主题：中集集团 新一年有望迎来新气象

中集集团发布2016年年度报告：公司2016年全年实现营业收入511.12亿元，同比减少12.91%；实现归属于上市公司股东的净利润5.40亿元，同比减少73.37%，对应的EPS为0.14元。

公司2016年全年业绩回落，第四季度迎来改善。公司2016年全年实现营业收入511.12亿元，同比减少12.91%，主要是受到国际贸易低迷、全球装箱业务及海洋工程业务市场不景气的影响。1）分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3和Q4分别实现营业收入104.12亿元、131.30亿元、114.40亿元和161.29亿元，同比增长-28.59%、-27.28%、-9.45%和20.23%；2）分业务来看，公司前三大业务营收占比达68.70%，其中集装箱业务实现营业收入110.67亿元，能源、化工及液态食品装备业务实现销售收入93.54亿元，道路运输车辆业务实现营业收入146.95亿元，分别同比增长-47.48%，0.52%，14.25%。由于全球经济增长低迷，集运行业供需失衡，市场对集装箱需求大幅减少，第四季度迎来复苏趋势。同时全球海工市场未见起色，海工装备需求持续走低。

管理费用与财务费用有所增加，销售费用有所减少，各项费用比率基本持平，费用控制良好。公司2016年销售费用21.57亿元，同比减少16.22%，主要系销售规模收缩，主营业务市场不景气所致；管理费用42.09亿元，同比增加1.49%，主要系公司进一步发展智能制造、高端制造及绿色制造；财务费用7.19亿元，同比增加14.54%，主要由于中集租赁在建船舶项目增加所致。公司综合毛利率为18.84%，同比增加0.77个百分点。

盈利预测及评级：集团的标准干货集装箱、冷藏箱和罐式集装箱的产销量保持全球第一，并已形成九大业务板块。集装箱行业有望迎来量价齐升的复苏，道路运输车辆及能化装备持续向好，且土地价值面临重估，我们保守预计公司2017-2019年EPS分别为0.71元、0.93元、1.16元，对应当前股价PE为23x/ 18x/ 14x，维持"增持"评级。

风险提示：集装箱行业周期波动的风险，国际原油价格波动的风险。


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