主题：中兴通讯目标价19港元

　中国窄带蜂窝物联网（NB-IOT）的发展促进基站的需求。2017年6月工信部加快推出窄带蜂窝物联网（NB-IOT）电信网络，并宣布中国物联网发展战略的电信网络标准。

　　海外电信运营商正提早推出5G电信网络发展规划，希望受益于先动优势。中兴通讯还与全球多个电信运营商（德国电信，西班牙电信，软银，韩国电信，中国移动，中国联通和中国电信）签署了5G网络的战略合作协议。我们相信战略联盟可以帮助中兴建立销售渠道网络。

　　我们分别上调2017-2019财年运营商网络收入5.8%/ 6.7%/ 7.3%，因受益于海外市场提早推出5G网络设备和国内市场NB-IOT设备需求的贡献。由于高端产品的贡献，我们预计中兴通讯2017-2019财年的毛利率将分别提高0.2个百分点/ 0.3个百分点/ 0.4个百分点至29.5%/ 29.8%/ 30.2%。

　　维持公司的投资评级为“中性”及目标价从14.00港元上调至19.00港元。我们分别上调2017-2019财年每股纯利预测6.3%/ 7.5%/ 8.2%。新目标价相当于16.7倍2017年市盈率、14.5倍2018年市盈率、13.1倍2019年市盈率及2.1倍2017年市净率。



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