从新华社获悉，近期个别保险机构投资激进引发关注，中国保监会副主席陈文辉表示，保障是保险业的根本功能，投资是衍生功能，必须服务和服从于保障。“公司治理缺陷是个别保险机构激进经营行为的‘基因’。”陈文辉说，[B]个别公司通过交叉持股、层层嵌套，掩盖真实股权结构，形成“一股独大”“家族控制”，缺少有效制衡，大股东完全掌控公司运作，公司治理机制明显弱化，滋生内部人控制和大量关联交易。陈文辉指出，下一步，保监会将按照国务院的总体部署，加强与人民银行、银监会、证监会的部门协作，在规范和约束保险公司一致行动人行为、跨市场类资管产品监管、规范杠杆收购行为等方面，强化监管协调，形成监管合力，防止监管套利，切实防范系统性风险[/B]。

　　投资要服务和服从于保障

　　陈文辉说，随着市场对保险投资的关注度越来越高，准确把握保险的本质和功能就变得十分重要。
　　“保险从提供风险保障起家，逐步产生金融属性。”陈文辉说，现代保险源于海上贸易的兴起，最早出现的是为货物等提供风险保障的财产保险。这类保险以财产为标的，保额固定，保障期限较短。后来，出现了以人作为标的的保险，保险的表现形式逐渐复杂起来。

　　他介绍，在保险金额上，财产的保险金额不能超过其实际价值，而对于人来说，由于生命无价，保险金额没有价值上限；在保险期限上，财产保险多为一年期，而人身保险特别是寿险往往长达十年期以上。寿险产品会形成很大的资金沉淀，这部分资金是有成本的，应向保单持有人提供相应的投资回报。因此，寿险产品具备了一定金融属性。

　　陈文辉说，随着寿险业快速发展，保险资金沉淀的规模越来越大，行业资金积聚、资金运用等金融功能越来越强。保险公司逐渐成为资本市场最重要的机构投资者之一。

　　“保障是保险业的根本功能，投资是衍生功能，必须服务和服从于保障。”陈文辉说，保险公司的核心竞争力是风险管理，资产管理也很重要，但是不应该把它作为核心竞争力。也很难指望一个保险公司，资产管理能力可以比其他专业的资产管理机构还要强。

　　公司治理缺陷是激进经营行为的“基因”

　　数据显示，截至１０月末，保险资金投资股票１．２万亿元，其中蓝筹股占６０％以上，分散投资和财务投资占８０％以上，行业平均偿付能力充足率远高于１００％，具有较强的风险吸收能力。

　　保险资金整体上较好地践行了机构投资者价值投资理念，但个别保险机构集中举牌、跨领域跨境并购，投资激进，少数公司虚假出资和虚假增资追求快速扩张触碰到监管底线。

　　“公司治理缺陷是个别保险机构激进经营行为的‘基因’。”陈文辉说，个别公司通过交叉持股、层层嵌套，掩盖真实股权结构，形成“一股独大”“家族控制”，缺少有效制衡，大股东完全掌控公司运作，公司治理机制明显弱化，滋生内部人控制和大量关联交易。

　　他表示，在上述情形下，个别保险机构的控股股东一开始就把设立公司定位为“融资平台”，随之而来的是激进的产品和激进的销售，进一步倒逼出激进的资产配置和投资风格。

　　针对虚假增资问题，陈文辉表示，个别保险机构可能利用保费收入形成的资金，通过复杂的金融产品和资产管理计划等，自我注资、循环使用、虚假出资，形成虚假的资本和偿付能力。那么偿付能力监管、资本约束可能就会成为保险行业的“马其诺防线”，被轻易绕过去。

　　守住风险底线需对症下药

　　查清违规问题和风险隐患，刹住保险资金运用的歪风邪气，对症下药至关重要。

　　“规范的公司治理是防范风险的治本之策，重点要管好‘人’和‘钱’。”陈文辉说，“人”就是股东，要加强股东准入监管，对股东资质提出要求，探索建立职业经理人评价制度。“钱”就是资金来源，要对股东资金来源进行穿透式管理，严防虚假注资。

　　据介绍，为发挥股东之间的监督制衡作用，保监会将审慎研究保险公司单一股东持股比例上限，如考虑从５１％进一步降低至１／３以下。

　　针对个别保险机构激进投资问题，保监会近期也将出台相关措施加以限制。陈文辉说，将明确禁止保险机构与非保险一致行动人共同收购上市公司，明确保险公司重大股票投资新增部分资金应使用自有资金，不得使用保险资金。对于重大股票投资行为，须向保监会备案，对于收购上市公司行为，须报保监会事前核准。

　　“保监会还计划将权益类资产占保险公司总资产比例从４０％下调至３０％，将单一股票投资占保险公司总资产比例从１０％下调至５％。”陈文辉说，把去年股市异常波动时放宽的投资比例收回来，防止部分激进型保险机构“钻空子”。

　　保险资金投资风险跨市场、跨区域传递也给监管部门提出了新课题，联手合力监管势在必行。

　　陈文辉说，类似问题需要各部门联手破解，比如资本市场没有反收购的相关制度安排，缺少对被收购方的制度保护，造成收购方和被收购方法律地位不平等，极易引发强烈的摩擦和冲突。

　　下一步，保监会将按照国务院的总体部署，加强与人民银行、银监会、证监会的部门协作，在规范和约束保险公司一致行动人行为、跨市场类资管产品监管、规范杠杆收购行为等方面，强化监管协调，形成监管合力，防止监管套利，切实防范系统性风险。


该贴内容于 [2016-12-15 20:44:19] 最后编辑

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保监会还计划将权益类资产占保险公司总资产比例从４０％下调至３０％，将单一股票投资占保险公司总资产比例从１０％下调至５％。-----------利空哦

　在业内人士看来，大部分险企投资权益类资产的余额仅占总资产的比例还远未达到上述规定，《每日经济新闻》记者注意到，前海人寿持有万科股权7.36亿股（占总股本的6.66%），以12月14日收盘价22.29元计算，前海人寿对万科的持股市值为164亿元，已占其三季末总资产2296亿元的7.14%。

　　按照目前10%的上限，前海人寿上述持股比例并不超标。不过，一旦上限回调至5%，类似存量股票投资如何处置，尚待监管的具体规定。

　　前海人寿单一持股占比已超7%

　　事实上，目前保险资金入市的最新规定，是去年7月8日“救市”期间保监会发的〔2015〕64号文《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》（以下简称《通知》），加大了蓝筹股投资的比例上限，增加了险资投资的灵活度。

　　当时的具体规定为：“投资单一蓝筹股票的余额占上季度末总资产的监管比例上限由5%调整为10%；投资权益类资产的余额占上季度末总资产比例达到30%的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。”

　　根据上述《通知》，保险公司执行上述比例还需符合一定的条件，且需报保监会备案。一是上季度末偿付能力充足率不低于120%；二是投资蓝筹股票的余额不低于股票投资余额的60%。

　　陈文辉称：“把去年‘救市’时放宽的投资比例再收回来。这个比例，稳健型公司用不了，反倒让激进型公司钻了空子。”他还示，监管整顿是对投资风险定向“挤脓包”，不会影响股市稳定。

　　《每日经济新闻》记者注意到，随着举牌股的股价波动，险企持有单一股票的市值变化十分显著。一个典型的案例是“万宝之争”，宝能以数百亿元重金夺下万科第一大股东之位，若以动用的保险资金计算，耗资约为百亿元。截至今年9月末，前海人寿的总资产为2296亿元，按照5%的比例计算，单一投资于万科的上限约为115亿元。

　　前海人寿持有万科股权7.36亿股（占总股本的6.66%），以14日收盘价22.29元计算，前海人寿对万科的持股市值为164亿元，占总资产比例为7.14%，超过5%的上限50亿元左右。若以11月18日万科29元的股价高点计算，该部分股权的持股市值约为213亿元，已接近10%的比例上限。

　　对此，有市场人士认为，考虑到股价的稳定等情况，未来相关保险公司会在监管层的干预下有序退出投资。

专家：险资仍有举牌需求

　　首都经济贸易大学保险系教授庹国柱在接受《每日经济新闻》记者采访时指出：“目前是否已有险企用到上述股票投资的比例还难以断定，不过，从已知的情况来看，大部分险企投资权益类资产的余额仅占总资产的百分之十几，占比仅为个位数的保险公司也不在少数。”

　　庹国柱还进一步表示，“将险资股票配置比例回调至去年A股大震荡前水平，对目前市场基本上没有影响。未来，保险资金仍有股票投资和进一步举牌的需求。”

　　《每日经济新闻》记者注意到，以保险资金目前投资股票和证券投资基金的现状，即使相对于30%的投资比例要求，保险资金进一步投资股市仍空间巨大。保监会最新数据显示，今年1～10月，保险业总资产为14.8万亿元，较年初增长19.76%。股票和证券投资基金1.86万亿元，在总资产中的占比仅为12.57%，距离投资上限还有2.58万亿元的空间。

　　除了欲将保险资金投资股市的比例回归此前水平，陈文辉还透露，针对部分公司激进投资和举牌问题，明确禁止保险机构与非保险一致行动人共同收购上市公司，明确保险公司重大股票投资新增部分资金应使用自有资金，不得使用保险资金。此外，对于重大股票投资行为，须向保监会备案，对于上市公司收购行为，须报保监会事前核准。

　　“未来保险资金运用必须符合3个原则：投资标的以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅；股权投资以财务投资为主、战略投资为辅；少量的战略投资以参股为主。”项俊波还表示，把“保险姓保”铁律落地，将有系列举措出台：

　　一是进一步明确保险资金境外投资相关标准，规范内保外贷、境外发债融资等方式开展境外投资，防范个别机构激进投资行为带来风险隐患。

　　二是强化对万能险经营的刚性约束。“对投资领域进行比例控制，必要时降低审批利率上限。”

　　三是狠抓公司治理缺陷问题。严格股东准入标准，防止“动机目的不纯”的投资者投资保险业。进一步降低保险公司单一股东持股比例上限，防范“一股独大”带来风险。推动建立保险企业与产业资本隔离机制。严格核查保险机构入股资金来源与流向，严防用保险资金或通过理财方式自我注资、自我投资、循环使用。

　　去年A股大震荡时保监会7月新规要点

　　1、险企投资单一蓝筹股票的余额占上季度末总资产的监管比例上限由5%调整为10%

　　2、险企投资权益类资产的余额占上季度末总资产比例达到30%的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%

　　3、保险资金投资的蓝筹股票，应当符合保险资金权益投资相关规定，在境内主板发行上市，市值不低于200亿元人民币，且具有较高的现金分红比例和稳定的股息率。

　　4、险企根据本通知调整有关投资比例的，应当在每季度结束后15个工作日内向保监会报告投资情况