主题：招商蛇口 销售持续高增长 拿地积极扩规模

　招商蛇口股票分析：销售持续高增长 拿地积极扩规模

　　销售延续高增长态势，增速略有放缓。7月公司签约销售金额76.2亿元，同比增长39.8%，销售面积31.3万方，同比增长11.5%。公司销售增速较之前略有回落(上月销售金额增速为71%)，但依旧处于较高水平。1-7月，公司销售均价达到1.9万元/平米。

　　拿地积极，创今年单月新高。7月公司新增8个项目，其中一个为代建项目。扣除代建项目，新增建筑面积99.5万方，地价款达到80.8亿元，创今年单月新高。1-7月公司累计拿地地价款达到433.9亿元，投资强度达到70.8%，延续积极扩张规模态势。

　　中国玺、昆仑域两高价项目获预售证，预计公司销售延续高增长态势。公司位于北京高价项目中国玺、昆仑域在8月5日以均价9.5万元/平米获预售证，价格较为合理，合计获批预售面积6.15万方。两项目获批预售证一方面为公司补充了货值，利于延续销售高增长态势。另一方面，公司项目集中在一二线城市，均价在开发商中处于较高水平，公司项目尤其是高价项目受调控影响较大，中国玺、昆仑域以及位于深圳的双玺花园项目是受影响最大的三个项目，中国玺、昆仑域以较为合理价格获批预售证对公司整体销售预期有利好。

　　财务预测与投资建议：维持买入评级，目标价26.82元。我们预测公司2017-2019年每股收益分别为1.49/1.73/2.07元。可比公司2017年PE为14.1X，公司在粤港澳大湾区资源储备丰富，是粤港澳大湾区城市圈规划推进的直接受益者，给予公司相较可比公司30%的溢价，对应2017年18X的PE，对应目标价26.82元。


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