主题：关于避险策略基金的指导意见

证监会发布《关于避险策略基金的指导意见》，一度高歌猛进的保本基金再迎监管。截至目前，有超过两成的保本基金净值跌破发行面值，多家净值亏损的公募基金也在积极采取坚守策略、资产调整、波段操作等多种举措，力争取得正收益。

　　据证券时报2月13日报道，为做好新旧规则衔接，《关于避险策略基金的指导意见》明确对避险策略基金依照“新老划断”原则进行过渡安排，存续的保本基金仍按基金合同约定进行运作；存续保本基金到期后应当调整产品保障机制，更名为“避险策略基金”。

　　数据显示，截至2月10日，在存续的151只保本基金中，有35只基金净值低于1元发行面值，占比达23.18%。

　　市场在2016年底遭遇“股债双杀”是保本基金亏损的重要原因。数据显示，截至2月10日，今年以来净值发生亏损的保本基金有34只，占22.52%。

　　数据还显示，在2016年具可统计数据的79只保本基金中，36只收益率告负，占比达45.57%。

　　华南一位大型公募保本基金经理表示，部分保本基金出现较大亏损，缘于2016年四季度开始的债市调整。

　　北京一位中型公募保本基金经理说，2016年底，股市和债市同时经历了一波下跌，造成基金净值普遍下跌，保本基金也没能幸免。如果投资环境没有改善，净值仍在1元以上的存量保本基金也有亏损的风险。

　　证监会上周五也指出，总体来看，保本基金运作较为平稳，未出现到期不能保本的情况，在丰富基金产品类型、满足投资者多元化需求方面发挥了积极作用。但在保本基金发展的同时，监管部门注意到保本基金存在的保障机制、保本投资策略可能失效及数量规模快速膨胀等问题，有一定潜在风险。

　　在保本基金面临无法保本窘境时，多家基金净值亏损的公募基金也在积极采取坚守策略、资产调整、波段操作等举措，力争取得正收益。

　　多数保本基金运用CPPI策略，一般将基金资产分配在无风险资产和风险资产上。北京上述中型公募保本基金经理认为，CPPI保本策略是国际市场上的成熟策略，公司会坚守这一策略，逐渐积累基金的无风险收益，对威胁基金收益的风险资产及时止损，并适时灵活调整股票和债券的相对仓位，让保本基金起到抗跌助涨的功效。

　　他说，预计2017年债市和股市的波动将比较大，为了做好保本，还需要做好防御和进攻。在市场下跌时适当降低债券杠杆和债券组合久期，降低股票仓位和个股弹性；在市场上涨时适当提高债券杠杆和债券组合久期，提高股票仓位和个股弹性。

　　此外，对持有资产进行波段操作，也是保本基金提高收益的办法。上述华南大型公募保本基金经理认为，做好波段是提高保本基金收益的办法。波段有两种，一是在资金紧的时候增加短期高利率品种，二是利率品种的波段操作。

　　“在当前市场上，给保本基金做收益难度比较大，原本认为是低风险资产的债券也在下跌，而股票等风险资产只有在大概率上行趋势中才会配置。现在最好的办法是以时间换收益，拉长时间到保本期看，市场还会有机会做高收益的。”该基金经理称。


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