主题：宝钛股份08年报点评：短期业绩下滑四成_未来仍可期

2008年公司实现钛材销售量 8349.91吨，同比增长 14.29%；营业收入 22.7亿元，同比下降了2.06%；净利润 3.10亿元、归属于上市公司股东的净利润 3.01亿元，同比下降了 40.92%；实现每股收益0.70元。

　公司的营业收入构成仍然是钛产品，占营业总收入的83％。报告期内公司的钛产品的毛利率为18.07％，同比下降了11.5个百分点。

　毛利率下降的主要原因是08年海绵钛价格大幅下降，供应量充足，钛材价格也随之大幅回落，产品价格下降幅度达到两成。其中新产品价格下降 22.70%；民品价格下降 23.679%；出口产品下降23.43%，价格下降幅度大于成本下降的幅度。同时，产品结构变化对毛利率下降也产生影响。公司钛材销售量为 8349.91吨，同比增长14.29%，航钛产品销售量同比增加 8.66%；收入下降16.01%，影响利润 1669.85万元。净利润下降的除了毛利率下降以外，还受到了人民币升值和出口退税下降的影响。

　我们预测公司 2009、2010年每股收益将分别达到 0.74元、0.96元。考虑公司是国内高端钛材领域的领先企业，给予公司“增持”的投资评级。世纪证券有限责任公司


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