主题：中信海直主业承压

日前，多个通用航空概念股股价飙升。作为国内通用航空领域的龙头企业，中信海洋直升机股份有限公司（以下简称“中信海直”，000099.SZ），近期最大涨幅超过3%。

　　对于这一现象，外界认为随着一系列支持通用航空业发展的政策出台，该板块相关上市公司迎来政策利好。中信海直董事长毕为曾公开表示，他十分看好通航产业的前景。

　　不过，据中信海直公布的财务数据，2015年度、2016年上半年及三季度，其营收、利润均双双下滑，2016年前三季度净利下降近5成。对于定位为通用航空综合服务提供商的中信海直，海上石油直升机飞行服务这一核心业务的营收占比常年达80%以上，不仅在近两年油价低迷、汇兑损失之时拖累了整体业绩，也对其协调发展海上石油、陆上通航、通航维修、通航培训和资本运营五大业务板块带来了难度。

　　长年深耕通航产业的中信海直，如何把握机遇走出业绩低迷？《中国经营报》记者就相关问题致函中信海直，其董秘处表示公司近期事务繁忙，暂不方便回复。

　　近两年营收利润双下滑

　　日前，中信海直发布三季报称，2016年1~9月实现营业收入8.25亿元，同比下降9.51%；归属于上市公司股东的净利润7585万元，同比下降47.41%。

　　梳理中信海直近两年财务数据可知，其营业收入和净利润分别从2013年的11.87亿元、1.83亿元，增长至2014年的13.39亿元、2.02亿元。但2015年之后，业绩开始下滑。2015年半年报显示，上半年营收同比下降3.88%至5.64亿元，净利润同比下降1.2%至0.83亿元。2015年年报显示，年度营收同比下降3.74%至12.89亿元，净利润同比下降16.47%至1.69亿元。此外，2016年半年报显示，上半年营收同比下降6.95%至5.25亿元，净利润同比下降49.22%至0.42亿元。2016年三季报显示，报告期内营收和净利润分别同比下降9.54%、47.3%。

　　中信海直对2015年业绩下滑解释称，全球原油价格持续低迷，公司主要客户减少海上石油直升机使用数量，降低直升机服务价格，海上石油业务持续下滑；同时因人民币汇率波动，公司外币贷款产生一定的汇兑损失。这些因素，对公司业绩造成了一定的冲击。兴业证券(7.790, -0.05, -0.64%)在研报中亦认为，油价低位运行、海上石油业务不景气是中信海直业绩下滑的主因。

　　查阅相关资料发现，中信海直的前身是1983年成立的中国海洋直升机专业公司，目前已发展成为中国规模最大的通用航空企业，也是中信集团旗下目前国内唯一上市的通用航空公司。该公司下辖2家子公司、5家分公司，目前在深圳、天津、湛江、海南东方建有直升机场，在北京、上海、浙江、福建等地设有作业基地。截至2016年三季度末，中信海直总资产逾48亿元，净资产逾28亿元。

　　据了解，该公司的核心业务海上石油直升机飞行服务由母公司负责运营，其他通用航空飞行服务业务由控股子公司海直通用航空有限责任公司运营，维修业务由其控股的维修公司运营。目前，共运营71架直升飞机，其中自有飞机42架、租赁14架、代管15架。上述4个机场中，深圳南头直升机场是租用的，为此需每年支付租金给其控股股东中国中海直有限责任公司。

　　“2016年公司面临上市以来最大的挑战和困难。”对于2016年上半年业绩下滑，中信海直如是表示。东北证券(12.060, -0.02, -0.17%)在研报指出，2016年前三季度尽管油价跌幅同比收窄，但持续低位徘徊，受此影响，中信海直的主要客户减少了直升机租用数量和租机价格，导致营收进一步下滑。

　　“由于海油主业持续低迷，公司主业依旧面临较大下行压力。”东北证券分析称，海上石油业务受油价波动影响较大，导致公司业绩大幅波动，“海油主业拖累业绩”。

　　业务板块仍待协调发展

　　多年以来，中信海直的海上石油直升机飞行服务，占据国内此类业务超过60%的市场份额，这一业务在公司的营收占比中也超过了80%。分析认为，这一核心业务若受油价低迷影响，整个公司的业绩也将受到影响。2015年以来，随着国际油价持续低迷，中信海直的业绩随之处于低迷状态。

　　鉴于业务板块中一业独大存在的风险，中信海直提出协调发展五大业务板块，希望成为通用航空综合服务提供商，而不仅仅依靠海上石油这一核心业务。在中信海直的其他业务板块中，陆上通航业务，包括航空护林、电力巡航、航空拍摄、航空防火、极地科考以及代管等业务；通航维修业务，由公司和空中客车直升机公司合资成立专门的维修公司，是第一家中外合资的通航维修公司，主要负责对空客直升机的机体和全部桨叶的维修业务；通航培训业务，主要从事飞行员、工程师机型执照培训。

　　中信海直2016年半年报显示，其主营业务构成表中，仅列入通航运输和通航维修业务，通航培训、资本运营未列入表中。其中，通航运输业务（包括海上石油和陆上通航），营业收入约4.95亿元，营收占比超过了94%，毛利率24.03%，营收和毛利率均同比下降；通航维修业务营收近3000万元，营收占比不到6%，毛利率23.80%，营收和毛利率同比均上升。

　　目前，中信海直确立的五大业务板块，传统的海上石油业务受油价影响陷入低迷，而其他业务为公司贡献的营收仍较少。中信海直在半年报中表示，将认真解决好公司专业化和多元化的问题，全面推动各战略板块业务协调发展。

　　在外界看来，中信海直未来的增长点在陆上通航、通航维修、通航培训业务。东北证券分析说，为优化业务结构，该公司未来将积极开拓陆上通航、维修、培训等多元业务服务，海油业务收入占比将下降到50%~60%。





　　近两年，仍处于起步阶段的通用航空业，迎来了政策利好。截至2016年底，全国通用航空企业达322家，在册通用航空器2088架，全年飞行76.1万小时，同比分别增长14.6%、11.4%、4.0%，全国各类通用航空产业园区达140余家。根据公开的研究报告显示，我国通用航空业仍面临着低空开放较缓慢、空域资源使用受限、通用机场及供油等保障设施滞后，法规体系尚待完善、专业人员短缺等困难。

　　为此，2016年国务院出台《国务院办公厅关于促进通用航空业发展的指导意见》，提出到2020年，建成500个以上通用机场，通用航空器达到5000架以上。民航局今年2月出台《通用航空发展“十三五”规划》，并随后出台了一些相关的配套政策，以鼓励支持通用航空业的发展。中信海直主运营基地所在的深圳，也出台了《深圳市综合交通“十三五”规划（草案）》，提出在“十三五”期间，将完成南头直升机场搬迁，建设龙华樟坑径通用机场。随着相关政策的出台，国内多个城市纷纷表态发展通航业，深圳就计划建16个直升机起降点。

　　2016年5月，中信海直与芜湖市政府签署通用航空产业战略合作协议，董事长毕为表示，看好通航产业的前景，愿与该市结成长期战略合作伙伴关系，并在通航项目运营上开展业务合作。


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