主题：国信证券：金发科技 回升趋势形成待确认 推荐

工率上升主要由于下游需求引起

根据我们的了解，公司开工率的上升主要由下游需求中的汽车和家电行业带动。

分公司开工率方面：上海目前开工率接近正常水平的100%；广州开工率达到正常水平的85%左右；绵阳2009年1、2月份单月销量200多吨，3月份有所恢复，销量有时能够达到80-90吨/天。但是总体来看，目前下游订单质量有所下降(以小单为主，且汽车料中低档车增长较快)，实际产出低于表现出的开工状况，同时公司海外销售下滑幅度较大。

由于公司2009年1月份销量1.8万吨，2月份销量2万吨左右，按照当前趋势，预计公司一季度销量可能达到7万吨(其中3月份大约3万吨)。

开工率稳定在80%或者以上的水平依然有一定的不确定性，经营性现金流可能好转

由于按照历史经验，每年1季度是全年的淡季，预计真正看清晰是否会出现复苏可能需要在09年5月份以后。09年1-2月份，公司经营性现金流情况良好，大约有1亿多，主要由于原材料库存下降，同时公司继续执行较为严格的回款政策，回款情况维持稳定。但是我们不能排除公司在3月份补充4、5月份原材料库存的可能性。

未来房地产计提方面由公司与会计事务所共同决定

长沙高鑫房地产公司春节以后销售量15套左右。房地产计提减值损失方面，估计可能是在3000-5000万元区间(该项目由公司与会计事务所共同决定，不完全由公司控制)，4Q08的原材料减值损失1.2亿元，符合我们的预期。

维持公司“推荐”



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。