主题：机构：不应过度悲观

　兴业证券：防御风险仍是第一要务

　　兴业证券王德伦团队表示，监管继续加码，风险偏好将持续收缩。本周保险监管再度发力，继4月下旬连发三文后，近日又发布了《关于弥补监管短板构建严密有效保险监管体系的通知》，并对安邦人寿下发监管函，三个月内禁止其新产品申报。金融监管压力下，市场风险偏好将持续收缩。经济压力叠加流动性压力，导致股、债、商品“三杀”。因此，后续防御风险仍是第一要务。

　　投资策略上，王德伦指出，结构上，一方面增强大银行、大保险等防御性配置；或立足中长期，从基本面出发，布局业绩良好、估值合理但由于被近期的市场错杀的品种或板块。推荐防御型配置，首推“红旗招展”，包括大银行、大保险、大建筑、绩优成长白马股、供需改善黑马股。

　　安信证券：短期修复与阶段性困局

　　安信证券陈果团队认为，从周度的时间维度，市场短期在流动性预期冲击后，如无新重大外部因素，有技术性反弹修复的需求。从月度的时间维度看，PPI同比增速数据还将趋于下降，在这个过程中伴随着金融去杠杆的推进以及联储加息，利率水平还会有所上升。但此后，PPI会稳定在一定水平不再下滑，市场会走出休整期。从季度及以上的时间维度看，我们对A股市场的看法是震荡向上。

　　同时，金融强监管本身不会产生制造债灾，而是要确保不发生系统性金融风险。银行业务离不开同业这是国际惯例，债券市场的杠杆也不可能没有，而利率更不能上升过快这将伤害实体经济，这显然也不是“脱虚向实”导向的初衷。投资者对金融去杠杆的目标与力度预期一旦明朗，债券市场与股票市场都将回归内生逻辑。

　　对于未来，安信证券表示，未来市场走出休整期困局，最重要的是需要看到企业盈利同比数据不再下滑或开始好于预期，这核心来自于价格。一季度GDP同比名义增长14%，价格贡献超过一半。虽然3月需求量的数据平稳，PPI同比在3月拐头向下后，3月份全国规模以上工业企业利润增速迅速从1-2月的31.5%回落了7.7个百分点，这个趋势在二季度会继续。但我们认为PPI同比在下滑数月后会维持稳定，因为PPI下降的动力不是来自于大量的新增产能，而是存量闲置产能对PPI高企的响应，一旦PPI回落，这种响应就迅速消减。需求量是企业盈利的次要驱动力，从欧洲的外需到国内的三四线房地产去库存情况，都告诉投资者不应过度悲观。

　　东北证券：市场缩量整固进度放缓，多一些耐心

　　东北证券陈亚龙团队指出，市场缩量整固进度放缓，即使剔除雄安因素仍未达到缩量整固终点。另外，市场情绪可能已经过于放大近期监管因素的影响，相比于经济下行、系统性风险暴露、国际事件外部冲击等因素所引发的A股市场下行，金融监管对于市场的扰动仍然存在较大的可调控性，不应把监管因素作为市场恐惧进一步增加的理由。

　　热点主题上，虽然按照A股过往的反应模式，临近重大事件的兑现节点可能出现获利了结压力，但从实体活动来看，峰会却是推动市场认识一带一路战略新的开始。从市场此前对一带一路主题的理解和讨论来看，我们认为认知差和确定性两方面属性仍然有望对一带一路主题行情带来延续支撑。一带一路峰会将至，相关信息密集发布，峰会之后仍将有望成为市场持续热点

　　招商证券：五穷六绝是真的么？

　　招商证券张夏团队对五穷六绝进行了分析，2003年至2016年14年中，有11年5~6年累计收益率为负，下跌概率高达78.5%。2003年开始如果采取5/6月空仓策略，投资上证指数超额收益率达到210%，是名副其实“五穷六绝”。

　　张夏指出，2003年之后，“五穷六绝”效应的主要原因，一方面是银监会的成立，银行监管指标开始落实，引起季末银行集中“冲存款”，引发了季末流动性紧张。虽然2015年之后存贷比等硬性考核指标被放弃，但是MPA考核仍然会对银行间半年度末的资金面造成一定冲击。此外，一季度银行信贷投放较为充裕，资金面宽裕，同时两会一般在3月召开，两会的召开，为全年经济定下基调。同时，两会的讨论议题往往为市场提供了诸多投资题材。因此，两会前后市场上涨概率较大。这样一来，整个一季度市场上涨的概率较大，随着到二季度后期流动性开始紧张，市场往往出现了调整。

　　华创证券：时间换空间

　　华创证券王君团队表示，展望5月A股市场还是以震荡寻底的方式呈现，监管高压对金融机构业务开展带来的不确定性将对市场情绪造成不断的扰动，而银行委外、险资等资金参与A股市场将受到较大的抑制。在以时间换空间寻底的趋势中，整体上以谨慎的心态把握确定性板块，主题上则仍然向强势主题的延展和改革加速推进的方向进行靠拢。

　　投资策略上，行业上泰然布局火电，火电需求持续回暖，成本压力缓解。主题投资上，继续推荐雄安“新细分”——煤层气+央企混改。市场底部时间换空间过程中，一方面，资金抱团，雄安“第二波”仍将强者恒强，继续关注雄安地热、装配式建筑等“新细分”龙头，本周重点关注山西煤层气与雄安深度合作，关注国新能源、ST煤气；此外，当前市场对于央企混改“预期差”较大，我们认为，A股对应上市公司资产注入是战投引进后“退出”主要渠道，当前市场筑底过程可战略布局，关注中国国航、兰太实业、中粮地产.


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　广州万隆：盘面释放两大信号

　　早盘技术性反抽还未来得及在两市全面展开，周三A股便在午后创业板急速下挫的拖累下，两市双双跳水并展开了进一步加速探底之路，截至收盘不仅沪指再创阶段新低，个股层面杀跌现象更是一片惨烈。而随着各大指数的急速跳水，主力午后凶狠砸盘所释放出的两大信号也呼之欲出：



　　其一、在市场整体做多信心不足和量能萎缩的前提下，从大盘反抽至五日线遇阻可以看出抄底资金本就无心恋战，在博取短线收益后便急速离场，所以指数层面难有像样的反抽力度，尤其是大盘3090点至3100点附近存在较强的压力位，短期难以跨越；其二、面对盘中以银行、保险为代表的权重秀肌肉制造出的指数将要强势反弹的假象，场内大部分资金选择了用脚投票，午后各路主力加速从中小创出逃，并最终拖累两市齐齐跳水。

　　而随着指数的急速跳水，市场才刚刚得以平复的恐慌情绪再度迅速蔓延两市，跌停板和杀跌股数量更是直线飙升，包括雄安概念等前期炙手可热的品种更是遭遇大面积杀跌。这也印证了我们近期反复强调的关于弱势行情下的技术性反抽都不宜有过多期待的论断。尤其是对于业绩暗淡、跌势未尽、前期连续涨幅过大、存在监管风险的这几类弱势股，早一分逢高出局便会早一分减轻损失。这类股不但在大盘反抽时涨势不如人意，且一旦大盘回落更是率先遭到资金砸盘，存在巨大杀跌风险：如业绩持续亏损的st板块，持续上演跌停潮，部分个股如st上普跌幅甚至超50%；再如股价下历史新高后茂业商业5天4个跌停，让深陷其中的投资者损失惨重。更不必说，面临金融强监管政策面直接风险的互联网金融股证金股份、银之杰等纷纷跌停。

　　最后，虽然大盘再次中阴下挫形成阴包阳的反转走势，A股技术面再次不容乐观，但短期进一步加速杀跌的可能性不大。因为随着一带一路峰会临近，A股维稳预期也再次升温，这一重磅会议有望成为近期大盘重要的托底力量，不过个股层面的杀跌现象则有可能会继续此起彼伏，连绵不断。

　　中航证券：核心热点切换已刻不容缓


　　今日两市股指常规开盘后先行走高，10时开始横向震荡至中午收盘，次新股指数早盘则持续上攻；午后股指快速回落并出现跳水；盘面热点：次新股、绿色照明、保险、银行、酒店餐饮、多元金融、OLED概念、苹果概念等板块表现较强势；总体来说：今日市场呈现冲高回落的行情，次新股指数略强。

　　对于近期市场的行情演变，虽然指数还没有完全企稳，但中航证券樊波对于热点结构的研究并没有停止，从以往弱势行情中热点轮换的特点可以发现，题材股和次新股之间呈现明显的轮动特征，我们也在近期的观点中做了持续的解读，相信持续关注我们的投资者感触应该很深。而近期的观点概括归纳起来有三点：1、雄安概念连续大涨之后开始逐步看淡。2、新热点有望开始酝酿。3、将新热点再次锁定在次新股板块。

　　在昨日博文中我们表示：“雄安概念总龙头冀东装备上周四冲高回落，对该板块影响非常明显，昨日虽然该股再次涨停，我们依然给出保留意见的观点。”而今日盘面显示，冀东装备再度冲高回落，受此影响雄安板块则又一次出现集体大跌，这样的状态与我们近期的判断较为一致，所以并不意外。可以说雄安板块经过一个月的上涨，积累了大量获利盘，在弱势行情中再度继续集体飙升的概率已经大幅降低，逐步远离该板块是智慧的选择。

　　而我们持续关注的次新股，虽然还没有完全上位，但从次新股指数(880529)以及深次新股指数(399678)走势可以看出，这两个次新股的代表指数近两日的走势都明显要强于主板和创业板。而且近两日大热的小盘银行股以及高送转板块，能走出较好的行情，也都是次新股属性使然，说明次新股板块仍然受到了主力资金持续的战略关注，后期投资者依然要重点跟踪。

　　总结一句话：雄安概念大幅下跌，人气已开始逐步散去，当下投资者需要做的是战略关注更新的、未被挖掘过的板块，只有这样才能踏准弱势行情的节奏，从而在下一次波段行情中有所斩获。

机构似乎并不恐慌啊