主题：长安汽车回购Ｂ股一箭双雕

　尽管2008年业绩大幅下挫，但长安汽车在复牌后却出现连续7个涨停，并最终以94.82%的涨幅居2月A股首位，原因仅在于其回购B股的题材。复牌后，长安汽车出炉了B股回购预案。

　　根据预案，公司拟利用自有资金在1年之内回购7成长安B股，回购价格上限为每股3.68港元。这是继医药企业丽珠之后，我国第二家推出B股回购计划的上市公司，在汽车业尚属首例。

　　借回购B股加强控制力

　　回购股票不仅能改变上市公司各项业绩评定指标，还能增强大股东的控制能力。

　　去年以来，我国资本市场出现了剧烈震荡，其中深证B股指数最大跌幅近70%。在此期间，“长安B”股价持续走低，至停牌前，收盘价仅为1.68港元，折合1.48元人民币，与公司每股净资产3.24元人民币相比，折价幅度达45.68%。

　　“公司B股股价已经明显背离公司实际的经营状况和盈利能力，给上市公司形象带来了负面影响。”长安汽车市场部公关处主管张宝军告诉《中国会计报》，这是长安汽车决定回购B股的原因。

　　日前，长安汽车发布公告，公司董事会审议通过了回购议案，公司将在回购资金总额不超过9.09亿港元、回购股份价格不高于3.68港元／股的条件下在回购期内择机回购B股，回购数量最多不超过4.23亿股。

　　回购带来的总股本减少有利于公司每股业绩及净资产增厚，招商证券汽车行业分析师汪刘胜分析说，按照上述回购方案上限标准测算，公司总股本将由目前的23.34亿股下降到19.11亿股，减少18%；2008年一至三季度，每股净资产、每股收益将分别增加10%和22.1%，分别为3.78元／股、0.18元／股。

　　这项举动同时也将有效增加其控制权。此次长安汽车的B股回购数量上限达到4.23亿股，相当于公司已发行B股总数的70%。公司实际控制人中国南方工业集团公司股份在45.55%的基础上再度上升，对上市公司的控制能力将有所加强。

　　一般来说，上市公司回购B股主要有两个目的，一是巩固经营权，在重大投资项目上获得更大话语权和决策权；二是担心海外企业抄底、控制公司。据张宝军介绍，前一个因素的确在长安考虑范围之内。公司回购B股符合国务院国资委关于中央企业通过增持回购股份加强对上市公司控制力的政策导向，有利于促进公司进一步做大做强。

　　长安汽车回购带来的启示意义

　　长安汽车在B股回购带来的连锁反应，可能引起示范效应。

　　“长安汽车在B股跌入低点时回购，花最少的钱，却获取了最大的利，这本来在股市并不鲜见，但在B股就有些特殊。”这是北京新明投资有限公司分析师余凯对这一举措所持的看法。

　　受多种因素制约，我国B股市场近些年一直不活跃。国家也一直有合并A、B股的计划。长安汽车的举动有利于激活B股市场。余凯认为，从目前市场的反应来看，长安汽车回购B股取得的效果要好过此前的丽珠回购案，这对其他同时含A、B股的公司尤其汽车类上市公司有很好的启示意义。

　　“长安此举虽然不一定会引发新一轮B股回购潮，却为B股改革以及汽车类上市公司如何救市提供了经验，开拓了思路。”余凯说。

　　除长安外，目前我国汽车业B股上市公司并不多。深交所有瓦轴、江铃等，沪市有双钱、凯马等。有几家上市公司均表示看看长安汽车的回购效果，有回购B股的计划。

　　不过，另有分析师对回购B股后企业的资金压力表示了担忧。

　　东莞证券研究部首席分析师李波说：“长安汽车从2007年起资金一直吃紧，现在又拿出8亿元现金去回购股票，企业的资金压力会进一步加大。”

　　在李波看来，汽车业属于周期性行业，价格波动很大。“在目前不太明朗的经济形势下，拥有充足的现金流对汽车企业来说至关重要。汽车企业进行资本运作，一定要三思而后行。”



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