主题：欧央行利率决议前瞻

　本周四欧洲央行将召开议息会议。预计货币政策将不会发生改变，但市场将从中获得有关QE未来的进一步线索。会议上欧央行很可能讨论经过四年多的经济扩张后，有多少空间来收回刺激措施。虽然通货膨胀仍低于央行目标，但行长德拉吉及其同事最近几周表示，可能在不破坏复苏的情况下调整现有措施。

　　路透社调查的半数分析师预计，欧洲央行将在9月会议上宣布逐步降低资产购买，即“退出QE”，欧洲央行料在明年1月开始的9个月内逐步减码量化宽松，之前的预测为7个月。但与此同时，也有1/4的分析师预计将出现一次性退出QE，另外1/4的分析师预计将不会产生任何变化。

　　荷兰合作银行分析师团队在近期的报告中称，我们认为7月份欧洲央行的货币政策将不会发生变化，但欧洲央行可能会正式改变其政策指引。为了给今年秋季的资产购买计划的官方决定做好准备，欧洲央行料将会利用周四的会议，来让前瞻指引进一步成型。 我们仍然相信，欧洲央行将会缩减购债，但我们不认为通胀会升至任何欧洲央行自定的标准。 欧央行行长德拉基预计会把资产购买计划和通胀目标和相分离，在前瞻指引方面，未来可能会更加强调经济增长目标。

　　大华银行表示，欧洲政治风险正在消退，经济方面也正不断呈现出复苏的迹象，市场对欧洲央行移除刺激性货币政策的预期也愈加强烈。但必须注意到，当前欧洲央行仍呼吁保持适应性货币政策且当前通胀仍然疲弱，市场对欧洲央行退出QE的预期或许太早。我们认为距离欧洲央行加息至少有一年的时间，推动欧洲央行逐渐缩减QE规模的更有可能是技术性因素。

　　加拿大皇家银行表示，欧元区各国国债实际收益率上涨非欧央行所愿，这将促使其在7月会议调整公共部门购债计划（PSPP）的参数；欧央行或将允许购债计划一定程度上偏离原有资本比例的规定，以此延长公共部门债券购买计划。[欧元区各国的QE购买量与其资本比例挂钩，若按当前速度购债，到10月份欧洲央行持有德债的比重将会触及33%的单一债券购买规模占总量比例上限]

　　日内欧元/美元一度跌至1.1434低位，但随后反弹向近期高位1.1490附近。欧元未能确认看涨突破，仍在1.1460重要水平附近挣扎。一旦加速突破1.1490，涨势将延续至2016年5月高位1.1615，再次突破将上探2015年8月高位1.1713。

　　巴克莱表示，虽然我们预期欧洲央行将按兵不动，但也要关注政策声明的措辞；如果政策声明偏鹰派，这将符合欧洲央行行长德拉基此前所称“央行可以在经济复苏的同时调整政策工具参数”，但短期利率的抛售趋势料将有限，欧元兑美元EUR/USD也只有温和的上行风险（德拉基该番表态前后，央行明年加息概率预期从3%增加至10%，欧元已累计上扬2.5%）；如果政策声明偏鸽派，欧元可能会出现更显著的回撤，因投资者将重新评估存款利率上调和资产购买速度的预期。


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