主题：特高压将成许继电气2017年业绩增长基础

3月24日，许继电气发布2016年度报告，全年实现营业收入96.07亿元，同比增长30.77%。

相关分析认为，许继电气系特高压直流输电龙头，订单饱满17年业绩有望实现高增长：16年公司直流输电系统，实现营收15.92亿元，同比增长51.72%;营业成本同比增加91.64%，增加幅度高二营业收入;全年实现毛利47.38%，同比下降10.96%。毛利率下滑的主要受原材料价格上涨的影响，公司营业成本上升明显，所有业务毛利率均出现下滑。其次，受南网柔直工程造价高、竞标报价低以及研发费用投入加大的影响，公司直流业务整体毛利率出现较大幅度下降。公司作为特高压直流输电龙头，其产品主要包括一次设备直流换流阀和事次设备直流输电控制保护系统。近2年公司陆续中标多个重大项目，包括15年8月中标酒泉-湖南和晋北-江苏10.35亿，12月中标锡盟-泰州和上海庙-山东11.68亿，16年3月中标滇西北-广东5亿，5月渝鄂直流10.46亿，7月扎鲁特-青州9.48亿，2015年和2016年的中标金额分别达到22.03亿元和24.94亿元，预计2017年交付金额将超30亿元，特高压产品将会是公司17年业绩增长的基础。同时，随着国家电网“十三五”特高压觃划的实施，特高压建设仍将保持较快的速度，未来3年公司将凭借其技术和市场优势，实现该项业务的持续高增长。

一、许继电气2016年公司业绩情况分析：

主要会计数据和财务指标

二、2016年许继电气公司产业发展情况：

产业布局持续优化，特高压，智能电网、电动汽车业务保持领先。“中国制造2025”稳步落实，初步建成国内领先的智能电表数字化生产车间，开展3D打印技术示范应用，公司下属子公司许继仪表、许继电源入选河南省智能制造示范工厂。融合创新取得新成效，“互联网+四表集抄”、“互联网+充电桩”入选国家“互联网+”行动百佳实践案例，完成同里智慧小镇项目，启动天津智慧园区等“互联网+智慧能源”项目建设。业务模式创新有效推进，突破直流换流站检修、变电站整站检修、二次设备综合治理等运检业务。形成变电站整站集成领先优势，成功实施“多表合一”总包项目。加强多渠道、多领域合作，开展与地方政府及国家电网公司科研单位、金融单位、省级电力公司、集体企业等合资合作。特高压绝缘试验中心顺利建成并投入使用。

科技创新实现新突破

在特高压领域，研制了1000千伏交流成套保护系统、±1100千伏直流电流互感器和分压器、±800千伏/6250安特高压换流阀等。在智能电网领域，开发了±500千伏/1500兆瓦柔性直流换流阀、PICS-8000监控平台、基于物联网的动力电池云技术管理平台、桥壁电抗器、12-40.5 千伏气体绝缘环网开关设备、10千伏一体化智能配电台区等。在新能源领域，研制了统一潮流控制器、电动汽车新型直流快充设备、高密度组串式光伏逆变器等核心装备。全年完成省部级和国网科技项目验收4项。实现科技成果转化4项;申请专利579项，其中发明专利417项;授权专利200项，其中发明专利112项。

营销服务开创新局面

坚持技术营销、质量营销和服务营销，深化营销服务一体化协同运作，中标6条特高压交直流项目，保护监控及整站集成在市场招标中份额提升，开关柜、消弧线圈类产品连续满额中标，仪表产品、充电设备、配网协议库存、省招项目中标份额提升。常规发电工业市场保持稳定增长，大客户集招市场陆续取得订货。业务模式创新和新增市场拓展再创佳绩，签订浙江G20配网施工、福建变电站运维检修、河南仪表代检等模式创新项目。

重大工程建设顺利实施

公司依靠领先的技术、过硬的质量和优质的服务，确保重点项目顺利推进。公司参与供货的国家电网公司淮南-南京-上海、锡盟-山东、蒙西-天津南特高压交流，灵州-绍兴特高压直流，舟山柔性直流，金中直流、鲁西背靠背直流工程成功投运，榆横-潍坊特高压交流，晋北-南京、观音岩直流等项目正在安装调试。锡盟-泰州特高压直流、鲁西扩建工程按计划推进。杭州G20峰会保电项目全面完成，郑州轨道交通工程进展顺利。

研发投入

本年度内，公司围绕核心业务开展各项研发项目。在特高压领域，研制了1000千伏交流成套保护系统、±1100千伏直流电流互感器和分压器、±800千伏/6250安特高压换流阀等。在智能电网领域，开发了±500千伏/1500兆瓦柔性直流换流阀、PICS-8000监控平台、基于物联网的动力电池云技术管理平台、桥壁电抗器、12-40.5千伏气体绝缘环网开关设备、10千伏一体化智能配电台区等。在新能源领域，研制了统一潮流控制器、电动汽车新型直流快充设备、高密度组串式光伏逆变器等核心装备。全年完成省部级和国网科技项目验收4项。实现科技成果转化4项;申请专利579项，其中发明专利417项;授权专利200项，其中发明专利112 项。以上项目成果将有效支撑公司业绩增长

公司研发投入情况

三、公司未来发展的展望

(一)行业格局和趋势

当前，我国经济发展进入“新常态”，国家推进“一带一路”、“中国制造2025”、能源革命、“互联网+”及全球能源互联网战略，坚持推进供给侧结构性改革，促进经济平稳健康发展，为我国电力设备企业的发展提供了有利的宏观环境。国务院公布中原城市群发展规划，将中原城市群建成重要的先进制造业和现代服务业基地，培育一批位居国内行业前列的先进制造业龙头企业和产业集群。国家电网公司坚定不移推进“两个转变”，加快以特高压为骨干网架、各级电网协调发展的坚强智能电网，为企业加快发展创造了条件;系统外市场中，新能源发电、轨道交通、工业智能化、智慧城市、军工全电化等发展态势，为装备制造企业提供了难得的市场机会。但同时，全球制造业正处于新一轮变革和发展时期，电力装备行业市场竞争加剧，公司发展同样面临挑战。

(二)公司发展战略

立足于支撑国家全球能源互联网战略、能源安全战略、“中国制造2025”战略，服务国家“一带一路”战略和中国装备“走出去”战略，致力于发展电力、自动化和智能制造产业，打造国际一流的高端能源装备制造和现代服务产业集群，成为国内领先的全球能源互联网、中国能源互联网、配电侧能源互联网、工业互联网整体解决方案服务企业，建成“四强四优” 现代产业集团。

(三)经营计划

2016年是“十三五”开局之年。在复杂形势和艰巨任务下，公司全体员工在董事会的决策下，完成了2016年的经营计划。产业发展取得新成果，科技创新实现新突破，营销服务开创新局面，经营管理再上新水平，重大工程建设顺利实施。

2017年，公司将继续深化改革，依法治企，创新发展，提升能力，优化产业布局，夯实发展基础，提升效率效益，推动转型升级，为电网安全、清洁、协调、智能发展提供坚强支撑。公司将重点做好以下几个方面工作：

(1)推进产业新发展。加快发展战略性新兴产业，推进带电检修、大数据及云服务、智能制造、智能计量终端等业务合作。积极推广变电站、直流换流站整站运检业务，提高变电站整站集成能力。拓展重点城市充换电设施投资运营市场，积极参与增量配网试点项目建设。

(2)加快新产品研发。加快关键技术研究，推进重大技术装备攻关，推动智能制造整体方案应用，研制“互联网+”电力装备，提升产品智能化水平，启动电工装备智能制造执行系统开发，有序推进智能电表等智能制造试点项目实施。

(3)提升市场竞争力。保持存量市场稳定增长，精心谋划各批次招标及重点省招项目，创新模式加强系统外市场开拓，积极做好客户关系维护与履约服务工作。深入挖掘能源互联网、新一代配网自动化推广、城市配电网建设等机遇，推进项目落地。稳步推进国际业务发展。

(4)强化管理提质增效。扎实推进降本增效，减少人耗、物耗。创新绩效管理体系，鼓励快速增长，激发和释放经营活力。加强人财物集约化管理，持续推进营销、服务、研发、生产、信息“五大体系”建设，改进提升基础管理工作。

(5)更加严格依法治企。坚持依法治企检查常态化，优化合同全流程管理，开展重大项目、非招标采购项目全程跟踪，及时预警异常风险。持续完善公司法人治理结构与内部控制体系，加强风险防控，提高风险预警和应对能力。

(6)优质高效实施重大工程建设。强化重大工程过程管控，实施项目全程跟踪、协调，强化内部一体化协同，确保重大工程按计划实施。

(四)公司资金需求及使用计划

随着公司业务发展和效益提升，进一步加强应收账款和存货管理，压降各项费用，公司流动资金基本能够满足正常的生产经营需要。

(五)可能面对的风险

1、政策风险

公司所处的输配电及控制设备制造行业与国家宏观经济政策、产业政策以及国家电力规划有着密切联系，易受国家相关产业政策的影响。国民经济发展的周期波动、国家行业发展方向等方面政策变化可能对公司的生产经营造成影响。

2、市场竞争风险

公司的主导产品涵盖电力一、二次设备，产品价格及市场需求受到国内外竞争的影响。本公司为国内输变电装备行业中的龙头企业之一，但随着国外输变电装备行业跨国公司加强在中国的生产制造布局和市场开拓力度，以及国内企业的竞争加剧，仍可能对公司的经营业绩造成一定不利影响。

3、原材料价格波动的风险

公司生产所需的主要原材料包括钢材、有色金属、非金属材料等，同时公司需要采购电子元器件等外购配套件，电力输配电及控制设备制造行业产品成本构成中上述原材料占总成本的比重较大。原材料价格的波动将对公司盈利能力产生一定程度的影响，存在一定的原材料价格波动的风险。对此，公司将实行统一采购，提高规模效益并及时关注价格变化趋势，采取灵活措施，规避价格风险。

四、许继电气核心竞争力评价：

许继电气是国内同行业首家上市公司，中国电力装备行业的大型骨干和龙头企业，经过连续多年的机制改革和科技创新，形成了以下核心竞争优势：

(1)强大的科研创新能力

公司以创新驱动求发展，紧密围绕国家重大装备和核心技术自主化的要求，坚持技术创新驱动产业升级，形成了“信息化自动化控制技术、大功率电力电子技术、一次设备设计制造技术”三大核心基础技术，“嵌入式软件平台、嵌入式硬件平台、系统软件平台”三大核心基础平台，以及130多项核心技术产品，创造了数十项“中国第一”和“世界第一”。公司坚持创新引领，在特高压、柔性直流输电、智能电网、新能源并网消纳等技术领域保持领先地位。

(2)全面的系统解决方案能力

公司的核心业务产品覆盖了电力系统的发电、输电、变电、配电、用电等各个环节，横跨一次及二次装备、交流及直流装备领域，在直流输电、智能变配电、智能轨道交通牵引供用电等领域，具备了提供“直流输电控制保护、换流阀系统及直流场设备、智能变电站系统、智能配电网系统、高速铁路牵引供电设备集成系统”等项目的系统设计和系统集成能力。

(3)广泛的市场影响力

公司在直流输电、智能配电及电动汽车充换电设备等多项产品领域处于行业领先地位。凭借自身的产品优势和系统集成能力，先后为“西电东送”、“西气东输”、“南水北调”工程及水电、核电、铁路建设等国家大型工程项目和重点示范工程提供了大量的成套设备。

(4)丰富的国家大型重点工程业绩和实施经验

公司先后承担了向家坝-上海±800千伏特高压直流输电、锦屏-苏南±800千伏特高压直流输电、糯扎渡-广东±800千伏特高压直流输电、灵州-绍兴±800千伏特高压直流输电工程;三峡工程、晋东南-南阳-荆门特高压交流输电工程、淮南-南京-上海、锡盟-山东1000千伏特高压交流输电工程等;陕西延安750千伏智能变电站工程等;北京市配网自动化工程、山东省配网自动化工程、2017年杭州G20峰会保电项目等;以及京津城际、京沪高铁、郑西高铁、京石武客专等一系列国家重点工程项目，积累了设备成套及大型工程的组织、实施等方面的成套经验，形成了一支专业技术精、组织能力强的专业队伍，具备承担大型工程成套供货和组织交钥匙工程的能力。



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