主题：招商蛇口 买入评级

调控压力加大，销售强度维持稳定2017年5月，招商蛇口实现签约销售面积47.98万平方米，同比增长33.95%；签约销售金额89.21亿元，同比增长61.06%，增速与上月相比上升22个百分点，环比上升13.9%，维持了较高的月均销售强度。1-5月签约销售金额432.62亿元，同比增加77.38%，前五月已完成全年1000亿目标的43.3%，销售均价18262元/平米，与16年相比上升16.9%。招商蛇口17年货值有80%分布在一二线城市，处于行业管控的高压区域，在这样的货值分布情况下依旧取得了较好的增速表现，可以看出公司在2017年提高整体经营和销售效率的决心。

　　拿地节奏稳定，进入嘉兴市场17年5月公司新增4个项目，占地面积25.3万方，规划建筑面积60.3万方，土地投资总价格为98亿元。前5月累计获取项目规划建筑面积179万方，土地投资总额312亿元，占销售金额比例72%，维持了较高的投资力度。5月公司战略性的进入了嘉兴桐乡市，通过一些小盘项目战略性的布局核心城市周边的卫星城，拓展自身的项目覆盖半径。

　　预计17、18EPS分别为1.40、1.61元/股，维持“买入”评级。

　　5月底公司提出了员工项目跟投计划，尽管明细方案尚未公布，但作为国有地产公司推出项目跟投，招商积极提升自身开发和周转效率的决心可见一斑。随着公司对于优质资源锁定能力的逐步加强，未来的业绩以及销售规模增长将更具弹性。关注17年公司整体开工以及融资业务的进展。

　　风险提示 房地产市场进入调控期，深圳市场储备占比过高，流动性折价大。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。