主题：诺德股份：释放弹性 买入评级




2017-01-24 10:24 | 分享到： 作者：来源：中信建投


　　[摘要]

　　事件参股公司吉林京源石油解散清算公司公告，鉴于公司子公司松原金海与中石油双方合作期限至2017年1月17日届满，双方决定解散清算联营公司吉林京源石油；松原金海和中石油各持有吉林京源石油50%股权。

　　简评石油业务板块持续低迷拖累公司业绩增长从2013年开始，公司各项业务中仅石油业务板块毛利贡献持续为负。特别在，2015年公司整体毛利达到2.1亿元，而石油业务毛利为-1730万元。2016年上半年，公司毛利提升102.6%达到2.06亿元；但石油产品同期毛利为-884.5万元，拖累幅度更高。

　　吉林京源是公司原油资产主要亏损源吉林京源石油是公司全资子公司松原金海的参股子公司，主要经营业务涉及石油与天然气开采领域，占公司原油资产比例近78%，也是原油资产主要亏损源。自2014年至今，受油价低迷等因素影响，吉林京源石油业绩持续低迷，2016年，其营业收入同比下滑达37.6%至3555.3万元，净利润进一步大幅亏损4139.40万元，同比下滑幅度达到20%以上。

　　剥离亏损原油资产，专注铜箔业务经过前期大规模资产剥离后，原油业务成为公司主要的出血点；此次通过清算吉林京源石油，虽然不会一次性解决原油业务的拖累，但原油板块的亏损额将进一步降低，主要出血点得以止住。

　　随着公司先后多次清理无效资产，公司对铜箔业务的专注度与弹性进一步提升！投资建议：我们预计，随着相关政策落地，2017年，新能源汽车的产销量将达70万辆，铜箔缺口将快速上升至1000吨/月左右，铜箔行业高景气周期延续；结构上，采用更薄的铜箔是大趋势。

　　作为铜箔行业的龙头，诺德股份在封堵出血点后，铜箔业务的贡献与弹性将更显著，维持“买入”评级！风险提示：新能源汽车发展不及预期，铜箔产能扩建超预期等。


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