主题：中国卫星业绩增速将有所回落

　1．事件
　　近期航天卫星产业发展是国内关注的"两会话题"之一，中国卫星未来两年的发展动力如何？能否持续2008年的快速增长？成为投资者普遍关心的问题。
　　2008年，公司营业收入19.94亿元，同比增长30.99%，净利润1.76亿元，同比增长32.8%。
　　2．我们的分析与判断
　　1)卫星研制业务占公司收入的60%以上。2008年由于生产任务持续饱满，而且公司完成计划的进度比往年有所提高，因此，卫星研制业务的增长在一定程度上超出预期。2009年公司的研制任务仍十分饱满，将在2008年的基础上保持稳定增长，预计增速将比2008年有所降低。
　　2)卫星应用业务占公司收入的比例超过30%，主要分为地面设备制造、卫星导航、卫星通讯、信息链及图片传输、运营服务等五个方面，其中卫星通讯和信息链业务增长速度和发展前景好于其它业务
　　2008年，由于受客户需求增加的影响，公司卫星应用的完成任务量超出公司的预期，这也是公司业绩增长超出市场预期的重要原因。2009年，公司的卫星应用业务仍将以行业用户和特定用户为主，同时卫星综合运营服务等面向社会公众的业务将陆续推广，这些业务的竞争相对较为激烈，而且客户的消费能力受金融危机的影响可能较为明显，我们认为2009年公司卫星应用业务的增长压力可能会有所加大。
　　3)综合公司的卫星研制业务和卫星应用业务，我们认为，2009年公司的业务将保持稳定增长的局面，但整体增长将比2008年有所回落。公司业务受金融危机的影响较小，经费的给付进度可能会有所延后，但项目和生产任务不会受到明显的影响。


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