主题：中国玻纤：股东大会纪要

事件：中国玻纤是我们一直重点关注的化工新材料公司。近期我们再次和一些机构一起在北京参加了公司的股东大会，和公司管理层进行了交流。前期由于2008年业绩低于我们的预期和市场对公司存货增加的担心，股价在上涨一定幅度后有所回调。此次交流后，我们认为，公司的存货今年一季度乃至5月底之前仍会保持在较高水平，但需要看到的是，随着旺季的到来，公司的销售幅度也在增加。预计5月份公司能基本达到月度的产销平衡，6月开始存货会大幅减少。今年一季度的业绩或许仍然不佳，但我们对公司未来发展的信心没有改变。而且，公司今年底完成吸收合并巨石的概率仍非常大。考虑到股本的扩展，我们暂时仍维持2009－2010年EPS1.30元和1.78元的盈利预测，并维持“买入”的投资评级。

　中国玻纤副董事长、总经理张毓强先生对巨石的近况作了简要介绍。

　到 2008年第三季度，巨石玻纤的销售状况仍然理想。直到第四季度，受美国次贷危机引发的全球金融危机的影响，玻纤的销售才开始受到影响。但需要说明的是，至今为止，中国玻纤的生产线没有停，基本维持满负荷生产。

　从行业角度看，初步预计今年全国玻纤产量将达到150－170万吨。其中，2008年坩锅法生产线厂家产能有50万吨左右，今年停掉了30多万吨产能，2009年产能只有10多万吨。而池窑法生产线厂家2009年也停掉了50万吨产能。

　今年做巨石主要做三件事情。

　第一，保证质量稳固提升。这主要通过两个手段解决：其一，老产品质量的稳步提升；其二，加大新产品研发的力度。

　从目前实际情况看，国外客户对巨石的玻纤制品非常满意。

　第二，确保销售市场稳定。从产品分布看，今年风电方面对玻纤的订单在16万吨左右，占全年的订单会达到20%左右。

　风电订单之所以大幅增加，主要是风电市场持续看好。据估算，到2020年，国内在风力发电领域将投资3500亿元，其中，20％（即700亿元）左右的领域需要使用玻纤（如风机叶片等方面）。当然，这些订单的落实需要国家政策对风电的支持和风险厂家的投入。但这700亿元只要落实30％，对中国玻纤等国内玻纤企业来说都是一个很大的市场。

　第三，努力降低成本。今年有望降低4亿元左右的总成本。其一，巨石集团将所有生产线分解为274个项目，这些项目均在在受控状态，6月底以前它们进入轨道，有望实现一些成本的下降。其二，今年通过技术创新有望实现3亿元左右的成本降低。

　另外，到目前看，巨石集团基本面良好：10000名员工精神面貌良好；海外10家分公司全力发力，全球营销网络威力显现。10家海外分公司占了巨石全部出口量的60％以上。2月底，海外公司开会完毕，指标落实。海通证券股份有限公司


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。