主题：恒生指数的升幅达到7.7%

自特朗普上台以来，全球股市再次受到投资者的追捧。其中，新兴市场出现明显的资金流入。

　　随着逆全球化大潮的兴起，亚洲区内或将迎来新的发展契机。

　　“在过去数十年，美国一直作为全球自由贸易的最大得益者，然而特朗普政府上台后，却决定退出TPP协定，这反而有望加速亚洲各个经济体的崛起。”汇丰银行亚太区顾问梁兆基2月13日在香港地区出席一个论坛时坦言。

　　他同时指出，中国、印度预计将在2030年、2050年分别超越美国成为全球第一二大经济体。以中国为例，截至2030年，中国将拥有多达5亿的中产阶层，这是美国总人口的两倍，“亚洲地区已经成为全球最大的消费市场，中国将逐渐取代美国成为亚洲区内贸易的规则制定者。”

　　事实上，国际货币基金组织（IMF）在2010年6月发布的一份研究报告亦已指出，2008年金融危机充分表明，亚洲已成为全球经济增长的引擎。该报告预计，到2030年，亚洲地区的GDP将超过七国集团，成为世界最大的经济区域。

　　美国GDP今年增1%-2.5%

　　近年来，低增长、低利率、低通胀的市场环境让投资者苦于寻觅投资回报。

　　“未来投资市场将进入一个经济增长、利率、通胀均逐渐上行的格局，美国十年期国债收益率在去年7月英国公投脱欧之后一度跌至1.3%的历史新低，这标志着长达40年周期的一个拐点，未来美国国债收益率将维持震荡上行。”中金国际董事总经理黄海洲在论坛上表示。

　　他同时指出，美国金融机构、家庭去杠杆的进程已基本结束，“今年特朗普的财政扩张政策具备条件，自2010年开始美国财政赤字持续收缩，已经连续实行了六年的财政紧缩政策，2015年财政赤字占GDP比重已跌至2.5%，接近2008年金融危机前的水平。”

　　“我们预计美国的GDP今年将增加1%至2.5%，通胀回升，美联储加息步伐仍将落后市场，今年将在年中、年底各加息一次。相比之下，欧洲央行的财政扩张计划力度将有所放缓，由于欧元区边缘国家的杠杆率过高，而德国等核心国家财政刺激的”溢出效应‘较差，欧元区的结构性问题仍将拖累经济增长维持在1.5%左右。’黄海洲说道。

　　他预测，今年中国的实际GDP增长将稳定在6.5%-6.7%区间，“中国央行不会大幅加息，货币政策整体仍然支持经济增长。”

　　香港特区财政司司长陈茂波出席该论坛时表示，美国总统特朗普或将推出减税及增加基建开支等刺激经济措施，有助加快美国经济增长，相信美国加息方向不变，但步伐及幅度仍取决于特朗普政策对经济的影响。

　　他续称，特朗普有机会实施经济保护措施，加上欧洲多国将举行大选及英国脱欧等不明朗因素，均有机会影响香港地区及全球的经济表现，而全球主要央行的政策有机会与美国背道而驰，令全球资金流向出现逆转，可能增加市场波动。

　　港股有望跑赢

　　自特朗普上台以来，全球股市再次受到投资者的追捧。其中，新兴市场出现明显的资金流入。

　　“美国大选以来，全球资金大举流入股市，历史数据显示，在美国国债收益率上行的周期内，以标普500为代表的股票的年化收益接近11%，大幅领先于国债、房地产、黄金等其他资产类别。”黄海洲表示。

　　富瑞报告显示，资金连续6周净流入环球股票基金，截至2月8日的一周，净流入金额多达63.51亿美元，新兴市场已连续5周录得资金净流入，累计达到46.34亿美元。其中，内地和香港股市在过去一周分别录得1.39亿美元及6800万美元净流入。

　　相比之下，处于历史高位的美股则录得净流出。美股基金在最近一周则净流出约9.91亿美元。富瑞指出，随着美股三大指数屡创新高，估值处于昂贵水平，投资者对美股开始抱观望态度，促使部分资金获利了结。

　　“美国企业盈利去年第四季起由负转正，加上美股的预测PE与以往水平相若，美股长达七年牛市仍可维持，特朗普的基建及减税措施要延至明年才会展开，较为复杂。美股今年波动性将高于去年，美股大市今年料有逾10%的调整。”嘉信理财副总监游国义向21世纪经济报道记者表示。

　　同时，黄海洲指出，美股市场进一步上涨的空间，取决于特朗普新政的时间点和效果，因此建议投资者选择一些超跌反弹的市场，并认为香港股市估值合理，是今年年初至今全球表现最好的市场，有望在全年继续领先。

　　2月13日，恒生指数早高开89点，早盘一度创超过4个月高位，至23751点，收报23710点，升136点或0.6%，连升4日累涨379点或1.6%。全日成交额907.97亿港元，较上日减少约51.49亿港元。今年至今，恒生指数的升幅达到7.7%。


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内资南下外资北上 A股港股携手上涨

伴随着RQFII基金申赎逆转、沪港通和深港通转为双向净流入，鸡年的A股、港股市场呈现相互引领、联袂上涨的新态势。A股、港股主要股指均已连涨4天，成交剧增。

　　A股港股联袂上涨

　　结束农历新年假期后，相继开市的港股、A股并未出现投资者期待的鸡年“开门红”，但情况自上周三出现逆转。上周三下午，A股在券商股的带领下率先吹响了反弹的冲锋号，上证指数低位拉起，收盘全线飘红；港股的相应板块很快跟上，恒指也持续拉升，成交大幅放量。

　　此后的3个交易日，港股市场的国企股接过领头羊的重担，中资券商、汽车、保险、地产、基建股等轮番表现，刺激两地市场人气持续升温，A股及港股也因此携手稳步上扬。截至2月13日收盘，上证指数连涨4日，收报3216.84点，收复3200点整数关，累计上涨2.02%；香港恒生指数同样连升4日，收报23710.98点，累计上涨1.6%，创近4个月新高；国企指数重返一万点，收报10257.84点，4日累计上涨4.18%，创逾一年新高。

　　市场成交量也步步攀升，资金持续回流A股与港股。沪深两市合计成交额近日已回升至接近5000亿元人民币。港股的成交额更是放大至900亿港元，较上月日均成交572亿港元增长超过5成。

　　沪港通深港通成重要纽带

　　香港最大的RQFII A股ETF南方A50基金的资金流向近期发生逆转，时隔7个月后重现连续净申购，而连接内地和香港市场的两座桥梁——沪港通和深港通也转为双向净流入，且交易活跃度大幅提升，被认为是两地市场联袂上涨的两个重要引爆点。

　　“沪港通和深港通资金具有很强的杠杆撬动效应，虽然南下资金过去几日流入港股的资金净额不算太大，但是对市场信心的提升巨大。因为去年港股通资金逆势流入港股收益颇丰，已经被市场当成风向标。” 香港中环资产基金经理杨延德指出。

　　港交所的公开数据显示，2月3日沪港通和深港通恢复交易以来，至2月13日7个交易日里，互联互通南向通道累计净买入额已达157.04亿港元，日均净买入22亿港元，较1月份日均净买入12亿港元增长接近一倍；日均买入加卖出成交额达78亿港元，也较节前接近翻倍。互联互通北向通道在开年前7个交易日里累计净买入121.26亿元人民币，日均净买入额达17.3亿元人民币，是1月份日均净买入额5.16亿的3.4倍。

　　杨延德指出，随着内地与香港市场越来越紧密，现在，外资在买卖港股时，会专门留意内地机构资金的动向，特别是沪港通和深港通活跃的时候。而随着参与港股市场投资日益深入，越来越多的内地机构投资者，也对港股的异动更加敏感。这使得两地的联动性较之前更紧密，就比如供给侧改革取得成效，港股市场的传统行业板块估值率先出现修复，此后A股也有所反应，而A股相关板块走好，反过来也会带动港股市场的人气。

　　内地经济好转是主要动力

　　“其实无论是A股反弹还是港股的中资股表现抢眼，大家买的都是中国内地经济好转。”富国基金的基金经理张峰指出。

　　香港资深投资银行家温天纳也向记者表示，根据最新公布的内地经济数据，内地整体对外贸易形势明显好于预期，人民币汇率也倾向相对稳定，这些都有利于内地宏观经济及投资环境。

　　在内地经济基本面向好的背景下，杨延德认为，港股上涨才刚开始，内地公私募基金、保险资金等持续南下配置价格相对更便宜的港股，配合海外资金也因预期美元短期见顶而回流低配的人民币资产，港股在过去几日出现持续的放量上涨。与去年4月份内地放行公募基金投资沪港通后港股出现的放量急涨不同，由于当前外部不确定因素较多，港股本轮上涨比较温和，而且资金比较理性，买入的标的以有业绩支撑的蓝筹股为主，投资风格也偏中长线，这种稳定、温和的上涨将使得上涨的持续性更好，预计港股本轮上涨大概率呈现“慢牛”态势。

　　杨延德还认为，2017年的A股也将以稳定上涨为主，MSCI年内将A股纳入全球指数是大概率事件，这将对A股走稳起到支撑作用。但他认为，港股的上涨空间会更好。目前AH股整体仍存在近20%的价差，港股仍相对便宜，内地资金南下还将继续，而当前回流香港增加港股配置的海外资金仍只是来了“先头部队”，大部分海外资金对人民币资产的态度仍待改观，未来这些资金的逐渐转向以及内地资金持续南下，将成为港股持续上行的动力。