主题：央行干预致信贷增速放缓 贷款与非标需求旺盛


2017-02-14 18:08:35 和讯网 王伟 　
　和讯网消息 2月14日，央行发布金融数据显示，1月新增人民币贷款2.03万亿，M2同比增长11.3%。民生证券固收团队认为，新增信贷低于预期2.3万亿，主要原因在于1月春节工作日减少、春节临近贷款需求季节性下降以及后期央行监管干预所致，但仍高于近三年季节性均值。

　　从分项看，居民中长期贷款增长6293亿，主要由前期积压房贷释放所致；企业中长期贷款新增1.52万亿，缘于银行早投放早收益、抢占优质信贷资源等季节性因素，以及去年四季度PPP项目大量落地（预计5400亿）银行将贷款积压到年初。

　　此外，表内票据大幅减少4532亿，民生固收表示，或与银行应对央行信贷额度监管有关，中长期贷款高增长以及高于去年同期与近三年季节性均值水平表明目前实体投融资需求仍然强劲。

　　而新增社融3.74万亿，同比多增2169亿，主要由新增人民币贷款与表外非标支撑。分项看，人民币贷款约增加2.31万亿，人民币贬值压力缓解背景下，外币贷款增加126亿，表外非标增长6311亿左右，债券融资减少539亿，“主要原因在于债市调整后，利率处于高位企业融资成本上升，叠加监管收紧房企与过剩产能行业发债，企业转向贷款与非标”，民生固收称。

　　对于M2同比增长11.3%，与上月持平，M1大幅回落6.9个百分点至14.5%，民生固收表示，主要源于去年1月同期高基数的影响。住户存款增加3.13万亿元，非金融企业存款减少1.73万亿元，每年春节都会存在企业存款转移到个人的情况，与春节前奖金支取、偿还应付款等因素有关，导致部分企业存款向居民存款和现金流动有关。

　　整体来看，1月信贷数据虽低于预期，但从结构看，“企业中长期贷款与非标仍在上涨，补库存周期延续的背景下企业融资需求旺盛。在经济稳、金融数据强的背景下请勿低估央行金融去杠杆的决心，市场策略仍建议以防守为主，缩短久期、降低仓位、做好负债端流动性管理。”民生固收建议。



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