主题：宝钢股份:再度上调2月出厂价,预计Q1业绩向好




研报兴业证券2017-01-12 13:55

明年2月出厂价再度上调。公司公布了2017年2月产品出厂价调整情况:热轧、酸洗、普冷、热镀锌、电镀锌、镀铝锌和无取向硅钢价格分别上调120、200、150-200、150-280、150-350、200和100-400元/吨,仅厚板价格维持不变。继今年1月出厂价上调幅度创新高后,再度进行上调。

去产能持续加码,年后需求步入旺季,钢价有供需支撑。近日中钢协理事会议将清除地条钢上升到政治任务高度,提出6月底前需全面清除,12个督导小组也已火速行动,持续加码去产能进程。而年后钢材又将步入需求旺季,基建仍有支撑,房地产调控尚未传导过来,汽车销量预计有5-6%的增长,我们认为年后钢铁行业供需格局良好,钢价仍有供需支撑。从提价程度上来看,公司对今年的年后形势也持乐观态度。

成本端有望进一步下行,预计Q1业绩向好。原材料焦炭方面,已经从2215元/吨的高点大幅下跌10%以上,仅1985元/吨。铁矿石方面,上周国产和进口铁矿石价格几乎全线下跌,跌幅在0.78%至1.63%不等,且铁矿石港口库存再创新高,达到11,732万吨,预计价格高位难以维持。成本端有望进一步下行,而出厂价的进一步上调又将带动公司盈利能力显著提高。我们预计公司今年Q1业绩依旧向好。

预计公司2016-2018年归母净利润为79.38亿元、99.22亿元和109.86亿元(不考虑宝武合并),EPS为0.48元、0.60元和0.67元,对应目前PE分别为14.3倍、11.4倍和10.3倍,维持公司“增持”评级。

风险提示:钢价持续下行;供给侧改革不及预期;成本端上行压缩利润


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