主题：万科A：销售保持平稳


万科5月实现销售面积242万平方米，销售金额358.9亿元。2017年1-5月份公司累计实现销售面积1520万平方米，销售金额2280.5亿元。5月公司新增9个开发项目，总建面163.2万平米;3个物流地产项目，总建面21.2万平米。

　　5月销售保持平稳。万科5月实现销售面积242万平方米，销售金额358.9亿元，同比分别小幅下降9.5%和1.3%。销售均价为14831元/平方米，同比增长9%。2017年1-5月份公司累计实现销售面积1520万平方米，同比增长41.1%;销售金额2280.5亿元，同比增长54.9%。公司1-5月销售同比仍保持高速增长，主要受益于此前卓越的投资拿地策略和高效的运营能力。5月单月销售面积同比略微下降，销售金额保持平稳，我们认为单月数据波动不代表中长期趋势。

　　拿地聚焦一二线城市。万科5月新增9个项目，主要分布在一线及热点二线城市：北京、广州、重庆、成都等，其中一二线城市新增建面占比90%，彰显公司对核心一二线城市长期看好。本月新增项目总建筑面积184.3万平方米，总地价82.53亿元，拿地金额占销售金额比重为23.0%，相比4月的25.8%略有下降，但低于2016年全年50.7%的水平。

　　投资建议。万科销售稳定增长，拿地节奏保持平稳，预计未来业绩将持续稳健增长，看好公司长远投资价值。预计公司2017-2018年EPS分别为2.20、2.48元，对应PE分别为9.5倍和8.4倍。维持“买入”评级。

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