主题：丽珠集团：医保调整利好渐近 买入评级

　事件：公司发布2016年业绩预告，预计2016年归母净利润约7.47亿-8.09亿元，同比增速约20%-30%。

　　业绩符合预期，潜力品种延续高增长态势。2016年公司全年归母净利润实现同比增速20-30%，业绩符合我们预期，主要原因在于两方面：1）公司处方药市场渠道下沉与开发拓展工作的有效推进，促使公司处方药业务实现稳步增长，其中，公司重点品种参芪扶正注射液盈利水平保持稳定增长，我们预计全年同比增长8-10%，潜力品种艾普拉唑肠溶片、注射用鼠神经生长因子等持续高速增长，预计在60%以上，同时性激素类产品同比增速30%以上；2）原料药业务板块盈利能力大幅改善，在环保压力加大以提升行业集中度的背景下，我们认为公司原料药板块盈利能力持续向好。考虑到公司性激素类产品受益二胎，艾普拉唑受益医保目录调整，我们认为公司未来3年业绩快速增长态势有望持续。

　　医保目录调整渐行渐近，公司重磅品种艾普拉唑或将受益。公司独家的艾普拉唑为1.1类专利新药，已荣获2015年国家科学技术进步二等奖，目前已进入12省医保增补目录，艾普拉唑进入新版国家医保目录概率较大。目前国内质子泵抑制剂市场规模已超过150亿元，同类进入医保的兰索拉唑、泮托拉唑、奥美拉唑和埃索美拉唑均在10亿级以上。考虑到艾普拉唑抑酸性强、药效长、异质性好，不良反应少等优势，我们认为艾普拉唑肠溶片有望成为5-10亿级品种，同时公司已处于报生产阶段的注射用艾普拉唑钠也有望成为过10亿级品种。考虑到艾普拉唑注射剂型已经纳入CFDA优先审评，上市进度有望加快，我们预计2017年上半年或年中上市为大概率事件，同时该产品也有望通过进入动态调整目录实现上量。近日国家人保部已下发《关于印发2017年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录的通知》意见的函，我们认为国家2017版医保目录近期有望正式公布，公司艾普拉唑或受益新版医保目录调整，可为公司添业绩弹性。

　　盈利预测与投资建议。我们预计2016-2018年EPS分别为1.79元、2.25元和2.75元，对应动态PE分别为32倍、26倍和21倍，我们认为中短期公司重点品种稳健增长、核心二线品种高速增长，艾普拉唑或受益医保目录调整，考虑到公司单抗药物治疗+精准基因诊断布局前沿，估值有同步提升趋势，维持“买入”评级。

　　风险提示：原料药业务或再度亏损风险、艾普拉唑或不能调入新版国家医保的风险、参芪扶正注射液受控费降价或超预期的风险、在研重点品种或受临床实验数据核查超预期的风险。


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