主题：央行：超额准备金率降至1.5%左右

《2017年第二季度中国货币政策执行报告》指出，2017 年以来基础货币总量略有下降，从结构上看主要与超额存款准备金总量出现一定下降有关，目前超额准备金率在1.5%左右。但是，目前超额准备金率下降受多种因素影响，并不意味着银行体系流动性收紧和货币政策取向发生变化。

所谓超额存款准备金，是金融机构存放在中央银行、超出法定存款准备金的资金，主要用于支付清算、头寸调拨或作为资产运用的备用资金。金融机构保有的超额存款准备金占一般存款的比例称为超额存款准备金率。

近年来，我国金融机构超额准备金率总体呈下行态势。2001年超额准备金率超过7%，之后总体呈下降态势，2003-2008年平均超额准备金率在3.5%左右，之后进一步下行，目前超额准备金率在1.5%左右。

报告指出，这种趋势性下降一方面是因为支付体系现代化大大缩短了资金清算占用时间，基本消除了在途资金摩擦，降低了其他资产转换为超额存款准备金的资金汇划时间成本和交易成本。

另一方面，金融市场快速发展使得商业银行有更方便的融资渠道，在需要资金时可以随时从市场融入资金，从而降低预防性需求。

再者，商业银行流动性管理水平和精细化程度不断提高，可以更加准确地预测流动性影响因素，降低了不确定性冲击的影响。一些银行开发了先进的流动性管理系统，能够实时掌握全系统各分行的资金往来情况，能够把超额存款准备金维持在零附近从而提高资金使用效率，个别时点还在合规的法定存款准备金透支机制下将超额准备金临时性降至负值。

此外，近年来央行也在不断完善货币政策操作框架，释放出制度红利，使得银行体系超额存款准备金需求明显降低。如双平均法考核存款准备金给予商业银行在考核期内更加灵活摆布流动性的空间，常备借贷便利工具和自动质押融资工具使得商业银行在短期流动性不足的时候可以合格资产为抵押从央行获得流动性支持，而公开市场操作频率从每周两次提高到每日操作，从制度上保障央行能够及时应对多种因素可能对流动性造成的冲击，及时释放政策信号引导和稳定市场预期，这些都有效降低了商业银行超额存款准备金预防性需求。

“显然，这种下降并不意味着银行体系流动性收紧和货币政策取向发生变化。”该报告指出。

还值得注意的是，我国金融机构超额准备金率存在比较明显的季节性波动。不仅季末月和非季末月存在差异，不同季末时点也有明显差别，如受到监管考核、财政集中支出、存款变化、银行财务核算等因素影响，年中、年末超额准备金率往往会临时“鼓肚子”，季节性因素消退后则明显回落。因此，不宜简单将不同时点的超额准备金率进行比较。


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央行：六大措施强化资管业务监管

报告表示，未来将紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，继续实施稳健中性的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系，为供给侧结构性改革营造中性适度的货币金融环境。把发展直接融资放在重要位置，改善间接融资结构。同时，履行好国务院金融稳定发展委员会办公室职责，加强金融监管协调，把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，着力防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

针对央行下一步政策的主要思路，报告指出，首先，将保持总量稳定，综合运用价、量工具和宏观审慎政策加强预调微调，调节好货币闸门。密切关注国内外形势变化对流动性的可能冲击，合理安排工具搭配和操作节奏，“削峰填谷”维护流动性基本稳定。

尤为值得注意的是，报告称，央行将加强和改善宏观审慎管理，逐步探索将更多金融活动和金融市场纳入宏观审慎管理框架。为了更全面地反映金融机构对同业融资的依赖程度，引导金融机构做好流动性管理，拟于2018年一季度评估时起，将资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入MPA（宏观审慎管理体系）同业负债占比指标进行考核。对其他银行继续进行监测，适时再提出适当要求。

在防范风险方面，报告称，把主动防范化解系统性金融风险放到更加重要的位置，采取多种措施，切实维护金融安全和稳定。具体来说，包括防范化解银行业不良资产风险，控制不良贷款增量；统一资产管理业务的标准规制，强化实质性和穿透式监管，减少监管套利，规范市场秩序；严格执行差别化信贷政策，限制信贷流向投资投机性购房；在控制总杠杆率的前提下，把国有企业降杠杆作为重中之重；有效规范地方政府举债融资；继续做好互联网金融风险专项整治工作等。

其中，在上述提及的统一资产管理业务的标准规制方面，报告认为，当前资产管理业务存在流动性风险、多层嵌套导致底数不清、影子银行面临监管不足，以及刚性兑付等多方面问题。因此，对资管快速发展过程中暴露出的突出风险和问题，要注意到资管业务不是债权债务关系，要逐步引导其回归“受人之托、代客理财、投资者风险自担”的本质。

报告称，当前应从统一同类产品的监管差异入手，建立有效的资产管理业务监管制度。

一是分类统一标准规制，强化功能监管和穿透式监管，逐步消除套利空间。二是有序打破刚性兑付，逐步减少预期收益型产品的发行，向净值型产品转型。三是鼓励金融机构设立具有独立法人地位的子公司专门开展资产管理业务，统一同类产品的杠杆率，合理控制股票市场、债券市场杠杆水平，抑制资产泡沫。四是消除多层嵌套，抑制通道业务，对各类金融机构开展资产管理业务实行平等准入，对基于主动管理、以资产配置和组合管理为目的的运作形式，给出合理空间。五是规范银行信贷资产及其收益权转让业务，控制并逐步缩减“非标”投资规模。六是加快建设覆盖全面、标准统一、信息共享的综合统计体系，逐只产品统计基本信息、募集信息、资产负债信息、终止信息。

本次报告释放了不少预料之内但又非常重磅的信息，包括同业存单纳入MPA考核、加强资管业务监管等

以下是四大报告要点：

　　1、明年起部分银行同业存单纳入MPA考核

　　报告称，2017年上半年，央行进一步完善宏观审慎政策，将表外理财纳入广义信贷指标范围，并做好将同业存单纳入宏观审慎评估(MPA)同业负债占比指标的准备工作，并在利率定价自律机制。

　　下一步，央行将加强和改善宏观审慎管理，逐步探索将更多金融活动和金融市场纳入宏观审慎管理框架。为了更全面地反映金融机构对同业融资的依赖程度，引导金融机构做好流动性管理，拟于 2018 年一季度评估时起，将资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核。对其他银行继续进行监测，适时再提出适当要求。

　　此外，值得注意的是，尽管在央行MPA考核中，部分银行的同业存单将纳入MPA同业负债占比的考核中；但同业存单是否纳入同业负债还牵涉到在银监会的1104报表中的考核，这主要是根据《关于规范金融机构同业业务的通知》(127号文)中涉及的“同业融入不超过总负债的1/3”重新定义。

　　业内普遍认为，下一步很可能会针对127号文的规则进行重新定义，将同业存单纳入到分子同业负债的构成中，而这将对银行的影响更大。

　　上海一银行业分析师对券商中国记者表示，同业存单纳入MPA考核在预料之中，按照审慎的原则，先从大银行、期限短的同业存单开始，再逐步将范围扩大到所有银行的所有期限的同业存单。

　　根据2017年一季度上市业绩报告，资产规模在5000亿以上的银行并不多，主要集中在国有大行和股份制银行，一共包括19家。这还不包括邮储银行、国开行等非A股上市银行。



　　2、六大举措加强资管业务监管

　　在报告的最后一个专栏中，重点提到资管业务未来的监管方向。报告认为，当前资产管理业务存在流动性风险、多层嵌套导致底数不清、影子银行面临监管不足，以及刚性兑付等多方面问题。因此，对资管快速发展过程中暴露出的突出风险和问题，要注意到资管业务不是债权债务关系，要逐步引导其回归“受人之托、代客理财、投资者风险自担”的本质。

　　因此，报告称，当前，应从统一同类产品的监管差异入手，建立有效的资产管理业务监管制度。具体分为以下六大举措：

　　一是分类统一标准规制，强化功能监管和穿透式监管，逐步消除套利空间。

　　二是有序打破刚性兑付，逐步减少预期收益型产品的发行，向净值型产品转型。

　　三是鼓励金融机构设立具有独立法人地位的子公司专门开展资产管理业务，统一同类产品的杠杆率，合理控制股票市场、债券市场杠杆水平，抑制资产泡沫。

　　四是消除多层嵌套，抑制通道业务，对各类金融机构开展资产管理业务实行平等准入，对基于主动管理、以资产配置和组合管理为目的的运作形式，给出合理空间。

　　五是规范银行信贷资产及其收益权转让业务，控制并逐步缩减“非标”投资规模。

　　六是加快建设覆盖全面、标准统一、信息共享的综合统计体系，逐支产品统计基本信息、募集信息、资产负债信息、终止信息。

　　3、限制信贷流向投资投机性购房

　　在防范风险方面，报告称，把主动防范化解系统性金融风险放到更加重要的位置，采取多种措施，切实维护金融安全和稳定。具体来说，包括防范化解银行业不良资产风险，控制不良贷款增量；统一资产管理业务的标准规制，强化实质性和穿透式监管，减少监管套利，规范市场秩序；严格执行差别化信贷政策，限制信贷流向投资投机性购房；在控制总杠杆率的前提下，把国有企业降杠杆作为重中之重；有效规范地方政府举债融资；继续做好互联网金融风险专项整治工作等。

　　4、超额存款准备金率下降并不代表银行缺钱

　　报告称，近年来央行不断完善货币政策操作框架，释放出制度红利，也使得银行体系超额存款准备金需求明显降低。如双平均法考核存款准备金给予商业银行在考核期内更加灵活摆布流动性的空间，常备借贷便利工具和自动质押融资工具使得商业银行在短期流动性不足的时候可以合格资产为抵押从央行获得流动性支持，而公开市场操作频率从每周两次提高到每日操作，从制度上保障央行能够及时应对多种因素可能对流动性造成的冲击，及时释放政策信号引导和稳定市场预期，这些都有效降低了商业银行超额存款准备金预防性需求。显然，这种下降并不意味着银行体系流动性收紧和货币政策取向发生变化。