主题：福田汽车：看好长期发展 买入评级

福田汽车：看好长期发展 买入评级
2017年03月30日14:12 中证网

　　【事件】
　　福田汽车(3.270, 0.02, 0.62%)(600166.CH/人民币3.26,买入)旗下宝沃品牌的第二款量产车宝沃BX5于2017年3月24日正式上市，售价区间为14.98-21.68万元。BX5定位于紧凑型SUV，动力方面先期上市车型将搭载宝沃最新科技成果1.8T涡轮增压直喷发动机，配合爱信6速手自一体变速箱并推出两驱版和四驱版共计9款车型。
　　【点评】
　　宝沃BX5最终售价符合预期，后续低配版本将推高销售规模。
　　BX5最终售价与我们预期一致，比之前的预售价降低了两万元左右。本次推出的BX5配备1.8T发动机，推出两驱版和四驱版共计9款车型，我们预计主销车型价格为16.98万元（前驱风尚型）与17.98万元（前驱锋锐型），比BX7低3万元左右，与BX7拉开身位。BX51.8T版本预计未来稳定月销会在3,000-4,000辆，BX51.4T版本将在2017年8-9月左右上市，预计价格会拉低至13-15万元之间，进一步拉宽消费群，推高BX5销量规模。我们预计未来BX5全系车型的稳定月销量会在8,000-10,000辆，进一步巩固宝沃品牌和销量规模。
　　动力强劲，配臵丰富，高性价比优势凸显。
　　本次宝沃BX5配套1.8T涡轮增压发动机，最大功率140kw/5500rpm，最大扭矩280Nm/1750-4500rpm，配备爱信6AT自动变速器，四驱系统来自博格华纳。配臵方面，宝沃BX5全系标配LED大灯、无钥匙进入、一键启动以及自动驻车和上坡辅助等功能。除最低两种配臵外全系标配电动折叠后视镜、悬浮式8英寸中控屏幕、4.2英寸全液晶仪表与B-Link智能互联系统。同时BX5延续终身免费保修政策，在整车保修期内还可享受3年免费道路救援的尊享服务。

　　我们预计BX51.8T版本竞争对手将主要为韩系的现代途胜和起亚KX5，BX5在外形、动力、智能配臵上均更胜一筹；凭借较高的性价比，也会吸引部分原计划购买德系、美系及日系低配车型的潜在消费者。
　　车型逐渐丰富，继续看好宝沃汽车发展。
　　BX5上市继续丰富产品线，从终端来看，消费者对BX5的关注度很高，有望带来来店客流的增加，进一步提升宝沃品牌知名度与BX7销量。BX5的上市将大幅提升公司收入及利润规模，为公司贡献较大的利润弹性。根据宝沃品牌规划，2017年还将推出BX51.4T版本、紧凑型轿跑SUVBX6与首款新能源产品BX7三款新车型，未来将每年推出两款车型，延伸产品线。宝沃经销商网络至2017年底有望达到200家，推动销量上升至新台阶。我们继续看好宝沃汽车，未来有望成为国内主流汽车品牌，并重回国际舞台。作为市场上首家并持续重点推荐福田汽车的卖方，我们继续看好福田汽车股价的后续表现，维持6.00元的目标价与买入评级。
　　【风险提示】
　　宝沃汽车销量不及预期；2）固定成本及费用增加超预期；3）与北汽股份同业竞争。

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