主题：上海银行：稳健者长 买入评级



2017年02月15日07:45 中证网


　　[摘要]

　　股权结构分散，外资银行持股与国企背景并存上海银行(23.710, -0.48, -1.98%)股权结构分散，强大的地方国企背景有利于上海银行在上海乃至周边地区开展业务，并且保证了股权结构的相对稳定。而第二大股东桑坦德银行是西班牙最大的银行，也是欧元区资产规模最大的银行之一，零售银行业务方面表现较为突出。外资银行的持股，有助于为上海银行带来管理经验和业务经验上的新鲜血液。

　　区域龙头，立足上海，领航长三角上海银行2015年营业收入位居整个长三角地区城商行之首，除在沪本地优势外，业务辐射苏浙，涵盖经济发达的长三角洲经济区域。同时，在国内其他区域性经济金融中心也设有分支，分散风险的同时近几年也有不俗表现。

　　收入结构持续优化，盈利能力不断提升收入结构上，上海银行非息收入占比近三年保持快速增长，2015年非息收入占比达到19.2%，在城商行中位居前列。佣金及手续费收入，2013年和2014年维持70%以上的高速增长。2015年上海银行佣金及手续费收入增速回落，但依然有39.55%的增长率。随着非息收入占比提高，将有助于银行抵御利率市场化带来的不利影响。预计未来随着收入结构的不断优化，银行的盈利能力将得到不断提升。净息差收窄拖累了公司业绩，利润增长主要依靠生息资产规模扩张。净息差低于同业水平主要是因为贷款垫资结构中，收益率较高的个人信贷占比较低，而长期存款占比较高，此外，同业业务计息负债比率较高，也拖累了息差，导致其低于同业水平。

　　不良率好于同业水平，未来趋稳上海银行不良率水平一直保持在业内较低位置，其信贷业务集中在长三角一带，不良暴露较早，随着经济回暖，预计未来不良贷款余额和不良率将实现双降。


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