主题：上汽集团4月销量同比+5.9%

上汽4月销50.1万，同比+5.9%。其中：①上汽大众销13.9万，同比-4.3%，主力车型自动挡产能瓶颈已解决、预计5月可见数据向好；其中途观零售2.6万辆表现稳定，新车型途昂零售4200辆，市场反响热烈超预期；②上汽通用销14.5万，同比+13.9%表现靓丽；其中全新GL8销1.27万辆、同比+81%，虽进入淡季但环比仍+18%持续爬升；新车型雪佛兰探界者上市首月破5000辆、未来万辆不是梦；凯迪拉克品牌受益消费升级、中高端车崛起，月销1.4万辆，同比+82%；③通用五菱销16.0万，同比-5.9%，主因乘商车型结构调整期，微客大幅缩减所致；④自主销4.2万，同比再次翻番+138%，RX5、i6淡季表现稳健分别销1.6万、0.7万辆，力证产品力崛起。

　　上汽集团（600104）核心价值凸显：稳增长、高分红、低估值。①受益合资中型及以上SUV途观L/途昂/探界者上市放量、德国大众转型诉求，新品周期全面开启；自主受益荣威RX5/i6强产品力车型热销，扭亏盈利弹性大；②连续多年超50%分红率、5.9%股息率；③沪港通全球化推动估值提升，蓝筹价值凸显。


　　预计17年EPS为3.14元，15%业绩增长5.9%股息率8.9倍动态PE。新车周期带动优中选优、超越大势，建议关注。

　　风险提示：汽车行业景气度波动，新车型上市或放量不达预期。


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