主题：超四成货基七日年化收益率跌破4% 规模增长或放缓




2017-08-03 08:03:52 中国证券报  姜沁诗
　　上半年一路上行的货币基金收益率近期有所回落，目前有超过四成的货币基金7日年化收益率跌破了4%。据市场人士分析，货币基金收益下行源于市场流动性压力得到缓解。但在当下资金面无大宽松的环境下，货币基金仍然是较好的流动资产，但是需要警惕前期规模过快增加带来的风险。
　　　货基收益下滑
　　　华宝证券统计，近一周货币基金的收益相较于7月初出现了明显的下滑。数据统计，7月初货基平均年化收益达4.18%，收益中位数为4.24%，年化高于4%的货基约占7成。资金面相对紧张导致货币基金收益率冲高。
　　　而据Wind数据统计，截至8月1日，货币基金平均年化收益下降至3.99%，且有44.6%的货基年化收益不足4%，正式进入了“破4”时代。
　　　不过，值得注意的是，虽不敌7月初超50只（各类份额分开计算）货币基金7日年华收益超5%的盛况，但仍有部分货币基金7日年化收益超过5%，甚至超过6%，如广发天天红。Wind数据显示，该基金A份额8月1日的7日年化收益为6.07%，B份额同期收益则为6.32%。
　　　据市场人士分析，二季度，由于市场上短端利率较高，导致货基收益率高企，对投资者吸引力十足，货币基金资产规模也随之快速膨胀，杠杆率有所反弹，收益率水平可观。
　　　据财富证券分析，部分原因在于央行MLF超量投放，市场流动性压力得到缓解。而银行缴准、企业缴税、政府债发行等因素致短期内流动性收紧，央行顺势加大投放力度，资金面整体转向紧平衡。目前市场上利率易上难下，资金面易紧难松，主要出于以下两个原因：第一，经济数据整体走强，经济在高位运行；第二，金融去杠杆仍在继续，不松不紧的货币政策并没有发生改变。
　　　规模增长或放缓
　　　据业内人士分析，受益于货基收益率上行的影响，互联网销售渠道也顺势大力扩张，货币基金整体规模得以在上半年突飞猛进。天相投顾的数据显示，截至6月底，货币基金的规模达到5.11万亿元，相比去年底的4.32万亿元，净增7832亿元，增幅达到18.09%。除此之外，货币基金在上半年的亮眼表现还有多方面原因：一方面，金融管制的放松，使得基金公司可以通过先行垫付的方式实现“T+0”快速赎回，释放了货币基金的流动性功能；另一方面，市场环境的变化使得资金风险偏好转变，也让货币基金在上半年受益。上半年A股市场区间震荡，在机构持有巨额流动性和赚钱效应缺失的情况下，出于现金管理或者保值等需求，以避险情绪为主的资金流入货币基金。
　　　但从当前来看，有多方机构认为下半年A股市场并不悲观，资金风险偏好也有逐渐上升的可能。中金公司认为，在目前时点，改革预期提升，结合有韧性的经济增长以及流动性改善预期，对于下半年的A股市场并不悲观。招商基金则表示，判断下半年市场情绪将较二季度整体相对更为乐观，但难言存在大的趋势性行情，仍然继续寻找结构性机会。
　　　“市场风险偏好若是出现回升，货币基金收益率若是也没有之前那么高，下半年货币基金的规模增速会出现放缓的态势。”深圳一基金公司人士预计。
　　　同时，货币基金的流动性风险仍需重视。华宝证券分析，在当下资金面无大宽松的环境下，货币基金仍然是较好的流动资产，但是需要警惕前期规模过快增加，后期可能遭遇大额赎回的流动性风险。
　　　银华货币基金经理表示，展望三季度，经济增长动能大概率放缓，基本面虽有所支持，但下行压力渐显。当前金融监管的大方向并没有发生转变，6月资金面短期的窗口缓和，并未改变紧平衡状态的延续。未来货币政策和监管政策或将更加注重协调性，值得关注。


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