主题：丽珠集团深度报告

公司目前已初步形成专科制剂药主导、生物药及精准医疗协同的市场布局，2012-2016年业绩和股价均实现了稳健增长：归母净利润4年复合增长率15.44%，股价涨幅超过350%。在强大营销系统的推动下，高毛利专科制剂品种快速放量，微球平台和单抗平台支撑公司中长期成长逻辑，是空间较大的二线白马。

　　参芪扶正：安全有效的抗肿瘤中药注射剂

　　数据显示，中药注射剂的安全性并不比西药更突出。参芪扶正是高科技含量的数字化中药品种，竞争优势明显，产品质量稳定、疗效显著、安全性高。目前参芪扶正在医疗机构使用上不受限，基层市场有望带来增量空间；同时软袋装有望2018年上市，促进产品更新换代，延长产品生命周期。

　　促性腺激素“三剑客”，辅助生殖线稳健增长

　　艾普拉唑：新一代PPI，注射剂上市有望维持高增长

　　盈利预测：我们预计公司2017-2019年净利润分别为9.77亿元、11.84亿元、14.24亿元，对应EPS分别为1.77元、2.14元、2.57元，给予公司一年期合理股价60元，对应2017年34倍PE。首次覆盖，给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：销售不达预期、产品研发风险等。


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