主题：央行通过MLF释放3940亿流动性

16日午间，央行通过官方微博宣布，为保持银行体系流动性合理充裕，结合近期MLF到期情况，人民银行对19家金融机构开展MLF操作共3940亿元，其中6个月2070亿元、1年期1870亿元，利率与上期持平，分别为2.85%、3.0%。这是央行本月以来第二次开展MLF操作，头一次操作于12月6日实施，包括1510亿元6个月期、1880亿元1年期。另据Wind数据，12月只有115亿元存量MLF到期，因此，本月央行已通过MLF操作净投放中期流动性7215亿元。业内分析认为，央行接连开展MLF操作的意图，一是对冲外汇占款下降，二是稳定年底流动性，三是稳定金融市场情绪。

　　因近期美元持续走强，人民币对美元一度出现较快贬值，人民币汇率贬值预期有所增强，外汇供求压力加大，为稳定汇率波动也为引导市场预期，央行加快释放美元流动性，造成外储消耗和外汇占快下降加快。

　　央行先前公布的数据显示，11月份官方外汇储备规模30516亿美元，较上月末下降690.57亿美元，为连续第五月下滑，且创下今年1月以来最大单月降幅；11月末央行口径外汇占款22.3万亿元，较上月减少3826.76亿元，创1月份以来最大降幅，且连降13个月。

　　外汇占款连续下降，造成基础货币供求缺口加大，央行需通过一定的货币政策操作予以弥补。在降准释放的政策信号过于强烈、可能加剧汇率贬值压力的情况下，公开市场操作和MLF操作成为今年以来央行释放基础货币的主要手段。相比之下，公开市场逆回购工具期限偏短，主要用于调剂银行体系流动性供求边际余缺，MLF期限则较长，更适合用于对冲外汇占款下降。

　　与此同时，央行开展MLF操作也是为了平抑年底流动性波动。随着时间进入12月中旬，机构为应对年终监管考核和节假日备付形成的流动性需求在增多，加上经历11月钱紧的冲击之后，机构预防心态比较浓重，本周大行融出减少，明显加大非银机构流动性压力，年末流动性的规律性波动已开始显现。在市场流动性供求出现缺口时，央行开展流动性净投放变得顺理成章，MLF就是其中一项动作。另外，本周以来，央行已微调公开市场操作，终结了上周的连续净回笼，并重新转向净投放，显示央行通过公开市场渠道进行的流动性投放力度同样在加大。

　　央行在此次公告中指出，开展MLF是结合了近期MLF到期情况，由于12月115亿元MLF已到期，说明开展此次操作也有提前对冲下个月到期MLF的考虑。数据显示，2017年1月份，共有3笔MLF到期，合计4355亿元，规模不小。由于2017年春节在1月底，而跨年后存款类机构还面临存准补缴，叠加春节前取现高峰、MLF到期等扰动，货币市场流动性面临的压力依然不小。此时，央行提前开展MLF进行对冲，可以起到稳定机构中期流动性预期的作用。

　　值得注意的是，央行此次公布MLF操作时点微妙，选择在交易日午间，说明相关操作已在16日上午进行，这也解释了16日一早资金面就有所改善，而债券市场紧张情绪亦明显缓和的现，符合大家对于央行在银行间市场出现异常波动后适时适量进行安抚的判断。

　　此前，即有分析人士认为，近期国内债券市场出现恐慌性下跌，大量机构抛售造成市场流动性紧张，利率异常大幅走高，在当前金融市场产品错综复杂、牵一发而动全身的局面下，利率异常波动带来的连锁反应和共振效应不容忽视，存在引发系统性风险的可能性。无论从平抑流动性波动，还是防控金融风险、稳定市场预期的角度考虑，央行适时提供适量流动性支持应是合理且必要的。

　　往后看，机构已普遍加强流动性管理，提前进行年终备付，虽然年底流动性波动难免，但过于悲观的市场预期反而存在修复“预期差”的可能。一旦流动性状况和流动性预期出现有效改善，在经历了剧烈抛售的债券市场也终将迎来曙光。

　　截至16日13：20，银行间市场10年期国债成交在3.28%左右，重回3.3%一下，较上一日回落约5bp。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

haha ,果然符合我们预期，债市崩盘，引发了管理层释放流动性

16 09:23] 大牛股V: 主要焦点在债市崩盘上
[屏蔽][16 09:23] 大牛股V: 这个对昨天A 股也传导了一定的压力
[屏蔽][16 09:24] 大牛股V: 不过这也可能引发央行释放流动性的利好
[屏蔽][16 09:25] 大牛股V: 对股市的影响
.........................
本讨论记录来自金融岛VIP聊吧：http://www.jrdao.com/forum-90000015.html

债市踩踏短期难消 http://www.jrdao.com/topic-543115.html

央行3940亿MLF驰援 市场得以暂时喘息

12月6日上午，央行通过官方微博公布，为保持银行体系流动性合理充裕，结合近期MLF到期情况，人民银行对19家金融机构开展MLF操作共3940亿元，其中6个月2070亿元、1年期1870亿元，利率与上期持平，分别为2.85%、3.0%。

　　这表明，央行正在以它认为正确的方式维稳资金面。而值得一提的是，这也是央行首次在上午就公布当日的MLF操作情况，也体现出央行意在引导市场预期。此前，央行多在收盘后公布MLF的操作情况。

　　中信证券固定收益研究组认为，央行此轮去杠杆的意图主要是通过拉长期限与温和抬升资金成本来贯彻，且并未大幅减量，这也体现了央行无意暴力去杠杆的态度。今日3940亿元MLF的投放，加上昨日与今日的逆回购净投放，此前流动性紧张的问题得以部分缓解，市场短期也得到了喘息的机会。

　　本周前三天，央行持续保持零投放。昨日，央行在公开市场上通过逆回购净投放1450亿元，今日又通过逆回购净投放450亿元。

　　央行在8月下旬重启了14天逆回购，9月中旬重启了28天逆回购，通过“缩短放长”以抬高资金成本的意图明显。经济基本面在回暖，通胀预期也在抬头，债券市场遭遇多重利空因素。

　　但10月份，在债市依旧坚定地上涨的同时，长端利率却快速回落，10年期和7年期的国债收益率出现了倒挂，10年期的国债收益率也持续地低于3%的一年期的MLF利率。此时，理财资金的成本已远高于债券的收益率。

　　央行在三季度的货币政策执行报告中公开地警示了风险。在专栏中，央行指出货币市场短期交易量迅速膨胀和交易期限超短化蕴藏的风险值得重视。适当拉长资金交易期限，能防范资产负债期限错配和流动性风险。央行还特别指出，下一阶段可继续做好“主动调结构、主动去杠杆、主动防泡沫”等方面的工作。

　　此轮债市下跌的主因，究竟是过度的杠杆还是央行的货币政策？中信证券固定收益研究组认为，债市的调整是对此前过热行情的纠偏，叠加美联储加息和监管去杠杆，引发共振。当前国债市场开始止跌回升，10年期收益率3.2%的水平也已升至1年期MLF操作利率之上，达到一个既不是过热也不是暴跌的相对合理的水平，可见此轮的去杠杆已起到效果，流动性压力依存，但央行维稳之心也不会改变。

　　本周开始进入12月下旬，跨年及元旦春节等节假日因素对流动性的扰动愈将明显，流动性缺口依旧存在。而降准受到外部制约影响难以实施，因此预计年末附近央行将继续采取MLF等结构化工具补给流动性，债市在经历了大起大落之后也应该逐步回归平静，理智和均衡才是最后的归宿。

　　而流动性风险和信用风险的交织，也值得警惕。今年二季度，信用债市场的违约风险引发了流动性风险，导致了发行量下滑。中金公司固定收益研究组认为，信用风险和流动性风险从来都是相伴而行，互相交织和强化。本次调整由流动性风险引发，也导致了发行量的显著萎缩。尽管地方政府维稳的努力仍未停止，但外部支持落实到真金白银的支付仍有距离，临时外部支持能否在到期日顺利兑现存在较高的不确定性，这也是为什么近期所谓技术性违约增多的原因。

十年期国债大涨1.3% http://www.jrdao.com/topic-543187.html