主题：金龙汽车：补贴资质有望近期恢复 买入评级


2017-05-31 00:00:00 和讯网 




    投资要点：


新能源客车行业5月环比好转，6月开始市场将逐步恢复。5月新能车出货量稳中有升，我们预计6月开始新能源客车将逐步恢复，6月相比5月有望迎来较为显著地环比增长。

补贴资质有望近期恢复。工信部16年11月发文要求公司整改6个月，按时间推算整改今年5月20日结束，公司年中有望恢复补贴资质。

2016年苏州金龙的补贴收入有望在重新确认，增厚17年业绩。由于苏龙失去补贴资质，对于苏州金龙1-9月生产销售新能源客车的补贴，公司公布的16年财报并没有确认收入。

补贴资质恢复后，该笔补贴收入有望重新满足确认条件，将增厚公司17年业绩。

2019年部分产能搬迁至龙海，土地价值重估和降本是看点。厂区搬迁是公司规划多年的战略。搬迁至龙海将至少形成两个利好：1）厦门岛内土地价值重；2）降低生产成本。

事件催化&行业基本面回暖，中期看好，调整17-19年盈利预测至3.9亿、4.46亿、4.71亿，维持买入评级。17H2公司迎来资质恢复等多项事件催化，另外，H2新能源客车基本面也将会回暖，中期看好。不考虑少数股东权益变动情况下，我们调整17-19年盈利预测至3.9亿、4.46亿、4.71亿，同比增长-154%、14.36%、5.61%（原预测17-18年为3.84亿、5.04亿，调整17年盈利预测的原因是因为公司可能重新确认苏龙2016年的补贴收入导致营业外收入超之前预期，同时新能源客车行业下行压力较大，小幅向下修正了毛利率预测。

调整18年盈利预测的原因是因为新能源客车横向和纵向的产业格局比预期略差，下调了毛利率预测）。对应EPS（不考虑摊薄）分别为0.64元、0.74元、0.78元，PE分别为17、15、14倍。中期看好，维持买入评级。

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