主题：晨鸣纸业:2016年年报净利同比增长106.82%

一、基本财务数据情况

2016年报 2015年报 本年比上年增减(%) 2014年报
基本每股收益 (元) 0.99 0.50 98 0.26
每股股息(元) 0.60 0.30 100 0.14
净利润(万元) 202260.58 97793.16 106.82 45330.89
营业额(万元) 2290711.82 2024190.61 13.17 1910167.71
每股现金流(元) 1.11 -5.02 122.11 0.51
每股净资产(元) 11.47 8.71 31.69 7.19

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二、分红送配方案情况

每10股派发人民币6.00元

三、业务回顾与展望

主营业务：

　　公司及各子公司主要从事机制纸及纸板等纸制品和造纸原料、造纸机械的加工、销售，电力、热力的生产、销售，林木种植、苗木培育、木材加工及销售，木制品的生产、加工及销售，人造板、强化木地板等的生产及销售，酒店服务、海洋工程项目投资、设备融资租赁经营等。

　　

报告期业绩：

　　过去的一年，是公司历史上发展最好的一年，企业整体实力大幅增强，行业地位明显提升，成绩令人振奋。2016年，公司完成机制纸产量436万吨、销量452万吨，实现营业收入人民币229.07亿元，同比增长13.17%；营业成本人民币157.87亿元，同比增长6.93%；实现利润总额及归属于母公司所有者的净利润分别为人民币25.83亿元、人民币20.64亿元，同比增长83.18%和102.11%。公司资产总额达人民币822.85亿元。金融板块各项业务发展平稳，管理制度不断完善，风险防控扎实有效。

　　

报告期业务回顾：

　　（一）企业管理开创新局面：

　　引进专业管理咨询公司，重点就集团组织管控及结构优化、薪酬体系、绩效考核三方面着手变革。以「做强总部、做实二级单位」为主线，调整集团总部组织架构，协同「制造、金融、供应链贸易」三大板块，做强做大「产、融、贸」一体化的多元产业集团。

　　（二）市场营销创出新佳绩：

　　重视关爱员工，积极引进各层级优秀人才，优化调整考核办法，体现多劳多得。销售领导分工包靠市场，细分产品线，成立静电纸产品公司，加强大客户开发。加强应收账款管理，严控违约发货，落实发运、降低库存工作。

　　（三）生产运行取得新进步：

　　基础管理稳步提升，生产运行持续高效，严格按标准参数控制，落实断纸、运行效率考核。紧盯市场，调整产品结构，开发生产高档格拉辛纸、酒标纸、超高松白卡、高克重双胶纸等高附加值产品。通过优化浆料结构，化学品国产化替代，推广应用填料增强剂、新型助留剂等新技术，增加效益。

　　（四）金融板块拓宽新领域：

　　成功发行人民币45亿元优先股，为山东省首家发行优先股的上市公司，也为同行业首家发行；获得了国家发改委、国家开发银行专项基金人民币7亿元，年利率1.2%，节约了财务费用，开创了造纸行业的先例。财务公司电票系统已经获批上线，并新增人民银行再贴现通道业务，各项业务全面发展。

　　（五）企业发展积聚新动力：

　　各大新项目加快推进：湛江晨鸣液体包装纸项目于2016年10月份顺利投运；海鸣矿业菱镁矿项目进入巷道施工和设备安装高峰期；黄冈晨鸣林浆一体化项目开工建设制浆、码头、生活区；寿光晨鸣化学浆项目按计划稳步推进。以上项目对增强企业发展后劲，推动企业战略目标的实现将起到非常重要的作用。

　　（六）采购工作取得新成效：

　　源头采购降本增效，通过与优质、大规模供货商合作，采购成本总体降低。通过利用境外融资、调整集中付款流程、做大贸易销售量等措施，降低库存资金占用，增加效益。浆纸电子商品现货交易中心取得批覆，为浆纸的集成化供应链体系提供交易平台，成为新的利润增长点。

　　

业务展望：

　　（一）行业竞争格局和发展趋势：

　　造纸行业：

　　造纸行业与宏观经济增速之间有较强的顺周期性，在中国经济增速有所调整的条件下，造纸行业的增速也面临调整压力。但随着国民经济下行压力的缓解、居民收入水平的提高以及整体经济的企稳，纸及纸板人均消费量预期还将持续增长；且在当前的市场环境下，造纸行业淘汰落后产能和日趋严格的环保政策迫使部分中小企业退出市场，这有利于提升行业集中度，行业竞争有望进一步规范化，形成良好的行业循环，行业复苏迹象明显，高景气度将得到延续。

　　融资租赁业：

　　随着金融改革浪潮的深入推进，国内产业资本与金融资本的结合逐渐加快，融资租赁行业作为企业融资渠道的有益补充以及盘活存量资产的有效手段，市场需求不断提升。随着「十三五」规划的展开，我国城镇化、工业化步伐加快，经济增长方式转变、传统产业升级、新兴行业崛起和基础设施建设的持续发展都需大量的固定资产的投资，我国将成长为世界上最大租赁市场，据中商产业研究院《2016-2021年中国融资租赁行业市场前景调查及投资战略研究报告》显示，融资租赁行业未来仍将保持年均20%以上的复合增速。预计我国融资租赁行业到2021年租赁合同余额将有望达到人民币20.79万亿元。

　　随着融资租赁业交易规则、会计准则、行业监管、税收政策的建立健全，我国融资租赁形式已开始快速向现代租赁过渡。未来，国内融资租赁业务规模将大幅增加，融资租赁将成为企业、尤其是中小企业的重要融资选择，融资租赁在中国具有广阔的市场前景。

　　（二）发展战略：

　　面向未来，晨鸣集团将坚持绿色、低碳、循环、可持续发展的总基调，以《中国制造2025规划》为指导，以科学发展为主题，以提质增效为中心，以促进生产制造业与金融服务业产融结合、工业化与智能化深度融合为主线，进一步转方式、调结构，全面提升质量效益，全面提升管理水平，全面提升科技含量，全面提升幸福指数，全面提升品牌形象，推进公司做强做优做大，力争「十三五」期间实现利税过百亿，打造千亿级「产、融、贸」一体化多元产业集团。

　　（三）2017年经营计划：

　　新的一年，公司工作的总体要求是：坚持稳中求进总基调，坚持「打造团队、严细管理、业务精湛、创出佳绩」十六字工作方针，牢固树立和贯彻落实新的管理理念，全面做好稳运行、促增长、调结构、防风险、惠职工等各项工作。主要措施如下：

　　1、狠抓企业管理实现提档升级：

　　借助外部专业力量，提升企业管理水平。严格执行管理咨询公司和信息化公司制定的进度计划，确保高质量完成。全力配合好外部专业公司的工作，学习接受其先进的理念和方法。

　　重点抓好团队建设，提升综合管理能力。一是加强层级管理：发挥各层级管理作用，塑造各负其责、富有活力的干部梯队。二是加强技能培训：从思想品德、业务技能、理论知识等方面进行分层级培训，打造优秀的员工队伍。

　　2、狠抓经营管理强化市场运作：

　　加强市场运作，根据市场实际及时提价，同时通过产品结构调整、高效益产品投放、近距市场投放、低效益单位扭亏等措施，增加收入。通过加大预付款操作、客户签约销售、易货贸易等措施控制资金占用，提升经营质量。

　　坚决配合管理咨询公司和信息化公司的工作，根据销售架构明确岗位职责，制定标准流程，管控要点全面实行机控，提升销售管理水平。

　　全力清收欠款，力争清欠户全部结清。继续完善抵押担保，规避风险。

　　3、狠抓生产管理推动创新增效：

　　生产运营要在确保稳定运行的基础上，着力提高管理层次水平，紧紧抓住效益发挥、研发创新、环保安全等方面开展工作。全面实施层级评比办法，激发团队活力，严抓基层培训工作。全力配合信息化公司，落实生产过程机控预警、考核。引进高端技术人才，提高团队研发能力；全力推进科技创新，申报国家专利20项。调整产品结构，重点研发推广本色生活纸、防伪白卡纸、烟卡等高附加值产品。引进新原料，推广应用纸张表面增强等技术。严抓产品质量，配合销售落实提价增效工作。实施安全标准化管理，按照国家标准要求，做好环保工作，设置内控指标安全系数，严格管控，确保达标排放。

　　4、狠抓项目管理确保质量进度：

　　一是确保海鸣矿业一期项目按时投产；二是抓好黄冈晨鸣林浆一体化、寿光晨鸣化学浆等在建项目，严格按计划节点推进。

　　5、狠抓财务资本管理实现稳健增长：

　　将风险管理作为财务资本管理的首要工作。配备专业力量，完善业务风险控制制度，建立客户分类评价体系，融资及项目投放纳入集团统一管理，防范业务风险。

　　落实资本性融资，降低资产负债率，优化资产负债结构；落实中长期直接融资，防范流动性风险。

　　完善金融板块中高层管理人员的激励考核机制；强化干部员工思想教育和综合素质培训，提升团队凝聚力。通过租赁公司新增净投放、财务公司通过扩大同业合作规模，开展产业链金融等新业务品种，增加效益。

　　6、狠抓供应链管理增创贸易收入：

　　配合管理咨询公司及专业信息化公司的工作，全力做好信息化平台及国际招标网建设，全面提升采购信息化管理水平。重点抓靠大宗原料源头采购，与优质客户建立战略合作关系，加强市场分析，提高行情分析判断能力，降低采购成本。发挥浆纸电子商品交易中心作用，建立国内纸浆的仓储物流集成化供应链体系。开拓市场销售渠道，增加贸易额。严格按照统筹付款流程，提高承兑支付利用率，推进电子商票业务合作。

　　7、狠抓物流管理推进资源整合：

　　梳理组织架构，引进物流专业人才，推动集团大物流事业改革。确保寿光晨鸣国际物流中心项目一期建设、青岛创新产业园项目主体按时完工。推进物流信息平台建设，实现商流、物流和信息流结合，利用信息平台整合物流资源，打造智能物流体系。充分利用监管场站、保税仓库等现有设施的功能，为企业客户量身定制综合性物流服务方案。

　　8、切实关爱员工提高员工福利：

　　完善工资正常增长机制，切实提高员工收入，确保员工工资水平在当地、在同行业中保持较高水平。参照知名企业做法，提高员工宿舍标准化水平，要进一步完善宿舍基础设施。组织开展体能锻炼与测试工作，督促员工提高身体素质。抓好绿化美化，创建花园式厂区，为员工创造更加舒心的工作环境。

　　（四）未来资金需求、资金来源及使用计划情况：

　　公司构建了以制浆、造纸、金融、林业等产业为核心业务的发展板块。随着公司在现有主营业务上的不断成熟，公司未来资金需求主要集中在：(1)在现有在建项目和拟新建项目的投入；(2)因技术改造或扩产对现有生产设施的持续投入；(3)业务拓展及日常运营资金需求。因公司生产运营对资金需求的不断增加，亟需补充流动资金，以增强公司的持续经营能力。

　　为了满足公司各项业务发展需求以及更好地进行产业链延伸与扩展，公司积极建立多元化融资渠道，加大直接融资比例，通过定增、优先股、公司债、跨境融资等方式多元化公司融资渠道，改善公司负债结构，为公司经营发展提供稳定的资金支持。

　　定增人民币37亿元，降低造纸成本。定增募投40万吨化学浆项目可以提高公司纸浆自给率，改善造纸板块原料结构，有望降低公司造纸生产成本，提高造纸业务收益。同时，非公开发行股票能够优化负债结构，降低财务成本，降低资产负债率。

　　多渠道融资，满足公司资金需求：(1)通过发行公司债、中票、短融、超短融、永续债等多种方式进行融资，降低公司的融资成本、优化公司的资金结构，为公司长期健康发展提供资金支持。(2)推进跨境融资进度，充分利用香港市场融资平台，增加授信额度，通过多币种融资规避汇率风险，提高资金使用效率等措施，减少财务成本。至2016年底，公司使用授信额度为人民币367亿元，获得银行授信人民币684亿元，使用率为53.65%。

　　(3)发挥财务公司和融资租赁公司的金融优势，拓宽集团融资渠道，为业务发展注入新动力。

　　（五）可能面对的风险及对策：

　　1、造纸业务风险：

　　政策风险：

　　造纸行业作为基础原材料工业，近年来增长速度高于国民经济的平均增长速度。但是造纸行业的盈利能力与经济周期的相关性比较明显，造纸行业随国家宏观经济波动而呈现出一定的波动性和周期性，进而影响公司的盈利能力。

　　为此，公司坚持以科学发展为主题，以提质增效为中心，以促进生产制造业与金融服务业产融结合、工业化与智能化深度融合为主线，全面优化产业结构和区域布局，着力发展造纸、金融、林业等主导产业，构建协同高效的产业体系。

　　市场波动风险：

　　随着国民经济快速增长、经济全球化和中国加入WTO，我国造纸行业竞争日趋激烈。国内企业在经过多年发展后具备了一定的规模实力和资金实力，进一步扩大企业规模、提高技术水平、提升产品档次；国外知名造纸企业也通过独资、合资的方式将生产基地直接设立在中国，凭借其规模、技术等方面的优势直接参与国内市场竞争；此外，中国加入WTO后关税减让导致国际市场冲击进一步加剧。

　　公司致力提高纸质量量，坚持落实建设高端纸产业格局目标，提高高端纸占比。公司近年来不断扩大业务规模，同时持续优化产品结构，建设了数条高档纸生产线。产品结构的多元化和高档化有利于扩散市场风险，提高公司市场防御能力，同时高档产品的毛利率较高，公司不断地改善产品结构，提升高档品占比，可以增强公司盈利水平，提升公司综合竞争力。

　　产能过剩与需求放缓的风险：

　　我国造纸及纸制品行业产能过剩问题比较严重，企业销售竞争激烈。2013年以来，在宏观经济增速趋缓的影响下，造纸行业需求持续较弱。同时随着国家大力推进节能减排，落后产能将被持续替换，新上项目将显著地体现大规模化的特点。由于造纸行业的规模经济性，国内在建和计划建设的单个造纸项目的产能均较大，对整个造纸行业的供求关系构成冲击。

　　为此，公司提高设备和技术水平，丰富产品结构，提高产品档次，重点研发高端制品，赢得竞争力。

　　原材料价格波动风险：

　　公司的原材料主要为木浆和废纸。木浆、废纸市场价格波动较大，原材料价格的剧烈波动很大程度上影响公司产品的成本，同时，受近年来行业产能迅速增加的影响，市场竞争日趋激烈，多种纸品价格未能与原材料价格同步增长，原材料价格波动将会对公司的业绩产生影响。

　　为此，公司坚持走「林浆纸一体化」发展道路，规划建设湛江晨鸣木浆项目、黄冈晨鸣木桨项目以及寿光本埠化学浆项目，从而摆脱上游资源对公司发展的制约，增强公司的可持续发展能力。

　　环保政策变动风险：

　　近年来，国家不断提高环保要求。新《环境保护法》已于2015年1月1日正式生效，造纸行业环保政策频出且日趋严厉，多管齐下进行产业调整，造纸行业进入重要转型发展期，排放标准的提高势必加大发行人环保成本，准入标准的提高将导致企业规模扩张趋缓。

　　公司始终以「节能减排、和谐发展」为目标，公司将大力发展循环经济，以废物交换、循环利用，最大限度地提高资源利用率，同时加大环保项目建设力度，切实保证公司废弃物的达标排放。

　　2、融资租赁业务风险：

　　政策风险：

　　目前，融资租赁业务的监管单位为各级商务部门等机构，不属于中国人民银行或银监会直接管辖。目前我国融资租赁行业尚处于探索阶段，相关的法律、法规还不完备，如果国家和地方对融资租赁行业的政策发生较大调整和变化，有可能对公司的融资租赁业务发展造成不利影响，进而减弱公司的盈利能力。

　　2015年9月，国务院办公厅印发了《关于加快融资租赁业发展的指导意见》，全面系统部署加快发展融资租赁业，融资租赁行业迎来跨越式发展的历史性机遇。2016年2月，山东省人民政府办公厅印发了《山东省人民政府办公厅关于贯彻国办发[2015]68号文件加快融资租赁业发展的实施意见》，要细化政策措施，确保各项工作落到实处等具体措施，为山东省融资租赁行业的发展提供了具体政策支持。

　　流动性风险：

　　在市场经济条件下，宏观经济往往带有周期性的运行规律，公司不可避免地受其影响。同时，金融行业竞争较为激烈，利差收入是融资租赁业务利润的主要来源。市场利率受中国人民银行基准利率、宏观经济环境及市场供求关系等多因素影响，使得利率市场化波动具有不确定性，从而引起融资租赁业务收益的不确定。

　　为此，公司坚持以科学发展为主题，以提质增效为中心，以促进生产制造业与金融服务业产融结合、工业化与智能化深度融合为主线，全面优化产业结构和区域布局，着力发展造纸、金融、林业等主导产业，构建协同高效的产业体系。

　　信用风险：

　　如果融资租赁业务的承租人因各种原因未能及时足额支付租金，出现掠夺式使用设备或其他短期行为，可能给公司造成损失。虽然该等租金不能回收的风险很小，公司也将按照会计政策要求计提坏账准备，但若该等款项不能及时收回，则可能给公司带来坏账风险。

　　晨鸣租赁的风险控制措施非常严格，其对公司开展的项目有着全方位的风险防控举措，并且合作平台以国有和政府为主，抗风险能力较强，违约风险较小，公司至今没有发生过不良和逾期的现象。晨鸣租赁积极开拓优质客户，加强风险管控，提升抗风险能力，持续保持高质量业务水平。

　　操作风险：

　　目前我国融资租赁行业的从业人员相比银行等传统金融机构在金融业务专业知识和经验方面仍有一定差距，在基础设施投入方面也存在较大差距。如果内部控制程序未能有效运行，存在因人员操作失误、违规行为及流程执行不严格而形成的操作风险，进而可能对公司造成损失。

　　租赁公司借鉴国内外优秀融资租赁公司的风险管理经验，制定并完善了租赁业务的内部管理体系文件，建立了有效的风险评估、风险控制和风险跟踪系统，并通过对业务开展过程中报价、担保评审、合同签订、租赁资产管理、档案管理等重点环节的规范管理，有效控制了业务风险。


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晨鸣纸业去年净利润逾20亿元 纸企龙头走出慢牛行情

23日讯 近期，潍坊不少上市公司纷纷公布业绩预报及年报。从目前情况来看，借助于造纸行业的“云开月明”，位于寿光市的晨鸣纸业表现不俗，净利润逾20亿元，同比增长102%。此外，不少A股、H股纸业上市公司喜报频传。业内人士表示，受国家“供给侧”结构性改革以及造纸行业复苏等因素影响，未来该行业值得投资者进一步关注。

　　业绩 2016年坚持多元化发展净利同比增102%

　　年报季又到，不少上市公司的亮眼表现备受市场关注。

　　近日，晨鸣纸业公布2016年年度报告。从公告情况来看，2016年，晨鸣纸业完成机制纸产量436万吨、销量452万吨，实现营业收入229.07亿元，同比增长13.17%；营业成本157.87亿元，同比增长6.93%；实现利润总额及归属于母公司所有者的净利润分别为25.83亿元、20.64亿元，同比增长83.18%和102.11%；公司资产总额达822.85亿元。金融板块各项业务发展平稳，风险防控扎实有效。

　　晨鸣纸业在报告中称：过去的一年，是公司历史上发展最好的一年。

　　记者查看晨鸣纸业历年来的业绩发现，自2011年纸业产能过剩问题出现以来，晨鸣纸业的业绩就出现了较大的波动。其中，2012年，归属于上市公司股东的净利润为2.21亿元，同比下滑63.7%；2013年业绩逆转，实现7.11亿元的归属于上市公司股东的净利润，同比增长221.5%；2014年，该企业业绩再度下滑，归属于上市公司股东的净利润为5.05亿元；2015年，这个数字为10亿元；2016年则到了20亿元，成绩相当亮眼。

　　公告称，2016年，晨鸣纸业坚持多元化发展战略不动摇，加快转型升级，着力构建以制浆、造纸、金融为主导，林业、地产、矿产等协同发展的产业体系，全面提升管理水平、产业核心竞争力和盈利能力。

　 板块 纸业上市公司受益供给侧改革春意浓

　　值得注意的是，除了本土上市公司晨鸣纸业外，不少纸业上市公司也表现不俗，给市场交了一份满意答卷。

　　“根据对目前可得资料作出初步评估，预期本集团截至2016年12月31日止年度取得之综合溢利，将较截至2015年12月31日止年度增加不少于120%……”1月17日，阳光纸业发布正面盈利预告，因融资成本减少等原因预计2016年全年综合溢利同比增长不少于120%；1月26日，维达国际表示，2016年全年预计净利润6.54亿港元，同比上升约107%。相比于H股纸业，A股纸业上市公司也纷纷上调业绩。1月25日，景兴纸业公告，因产品有较大幅度涨价，毛利率水平上升，公司上调2016年净利润为3.18亿元至3.24亿元，此前三季报预告为2.28亿元至2.38亿元。而山鹰纸业1月15日公告，预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期(法定披露数据)相比，将增加60%到80%。

　　山东盘踞着不少造纸企业，在2016年年度预报中，这些上市公司也频传“喜报”。

　　1月19日，华泰股份预计公司2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润约为15000万元-17000万元，较上年同期约增长132.29%-163.26%；1月26日，博汇纸业预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期(法定披露数据)相比，将增加375%到420%。

　　“此次纸业上市公司的表现非常不错，可以说是整个行业回暖的一个表现。”业内人士李先生告诉记者，供给侧结构性改革政策推出以来，对作为供给端比较有优势的纸业公司而言是个利好。“不少杂乱的、污染重的中小企业被关停，过剩的产能也被逐步消化，作为纸业公司中的佼佼者，晨鸣纸业的业绩肯定会更为突出一些。”李先生表示。

　 未来 投资价值不错需防范行业周期性风险

　　对于不少投资者而言，年报不仅是公司年度业绩的直接汇总表现，还决定着下一步投资策略的规划和调整。晨鸣纸业此次业绩亮眼，未来的投资价值几何？

　　从近期晨鸣纸业公布的年报来看，在2016年就已经为来年的发展积蓄了不少新动力。2016年10月份，湛江晨鸣液体包装纸项目顺利投运；海鸣矿业菱镁矿项目也进入巷道施工和设备安装高峰期；此外，黄冈晨鸣林浆一体化项目开工建设制浆、码头、生活区；寿光晨鸣化学浆项目也在按计划稳步推进。众多项目对增强企业发展的后劲、在推动企业战略目标实现方面将起到非常重要的作用。

　　当然，在公告中，晨鸣纸业也对未来可能遇到的政策性风险、市场波动风险、产能过剩与市场需求放缓的风险、原材料价格变动风险等诸多方面的风险及应对措施作出了相应说明。

　　“目前来说，这个行业是个不错的选择，包括一些证券公司在最近的荐股中，也不乏纸业上市公司的身影。”李先生表示，“拿晨鸣纸业而言，每股的净资产值很大，市净率还比较低；分红方面是10股派6元，如果长期持有一年是免所得税的，算一下的话收益也很不错。”李先生表示，供给侧改革让不少优势企业在市场中得以凸显，逐渐走出慢牛行情。对于投资者而言，是个不错的选择。

　　当然，不少业内人士也提醒，纸业是周期性行业，投资者还需注意市场风险。 记者 魏慧敏