主题：三峡水利：三峡集团再度增持公司股份 买入评级






　　[摘要]

　　事件描述公司公告披露，重庆中节能实业有限责任公司将其持有的三峡水利股份101，256，000股协议转让给中国长江电力(12.710, 0.01, 0.08%)股份有限公司，占公司总股本的10.20%。转让完成后，长江电力及其一致行动人三峡资本控股有限责任公司、长电创新投资管理有限公司合计持有公司股份152，890，877股，占公司总股本的15.40%。

　　事件评论三峡集团有望与公司实现电力业务上下游对接，深度参与电力体制改革。重庆市售电侧改革试点于2015年12月9日获得发改委及能源局批复，一年多时间以来一直在持续推进，截至目前已有8家售电公司纳入重庆市售电公司名录，另有8家售电公司正在公示中。在重庆市电力体制改革持续推进的大环境下，三峡水利有望成为三峡集团在重庆区域第一个具备输配电网资产的售电平台，深度参与重庆市电力体制改革。

　　同时，公司有望和长江电力实现供电业务上下游的对接，为三峡水电站等打开新的电能消纳途径，缓解三峡、葛洲坝(9.280, 0.16, 1.75%)等电站因电网调度导致的弃水问题。





　　在电改环境下，长江电力下属电站有望为公司提供相对廉价电能，优化公司供电成本结构。公司目前拥有投产水电站12座，合计装机容量22.78万千瓦，其中10座电站共计19.69万千瓦装机所发电能由公司自发自供，当前无法完全满足供区用电需求，每年均需从国网重庆电力公司及恩施电力公司外购电量以满足需求。根据公司2015年年报，公司外购电成本约为0.361元/千瓦时。在电改环境下，长江电力下属三峡水电站有望将电能输送至公司供区，公司则作为三峡集团下属售电平台销售电量，完全脱离国网趸购电掣肘。目前，三峡水电站送重庆计划电量部分上网电价为0.2929元/千瓦时，落地电价为0.3507元/千瓦时，较公司2015年外购电成本水平偏低约1分钱左右；葛洲坝外送上网电价为0.255元/千瓦时，较公司2015年外购电成本水平偏低约0.106元。

　　未来若双方实现对接，长江电力销售给公司的电能在电改环境下属于“市场电”，其电价有望低于计划电价。同时，考虑到三峡当前输送重庆为点对网输送，输电价格偏高，若未来建成三峡——万州点对点输电线路降低输电价格及线损，公司外购电力成本有望进一步降低。


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