主题：白云机场08年报分析


业务量增长适度略快。2008年白云机场完成旅客吞吐量3343.72万人次，同比增长8.0%，飞机起降架次28.04万架次，同比增长7.5%，货邮吞吐量68.59万吨，同比降低1.3%。公司增长幅度略高于五大机场的平均增长水平。

　净利润增三成。2008年公司实现营业收入30.49亿元，同比增长13.65%；成本费用23.41亿元，同比增长12.09%；利润总额7.04亿元，同比增长17.74%；归属母公司净利润4.85亿元，同比增长34.61%；每股收益0.42元。

　利润增长由业务增长及所得税率下降贡献。公司收入增长是由于公司业务自然增长及2007年底完成非公开发行后飞行区相关资产注入。利润增长是因为收入增长及所得税率下降所致。

　2009年仍将面临较严峻经济环境。1月份公司的航班量增长10.5%,旅客吞吐量增长10.7%，货邮量同比下降35.2%，货邮量下降比较显著。目前珠三角航空货运受到外贸及经济下行影响较大，全年形势也不乐观。

　未来也面临发展机遇。一是联邦快递转运中心于2009年初投入运营，将逐渐提升白云机场起降服务及货运业务收入；二是2010年亚运会将在广州召开；机场扩建工程年内可能完工。2009年机场中性货站及航站楼东三西三指廊扩建工程将可能于年中或年底先后完工，工程由公司委托集团建设，预计总体投资额将超出2005年的估算额，完工运营后会相应增加部分折旧及管理成本。

　预计2009年公司业务收入增长6%，归属母公司净利润增长8%，每股收益0.45元，公司2009-2010年PE分别为19倍及16倍，目前市净率1.67倍。维持谨慎推荐的投资评级。东北证券股份有限公司



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