主题：江铃汽车：较好的防御性投资品种

盈利预测与投资评级。

　　09年公司的增长点：(1)动力更强劲、节油的JX4D24发动机国产化项目08年10月已投产，09年产能释放(年产能4万台，配套V348新全顺产品)。(2)售价高4-5万元的新全顺销量占比提高从而提升轻客毛利率。(3)预计N900宽体轻卡项目(新增了载重能力和动力并能实现向中卡的延伸)09年上半年投产贡献利润。

　　预计09、10年EPS为0.76元和0.83元，考虑到其高端定位和多年来业绩的稳定增长，稳健的财务政策和较高的分红比率增加了投资的安全边界，我们首次给予其“增持”的投资评级，目标价格15元(对应于09年20倍PE)。



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