主题：上海机场：2016年净利润28亿 航班准点率低于行业


　　3月18日，上海机场发布2016年年报显示，2016年收入和利润稳步增长。2016年公司实现营业收入69.5亿元，同比增长10.6%；归属母公司股东的净利润28.1亿元，同比增长10.8%；2016年浦东机场共实现飞机起降47.99万架次，同比增长6.84%;旅客吞吐量6，600.24万人次，同比增长9.82%;货邮吞吐量344.03万吨，同比增长5.04%。

　　同时公司公布2016年度利润分配方案：公司拟以2016年末公司总股本19.27亿股为基数，每10股派发现金红利4.4元（含税），共计派发现金红利8.48亿元（含税），占合并报表中归属于上市公司股东的净利润的比率为30.22%。

　　对此，华泰证券沈晓峰评论表示，与业绩快报相比，本次年报无超预期之处。基于关联交易公告了租赁集团的资产和场地租金上升，我们小幅下调2017-2018年净利润1.38%和1.08%。

　　从收入增长来看，主要受旅客量驱动，低油价背景下航司执飞意愿强收入。在业务量增长驱动下，航空业务营收同比增长9.91%达到35.12亿元，由于国际业务增长提速，航空业务增幅略高于旅客量增幅；非航业务收入同比增长同比增长11.31%至34.40亿元，非航业务的增长主要来自于商业租赁业务，得益于国际旅客流量增长和T1改造完成，机场商业租赁收入同比增长14.58%至20.95亿元。

　　然而，因未达到民航局的考核要求，浦东机场2016年5月份停止受理加班和新增航线航班申请，飞机起降架次累计增速从4月份的8.5%下滑至12月份的7.1%，拖累全年业绩增速。浦东机场2016年航班放行正常率仅为66.40%，虽然高于2015年的59.4%，但仍低于全国机场2016年平均放行正常率79.03%的水平。

　　2016年12月27日，民航局公布《2017年航班正常考核指标和限制措施》，新措施加强了对机场航班正常考核和限制措施，2017年航班正常考核要求为对连续2个月航班正常率低于75%的机场停止受理加班、包机和新开航线申请，同时把航班正常性作为考虑增加机场高峰时刻容量的参考依据。

　　对此，上海机场表示，这可能会在一定程度上限制浦东机场业务量的增长。对此，公司正努力通过增加资源、引进技术、提升管理、加强协同等举措来提高航班放行正常率。

　　不过在华泰证券看来，一季度为淡季，准点率有望提升，航班申请的恢复值得期待。除春运外的一季度是航司淡季，旅客量为全年低点，上海机场准点率有望提升。公司1月航班放行正常率已达标，2月数据待民航局在3月底公布，达标概率较高。若连续两个月实现航班放行正常率达标，航班申请恢复值得期待。

　　此外，2016年年报还披露了上海机场两项重大资本开支项目如期推进：第一，飞行区下穿通道与5号停机坪改造工程（计划投资19亿元，预计2018年投产），前者滑行道区域第二阶段已完成施工，后者进度30%，合计项目进度54%；第二，星厅项目（计划投资201亿元，预计2019年投产），目前进度13%。目前累计投入30亿元，未来还需要投入190亿元。截止2016年年报，上海机场拥有货币资金99.7亿元，根据海通证券测算，预计公司17-19年经营性现金净流入总额约80亿元，基本能够覆盖。

　　值得注意的是，2016年上海机场的营业成本增速快于营业收入，各项主要成本提升，拉低毛利率。人工成本、摊销成本和运行成本占比公司成本超过90%。2016年，由于职工人数增加，人工成本14.9亿元，同比增长11.1%；T1改造2015年底完成，折旧增加，摊销成本8.28亿元，同比增长5.5%；2016年新增与集团公司关联场地租赁费，运行成本增加1.8亿元至12.7亿元，同比增长16.8%。主要成本项的提升，导致公司营业成本同比增加12.3%，低于营业收入10.60%的增速，达到38.1亿元，同时毛利率为45.1%，相较2015年同期下降0.8个百分点。

　　（刘冬）



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