主题：中海发展：LNG运输业务没有直接贡献

　　租船风险基本释放。2008年，公司开展了外贸租船业务，由于船舶租入点位相对偏高，转租业务盈利空间有限，下半年随着BDI暴跌，租船市场更是急转直下，全年租船业务产生亏损。截至2008年底，公司已将其中的13艘船退租，只剩余2艘租入的散货船12.3万载重吨，对于2009年来说，公司租船业务的风险已经基本释放。

　　涉足LNG运输业务，稳定盈利能力。根据公司近期公告，公司将介入LNG运输业务，我们预计公司的LNG业务将和VLOC业务类似，通过签订长期运输合同以及稳定的投资回报，成为公司抵御周期波动的业绩稳定器。

　　评级与风险提示：我们预计公司09年、10年的EPS分别为0.73元、0.85元，公司目前市盈率为14倍左右，略低于板块均值15倍PE。我们认为公司是板块内业绩波动风险较低的公司，具备长期投资价值，维持“买入”评级。运价波动和油价波动是公司的主要风险。



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