主题：京东方A(000725)跟踪报告

投资要点
17年上半年LCD供给吃紧有望持续:受三星关闭7 代线和夏普停止外供的影响,我们预计2017 年上半年的2 个季度供过于求指数分别为-0.1%和0.5%,达到近2 年的最低,供给紧缺有望持续。

2016Q3-2017Q2 公司盈利水平维持在高位:公司2016Q3 季度毛利率18.4%,环比上升6.45 个百分点。2016Q4 面板还是继续涨价的,获利仍可期待。2017 年上半年供给有望持续吃紧,现在来看一直到2017Q2,公司的盈利水平都将在高位。

预计17 年为公司获利大年,后续看好公司柔性AMOLED,维持“增持”评级:京东方过去以32 寸TV 面板为主要产品,目前产能逐步调整,适度增加IT 产品之产能。于TV 产品部分,二季度投产之福州8.5 代线,将重点投入生产目前最具价格优势之43 寸产品,除有更全面之产品线外,同时也增加更多高获利产品,预期该厂区将于2018 年开始于营利上有所贡献。看好福州8.5 代线完善TV 面板产品尺寸、OLED 布局紧追龙头三星、10.5 代线投产后成为全球最大面板厂,2017 年上半年面板供需受制于三星关闭7 代线及夏普停止对外供货之影响,依然处于紧张情况,2017年将为京东方之获利大年。我们预计16-18 年公司净利润为14.9、51.7 和71 亿,EPS 为0.04、0.15 和0.2 元,对应PE 为66、19 和14 倍,维持“增持”评级。

风险提示:LCD 价格下跌、OLED 布局进展不如预期

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