主题：太原重工:定向增发募集资金投向高铁轮对业务

发表于 2016-12-23 19:18:00
【研究报告内容摘要】

公司公告拟非公开发行股票数量不超过 180 百万股,发行价格不低于13.51元/股,拟募集资金不超过1,686 百万元,投入高速列车轮轴国产化项目。

以募集资金和最低发行价格计,公司实际所需发行股票数量不超过 124.8 百万股,相当于目前股本的17.46%。

目前国内高铁动车轮对大部分依赖进口,小部分由山西煤炭进出口集团公司控股75%的智奇铁路设备公司提供,但其车轴、车轮毛坯需要进口;根据铁道部计划,10-12 年投入运行的动车组将达到800 列以上,估计需动车9600 辆,按每辆4 个轮对计,共需轮对38,400 个,而且为保证运行的可靠性,轮对运行240 万公里(约2.5 年)后必须重新更换,因此随着动车保有量的增长,高铁轮对的需求量还将不断增加。

根据智奇公司的有关报道,动车轮对的单价在 10 万元左右,据此简单推算,全部国产化后高铁轮对的每年市场需求至少有15 亿元。

公司是目前国内唯一一家同时生产火车轮和轴的企业,在 09 年初已试制成功了和谐号CRH1 型动车用的车轮和车轴,完全满足EN 标准,现正在进行CRH3 型动车轮对的研制,并已在原材料、成形工艺、热处理工艺、检测方法等关键技术上取得重大突破。

此外动车轮对仅是轮对总成的一部分,总成中还包括齿轮箱、轴箱、制动盘和电机,而公司在齿轮箱设计和制造上也具有较大优势,根据在铁道部支持下,山西省进行的动车组轮对总成国产化项目分工,公司是负责动车轮和齿轮箱的研制,因此公司今后制造动车轮对的齿轮箱是顺理成章的事,必将提高轮对的附加值。

该项目建设周期两年,建成后将形成年产 30 万片高铁车轮和1 万根高铁车轴的生产能力,可用于满足国内外高铁轮对需求;公司预计达产后可新增年收入2,012 百万元,实现税后利润377 百万元。

高铁轮对不仅市场需求前景明确,而且利润率高,我们非常看好该项目对公司的积极影响,维持买入建议。


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