主题：乐山旅游新政利好峨眉山

　　4月7日乐山市政府发布《加快旅游业发展的十条政策》，通过设立旅游发展基金、建立旅游投融资公司、实施财政贴息补助、鼓励多渠道融资、支持旅游品牌创建、支持旅游商品研产销、鼓励企业开展境外营销、实施入境旅游奖励、培育壮大旅行社及设立乐山旅游特别贡献奖加快旅游业转型升级。

　　事件评论
　　设立旅游发展基金及峨眉山旅游投资开发公司加速旅游投资。《十条政策》要求设立100亿元旅游发展基金重点支持投资需求大、综合效益好的旅游项目；同时建立峨眉山旅游投资开发（集团）有限公司和乐山大佛旅游投资公司围绕全市旅游发展规划和重点旅游项目建设。峨眉山A 作为乐山市唯一旅游上市公司平台，有望获资金支持进行资源整合。

　　支持旅游商品研产销，峨眉雪芽及养生辣木有望获益。《十条政策》鼓励乐山特色商品旅游化，对符合旅游者购物需求和能传播旅游地形象的特色单项商品按照年销售金额分别给予不同金额奖励。峨眉雪芽及养生辣木均为峨眉山A 近年重点投资项目，峨眉雪芽拥有150万吨/年产能并获得多种茶类评选奖项，养生辣木符合养生保健定位；预计随着峨眉雪芽募集项目达到可使用状态和辣木产值提升未来有望获得政策奖励。

　　实施入境旅游奖励、培育壮大旅行社，峨眉山客流有望持续增长。《十条政策》对组织前往乐山入境游客超过1万人次的旅行社给予奖励，对在乐山登记注册年营收达到5000万以上旅行社宣传费用30%给予奖补，并设立乐山旅游特别贡献奖，对评选团队给予不同金额奖励。峨眉山A 旅行社业务16年收入1070万、同比增长88.48%，增长迅速，未来有望获政策激励组织团客人数提升，利好峨眉山整体客流量增长。

　　变局之年，大峨眉空间广阔。参照黄山旅游2016年初管理层换届以来抓提质、控费用、“走下山、走出去”外延战略逐步扩地，叠加四川省“十三五”旅游业发展规划获原则通过 “大峨眉”建设再次摆在重要位置，我们预期峨眉山此次董事长变更也将为公司未来资产整合及发展空间带来新的期待。公司内生外延多面开花，结合景区板块旺季惯性行情，当前时点继续推荐。预计公司17、18年EPS 分别为0.46、0.56元/股，对应当前股价PE 分别为30 和25倍，维持“买入”评级。\风险提示： 1. 旅游业突发事件（交通事故、恐怖袭击等），极端天气影响；2. 资产整合不达预期。


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