主题：太原重工：未受经济下滑影响

年报：2008年公司实现营业收入70.48亿元，同比增长36.85%；净利润为4.52亿元，增长28.70%，每股收益为1.21元。分配预案为10转2送4派0.5。

　　点评：太原重工2008年全年收入同比增速超出预期，环比也呈现出第四季度远高于前三季度的态势，经济下滑对公司的影响未显现。

　　挖掘机业务一直是公司优化产品结构、摆脱单纯依赖冶金行业的重点业务，近年均有良好的收入贡献。公司风电齿轮箱实现收入超过4亿元，基本符合我们的预期，凭借公司在齿轮箱领域多年的生产经验，看好公司在风电齿轮箱领域未来的发展前景。

　　公司各项产品中，除了实行成本加成定价的火车轮以外，其余产品毛利率均出现了较大幅度的下滑。成本变动当然是可能的原因，但由于下游需求趋缓，公司实行部分产品降价的方法来保证收入以及订单的稳定也是可能的原因之一。

　　随着公司募集资金工作的完成，预计公司作为国内重型机械龙头的地位将逐渐巩固。长期来看，我们认为中国重化工业仍将持续发展，在这个过程中，国内有实力的重型机械企业能够最大限度的分享原来由国外重机巨头垄断的高端市场，我们看好公司的长期前景。

　　预计公司2009年、2010年、2011年的每股收益分别为1.26元、1.54元、1.91元。

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