主题：社保最爱化工、医药

　社保基金新进12家公司

　　据上证报资讯统计，截至4月21日，已有256家上市公司披露一季报，其中51家公司的前十大流通股股东榜单出现了社保基金各组合的身影。从社保基金的持仓市值来看，中兴通讯、人福医药、新城控股、联化科技分列前四位，均在9亿元左右。

　　进一步看，共有25家上市公司成为社保基金增持（含新进）对象，其中南大光电、正业科技、动力源、天润乳业、联环药业、浙江美大、迈克生物、新洋丰、乐凯新材、哈药股份、云铝股份、亿利达等12家公司均为社保基金一季度新进，云铝股份、亿利达、浙江美大、天润乳业的持仓市值均超亿元。从市值的角度分析，新城控股、永辉超市、万华化学则成为社保基金一季度增持幅度最大的前三位公司。

　　新城控股无疑是社保基金最为“宠爱”的公司之一。据公司一季报，今年一季度，社保111组合、社保406组合、社保114组合和社保109组合携手进驻，加上此前已驻守的社保403组合、社保602组合、社保412组合，共有多达7只社保基金组合现身公司前十大流通股股东榜单，合计持有上市公司5766.57万股股份。

　　在新进的4只社保基金组合中，社保111组合出手最猛，持股量达到1094.13万股，成为期末公司第一大流通股股东；社保406组合持有766.02万股；社保114组合持有749.42万股；社保109组合持有606.92万股。

　　与此同时，社保412组合在一季度增持了62.44万股，持股数达到788.98万股；社保403组合持股数维持874.11万股不变；社保602组合小幅减持了46.87万股，目前仍持有800万股。

　　社保基金缘何如此青睐新城控股？记者注意到，经营地产的新城控股业务范围集中于上海、南京、苏州、杭州等长三角区域，目前手中握有大量商品房地块，且多数位于苏州、南京、合肥等热点二线城市。此外，公司2016年在上海、杭州、天津等高房价城市成功拍得了多幅土地。随着今后两年上述地块商品房的逐步上市，新城控股业绩或将迎来爆发式增长。

[B]　　化工、医药行业最受青睐

[/B]　　[B]分析上述25家社保基金组合增持（含新进）的公司所属行业可以发现，化工、医药行业备受社保基金的青睐，各有6家公司。其中，分属化工行业的有新洋丰、利尔化学、万华化学、鲁西化工、联化科技、长青股份；分属医药行业的则包括迈克生物、哈药股份、博雅生物、恩华药业、江中药业、联环药业。[/B]这12家公司中，新洋丰、迈克生物、哈药股份、联环药业均系社保基金组合一季度新进。

　　社保基金偏爱医药行业并不意外，医药行业历来是“白马股”的集中地，且颇具高成长性。以博雅生物为例，公司主营血液制品，自2012年上市以来业绩一直稳步增长，并通过外延式并购发展，在血液制品主业基础上新增糖尿病用药和生化类用药业务。又如哈药股份，则是一家老牌医药企业、全国医药行业首家上市公司，业务涵盖多个细分领域，拳头产品占有率一直处于国内领先地位。在经过药品降价、原料涨价的“洗礼”后，近两年公司业务稳步增长，2016年在营业收入同比小幅下降至141.27亿元的情况下，净利润却同比增长35.85%至7.88亿元。

　　化工行业作为典型的周期性行业，现正逐步进入复苏期。典型公司如万华化学，在2014-2015年国内经济周期性和结构性调整、国际原油价格暴跌、煤基和PDH 烯烃产能爆发性增长等诸多因素影响下，公司业绩连续两年下滑，2016年随着供给侧改革显现成效，以及原油价格明显回升，公司业绩跨过了拐点，开始逐步向好，进入新一轮良性周期。

　　再看化肥企业新洋丰，除供求关系外，公司业绩还受制于季节性因素。一季度是新洋丰化肥产品传统销售旺季，虽然目前磷肥行业毛利率走低，但产能扩张已经放缓，公司预计终端需求将逐步回暖。此外，今年农业“一号文件”聚焦农业供给侧结构性改革，令公司有望迎来新机遇。

　　记者注意到，上述25家公司中，已有不少公司股价今年以来涨幅喜人。如新城控股涨幅超过40%，其中一季度涨幅超过30%；万华化学涨幅也达到40%，其中一季度涨幅近26%；此外，利尔化学、浙江美大的涨幅也在20%以上。

　　不过，亦有10家公司的股价今年以来是下跌的。从跌幅来看，正业科技、新洋丰等均超过20%。在社保基金一季度新进的背景下，这些公司未来或蕴藏“掘金”机会。


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险资社保首季调仓"进多出少" 险资投资收益料回升

上市公司一季报陆续披露，保险资金、社保基金等长线资金的布局逐渐显现。截至4月20日，一季报披露的前十大流通股股东名单显示，保险资金增持7家公司，新进14家公司。同期，社保基金增持12家公司，新进18家公司。保险资金与社保基金对行业板块的偏好相似，包括医药、计算机、零售等。整体而言，保险资金和社保基金均有增量资金入市，买入股份的规模大于卖出的规模。

分析人士认为，今年A股仍将维持低波动运行，对投资者的选股能力要求较高。资本市场回暖后，保险业投资收益率有望回升。随着市场的变化，一些新的具有投资潜力的股票将被发掘。

险资新进14家公司

Wind统计数据显示，截至4月20日，已披露的上市公司一季报显示，保险资金出现在62家公司的前十大流通股股东名单中，资金来源包括传统保险产品、普通保险产品、分红险、万能险、投连险等账户及委托投资资产管理账户。不止一家保险机构增持或新进新洋丰、辉丰股份等公司。

从持仓变动情况来看，7家公司被保险资金增持。其中，人福医药、中顺洁柔、永辉超市位列增持股份数量排行榜的前三名。险资去年四季度末持有的新国都、天士力、天孚通信等公司的仓位在今年一季度末保持不变。

险资新进恒逸石化等14家公司的前十大流通股股东名单。

就减持而言，保险机构对山东钢铁、中泰股份、中国海诚等进行了减持操作。

保监会公布的最新统计数据显示，截至2月末，保险资金运用余额达138521.65亿元，较年初增长3.44%。其中，银行存款25809.65亿元，占比18.63%；债券45176.39亿元，占比32.61%；股票和证券投资基金17967.54亿元，占比12.97%；其他投资49568.07亿元，占比35.79%。其他投资的占比持续上升，而权益类资产占比相对平稳。多位保险资管机构人士对中国证券报记者表示，目前密切关注仓位，控制权益投资比例，等待合适的市场机会。

社保基金新进18家公司

Wind统计数据显示，截至4月20日，已披露的上市公司一季报显示，全国社保基金出现在71家公司的前十大流通股股东名单中。其中，通策医疗、浙江美大等多家公司被社保基金增持或新进。

全国在社保基金增持的12家公司中，联化科技位列增持股份数量排行榜首位，全国社保基金113组合增持1036.48万股。就市值而言，社保基金在万华化学的持股市值最大。社保基金去年四季度末持有的开元仪器、扬农化工等公司的仓位在今年一季度末保持不变。

社保基金一季度新进新城控股、鲁西化工、哈药股份等18家公司的前十大流通股股东名单。同期，社保基金对大北农、恺英网络等12家公司进行了减持操作。

市场人士认为，社保基金在二级市场投资方面积累了丰富的经验，逐步形成了多种风格相结合的投资策略，其投资灵活性值得关注，这是社保基金的投资收益率能保持一定水平的重要原因。

分析人士认为，今年二级市场持续箱体震荡，增加了长线资金投资决策的难度，也为其“埋伏”有潜力的优质股票提供了机会。整体而言，保险资金和社保基金均有增量资金入市，买入股份的规模大于卖出的规模。

在调仓过程中，保险资金和社保基金的操作不尽相同，有时操作方向甚至相反。以人福医药为例，一季度中国人寿股份普通保险产品账户、新华保险团体分红账户、中国人寿（集团）普通保险产品账户分别增持1065.17万股、199.99万股、150.47万股。同期，社保基金118组合减持1157.14万股。

险资投资收益料回升

上海某保险资管机构负责人对中国证券报记者表示，实体企业杠杆、负债水平较高，金融业也在去杠杆的过程中。受去年投资拉动及补库存影响，预计经济增长在未来3个季度内将保持惯性。今年A股仍将维持低波动运行，对选股能力要求较高。

平安证券研究员缴文超认为，今年保险业面临整体低利率、短期利率上行、优质资产荒、资产负债不匹配等挑战。保监会对行业监管趋严，虽然短期内可能影响业务规模的扩张，但从长期来看，保费增速过热以及寿险产品短期化、理财化的问题将得到遏制。去年由于投资收益率大幅下滑，保险机构的利润大幅缩水。随着资本市场的回暖，今年保险业投资收益率有望回升。

广发证券研究员曹恒乾表示，近期金融业监管升级进一步影响保险业的行业格局，行业大概率以整顿维稳为基调，过去一些依靠保险平台做类似资金池业务的中小保险公司将被重点清查。随着监管的强化，保险公司过去优先追求利差的战略可能改变。中小保险公司激进的“超车”模式将受限，而大型上市险企风控能力更强，无论在偿二代下还是新会计准则下都将有更好的适应性，优势明显。

今年保险业的业绩仍将有一定的增长。东吴证券研究员丁文韬认为，保险业今年有望迎来业绩拐点。在负债端，随着750天国债利率移动平均线快速下行周期结束，准备金补提影响将在四季度前基本出清；在资产端，今年利率可能上行，股市可能回暖，险资的投资将出现显著的同比改善。

首批基金一季报曝光公募投资新动向 行业龙头股受追捧

　首批基金2017年一季报今日出炉。无论从经济基本面还是资金流动性来看，基金经理对于后市的预判都流露出谨慎情绪。尤其值得注意的是，一批业绩表现相当优异的基金已经开始“落袋为安”，逐步降低仓位。

　　与此同时，他们将有限的仓位更加集中配置到行业龙头公司上。在经济波动的背景下，挖掘能够穿越周期的标的，无疑是获取超额收益的来源。在基金看来，宏观经济整体弱势的背景下，行业出清加速，市场“搅局者”变少，行业格局有望得到改善，行业龙头将是最大受益者。

　　基金持仓再平衡

　　经过近两年资本市场一轮轮洗礼，A股市场风格已经越来越倾向于追逐增长确定性高的低估值蓝筹股，与此同时，也越来越抛弃估值与成长性匹配不好的成长股。

　　伴随着市场风格的转变，偏股型基金的持仓经历了一个“再平衡”的过程。

　　兴全轻资产的观点在基金经理中颇具代表性，在其看来，A股投资者的投资风格偏好及选股标准发生了较大变化，投资者开始重新审视报表质量扎实、内生增长动力强劲的白马龙头价值，以及传统行业中持续积累竞争力、有望充分受益经济企稳回暖的边际改善类公司。该基金在一季度对持仓结构进行了一定调整，增持了银行、消费、机械等估值合理、阶段性边际预期持续改善的偏传统行业，适当减持估值偏高预期稳定性相对欠佳的成长股，控制回撤，整体策略配置上更加均衡。

　　随着沪港通、深港通的落地，市场风格也越来越趋向与国际标准接轨。兴全绿色投资认为，随着资本市场进一步开放，以及监管层注重加强对市场合规的管理，A股市场未来将走向更加成熟的发展方向。此外，监管层对于“去杠杆”的决心也比较明显。

　　谨慎看待后市行情

　　一批业绩表现相当优异的基金已经开始逐步降低仓位，足以表现出对于二季度的谨慎情绪。

　　东方红产业升级认为，二季度经济环境依然不乐观，3月份以来经济出现明显走弱的迹象，增长后继乏力，去杠杆仍在继续。货币环境从宽松开始步入收紧阶段，实际利率开始转向提升，M2增速下降。

　　“对2017年二季度市场相对谨慎，维持中性仓位不变。”银华和谐主题做出上述预判的逻辑是，二季度宏观经济继续大幅向上的压力较大，微观层面来看，地产收紧的政策效果逐步体现，销量增速将有所下降。此外，资金流动性的边际增量变弱，易紧难松。

　　尤其值得注意的是，部分绩优基金已经开始控制仓位。如易方达消费行业近一年来业绩涨幅达到38%，领跑偏股型基金。但该基金在一季报中明确表示，基于对风险的警惕，逐步将仓位降低到了基金契约规定的下限附近。据悉，该基金去年末仓位为88.07%，今年一季度末降至83.61%。

　　该基金表示，通过卖出一些短期涨幅较多、买入一些估值水平极低的股票，降低了组合的整体市盈率水平。此外，该基金的基金经理强调，并未放弃对优秀公司的挖掘，一季度已经开始逐步建仓一些新兴产业中的基本面优秀、估值合理的公司，未来还会继续扩大覆盖面，增加此类股票的配置。

　　此外，业绩表现同样出色的易方达中小盘也表示，一季度股票仓位也有所下降，并对结构进行了调整，降低了汽车、家电等行业的配置，增加了交运、地产等行业的配置；个股方面，降低了部分高估值的小盘股配置，增加了业务模式有特色、长期逻辑清晰、估值水平合理的个股的投资比例。据悉，该基金去年末股票仓位为83.55%，今年一季度末股票仓位为77.65%。

　　此外，东方红睿阳也表示，对2016年涨幅过大的标的，进行了清仓操作；对于2017年以来涨幅明显、性价比已经明显降低的标的，已经开始逐步减仓。

　　精选行业龙头公司

　　基金经理对于龙头股的关注度仍然很高。东方红产业升级的基金经理表示，接下来仍将把精力放在行业龙头公司上，在其看来，经济发展到当前阶段，经济增速、人口结构、环保压力等外部环境约束下，很多行业步入到整合时期，具有成本优势、网络效应、高客户黏性等核心竞争力的行业龙头公司，会在存量市场下进一步提高市占率和盈利能力。同时，看好通过改革能够带来新活力、盈利较大改善的公司。此外，一些优秀成长股经过一季度的下跌，已经回落到观察区间，仍要保持跟踪和耐心等待。

　　具体到二季度投资方向，东方红优势精选表示，看好具有较好稳定性和高分红低估值的优质龙头企业，如消费龙头、医药创新与医药服务龙头和供给侧收缩有效的部分周期品龙头，同时，也看好高端精密制造的产业集群和国产汽车实现跨越中的投资机会。