主题：特变电工:单季度增长40%,全年存超预期可能

发表于 2016-12-23 23:50:21
【研究报告内容摘要】

前三季度业绩表现靓丽

公司1-9月实现营业收入191.85亿元,同比增长29.86%,实现归属于母公司净利润10.25亿元,同比增长29.48%。其中三季度单季度实现收入76.8亿元,同比增长55.41%,实现净利润3.5亿元,业绩表现靓丽,继续高增长势头。

年底光伏电站抢装机有望刺激公司业绩超预期

由于在2014年1月1日之前完成并网装机的光伏电站仍然将享受较高的上网电价补贴,因此国内电站企业都将集中在四季度完成光伏电站的建设,公司四季度也将集中光伏电站的确认,有可能带来公司全年业绩超越市场预期。同时,公司公告将在新疆建设80MW的光伏电站项目,利用地处新疆的区位优势,继续拓展光伏电站业务,公司丰富的电站储备将带动明后年业绩增长。

光伏行业回暖,未来多晶硅存在超预期可能

今年以来,由于国家政策的扶持及美国日本市场的爆发,光伏行业制造环节出现了明显的复苏,下游硅片、电池片和组件环节的价格都出现了明显的上涨。

而在今年企业库存和产能比较谨慎的情况下,多晶硅是唯一一个还处于亏损的环节。但是到明年,随着需求的增长,多晶硅的需求也将出现同比例的增长,同时多晶硅是资本投资最大,产能投放最慢的环节,明年在需求增长的前提下很可能出现供应紧张的局面,产品价格有上涨的可能,公司作为国内多晶硅龙头企业有望受益于多晶硅价格的上涨,从而在光伏业务上进一步恢复盈利。

风险提示

公司电站业务确认低于预期;公司多晶硅业务确认低于预期。

上调盈利预测,维持“推荐”投资评级

我们认为公司业绩增长迅速,同时在国内四季度政策和市场的推动下全年业绩存在超预期的可能,明年公司电站业务有望带来公司业绩的高增长,我们上调公司13~15年EPS到0.55/0.71/0.94元(前次预测0.49/0.64/0.82元),目前公司2013年对应PE为23倍,是目前光伏股票中估值最低的品种,维持“推荐”投资评级。



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