主题：基金一季度布局水泥工程机械

　随着“去库存化”效应和投资拉动作用逐渐显现，不少分析人士对基建类行业接下来的表现仍是充满期待。不过，基金经理对各相关板块的看法则分歧严重，普遍看多水泥和工程机械板块，同时调仓电气设备板块、看淡钢铁板块。

　　投资反弹迅速 基建板块分化

　　根据国家统计局上周发布的最新数据，今年城镇固定资产投资继续反弹。1-2月城镇固定资产投资10276亿元，同比增长26.5％，较去年12月上升5.5个百分点。瑞银证券甚至认为，考虑到投资品和原材料价格下跌，估计实际固定资产投资在过去3个月中的反弹更为强劲。

　　尽管如此，在下游需求明显放缓的情况下，基金经理仍然不敢轻易看多基建板块未来的表现。3月份莫尼塔基金经理调研快报显示，受访基金经理最为看好医药和地产等行业，最不看好钢铁行业。其中，有60％的受访者不看好周期性行业。

　　二级市场上，相关板块走势出现分化。根据天相投顾数据，3月以来建材板块走势最强，上扬了6.56个百分点；机械、电力设备和钢铁板块表现居中，涨幅分别为4.44％、3.61％和3.38％；建筑板块则相对落后，仅上涨1.74个百分点。

　　建筑旺季来临 基金看多水泥

　　在建筑旺季来临之际，建材特别是水泥行业仍旧被不少基金经理坚定看好。易方达行业领先企业拟任基金经理伍卫在接受本报记者采访时表示，接下来拉动市场主流资金的是“四万亿内需投资”和出口。其中关键是看投资，如果在四万亿的基础上能够吸引较多的民间资本进入，则意味着水泥、建材、铁路建设等行业的股票都值得投资者关注。

　　事实上，去年11月份以来，两市涨幅最高的板块便是建材，上涨幅度超过96％。2009年基金对该类板块的偏爱仍旧不变，水泥行业更成为其增仓的重点板块。以龙头海螺水泥（600585行情,爱股）为例，根据主力雷达数据，今年前两个月该股八档账户持仓比重增加了0.93个百分点，从基金四季报来看，该档账户囊括了富国天益等6只基金。3月2日，大股东海螺集团所持的49691.2万股限售股解禁以后，基金继续增持海螺水泥。据统计，3月前两周该股的九档和七档账户持仓比重分别增加了0.08和0.76个百分点，约合858.9万股。以期间均价计算，两档账户流入该股的资金达到2.95亿元；相反八档账户减仓比重不过0.07％。

　　从另外一只重仓股祁连山（600720行情,爱股）身上，同样可以看到基金积极增持的身影。数据显示，年初以来，主力资金全线做多祁连山，该股六、七、八和九档账户持仓比重合计增加了1.6％，其中基金主要分布的八档账户增持了0.43个百分点，约合599.5万股。

　　对水泥行业未来前景，分析人士同样表示乐观。瑞银证券在最近的报告中提出，维持水泥行业的正面观点，预计将有更多利好催化剂出炉，包括需求和价格双双回暖、有更大基础设施投入将上马、贷款增长强劲，以及政府针对水泥下游行业采取刺激措施等。

　　调仓电气设备 做多工程机械

　　电气设备行业因为有国家政策大力扶持，业绩增长相对确定，基金去年以来就一直稳步吃进该板块个股。天相系统显示，今年以来，净流入该板块的资金达到11.8亿元，其中光是金风科技（002202行情,爱股）一家就吸引了5亿元资金的净流入。不过，3月份以后，资金在电气设备板块呈现净流出状态，金额为5.8亿元，这也使该板块成为食品之后两市资金流出最多的板块。

　　有迹象表明，基金3月份以后开始在电气设备板块进行小幅调仓。以基金在该板块的重仓股为例，根据指南针主力雷达数据显示，1-2月份，特变电工（600089行情,爱股）九档账户持仓比重增加了0.19个百分点，但3月份以后，该档账户持仓比重小幅下降了0.03个百分点至38.07％。同样地，东方电气（600875行情,爱股）九档账户持仓比重在2009年前两个月增加了0.24个百分点，同时八档账户持仓比例减少了0.32％，约合101.3万股；3月份以后九档账户持仓比重却下降了0.06个百分点，八档账户则上升了0.1个百分点。

　　同样，在政府投资拉动等因素下，工程机械行业有所回暖，基金对部分个股增仓幅度较大。有数据显示，年初以来，工程机械销量环比出现回暖，部分机种2月份同比销量也有一定幅度增长。与此同时，基金开始重新集结相关个股。据指南针主力雷达数据，2009年以来，主力资金全线做多三一重工（600031行情,爱股），其七档、八档和九档账户持仓比重分别增加了0.07％、0.46％和0.12％。

　　不过中金公司在最近的报告中表示，考虑到地产、煤炭及矿业等行业的投资下降以及专注于这些领域内的各种机种保有量的增加，即使考虑4万亿投资的拉动作用，今年的总体施工量大幅超过去年水平可能性较小，而市场对政府投资的拉动作用已经预期的较为充分。

　　钢铁板块：

　　想说爱你不容易

　　在基建行业中，钢铁板块成为基金最不敢看多的行业。莫尼塔基金经理调研快报则显示，受访的公募基金经理中，最看好的行业是医药（含医疗）和地产行业，而最不看好钢铁行业。

　　尽管基金经理不看好钢铁板块，但并没有出现大规模抛售的现象。根据天相系统数据，今年以来钢铁板块涨幅为22.1％，涨幅处于众行业中游水平。值得一提的是，今年以来净流入该板块的资金接近18亿元。

　　对部分钢铁个股的后市，基金之间分歧越来越严重。指南针主力雷达数据显示，1月份以来，宝钢股份（600019行情,爱股）的九档持仓比重增加了0.15％；相反，七八两档帐户的持仓比重却分别下降了0.11和0.05个百分点。对另外一只钢铁重仓股武钢股份（600005行情,爱股），基金集体做空。据统计，该股六、七、八和九档账户全线做空该股，合计减仓1.58％，其中九档账户减持了0.09％。以均价计算，主力资金从武钢股份撤资总额超过3亿元。

　　从行业基本面来看，钢铁目前形势仍旧不容乐观。据统计，2月底钢铁合计库存达到1132.62万吨，环比1月份增长了60.9％，同比增长了12.9％，即便剔除季节性因素后库存压力规模仍旧偏大。

　　首钢董事长朱继民日前也表示，今年上半年钢铁行业很难有希望回暖。他强调，由于我国钢铁行业产能过剩，出口依赖程度高，在目前需求急剧萎缩，拉动内需政策仍需要时间落实的情况下，近期钢铁行业的发展不容乐观。

　　不过部分券商却看好钢铁板块的后市。申银万国朱安平等表示，目前下游需求未有明显回暖迹象，但随着去库存化效应和投资拉动作用逐渐显现，部分绝对或相对估值较低、有景气反弹预期和实质性政策推动的周期类行业可能在下一阶段的市场反弹中获得明显超额收益的机会，这些行业主要包括了水泥、汽车、钢铁、工程机械、黄金、化肥、焦炭等行业。


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