主题：华谊兄弟：2018年有望重迎高增长

2016年影视娱乐板块收入同比下降9.56%至25.6亿元,主要因参与投资的电影票房同比下滑,低于预期,一方面受电影行业整体2016年景气度不佳影响,另一方面公司2016年电影产品结构不好,缺乏商业大片。

从2016年归母净利的业绩拆分来看:主营净利2.78亿元+掌趣科技(300315)减持净利7.4亿+政府补助净利0.7亿-财务成本2.8亿。华谊兄弟(300027)投资了掌趣科技(300315)、银汉科技、英雄互娱等,还投资了华谊腾讯娱乐、SimEntertainment等海外上市公司,与美国知名导演及制片人罗素兄弟在美国共同成立合资公司。

华谊兄弟(300027)电影世界(苏州)预期今年十一之前开业,我们估计实景娱乐2017年能贡献约3亿收入,到2018年有3家实景娱乐园营业。

盈利预测与投资建议:我们预期公司2017-19年净利润分别为8.6亿元、10.6亿元和12.8亿元,当前股价对应PE分别为32倍、26倍和21倍,短期6个月给予审慎推荐评级,目标价10.8-11.7元,长期看好公司发展。


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