主题：粤高速Ａ：机构齐调研粤高速a受关注


1．公司大部分递延所得税资产是否已体现在上半年，未来影响将减少？

本次递延所得税资产是公司基于对未来5年的预测，母公司有相应的应纳税所得额来弥补以前年度的亏损，一次性在本期确认，未来公司将根据实际盈利情况对该递延所得税资产进行调整。

2．番中公路(S111)洪奇沥大桥封闭预计持续多长时间？

我们了解到目前洪奇沥大桥的修复工程已完工，但验收程序还没有完成，不太清楚具体开通时间。

3．2021年广佛高速到期后公司有无相关规划？

广佛高速在经营期间已经过两次扩建，按照收费公路管理条例规定，到期后将无偿移交给政府主管部门。

4．公司未来国企改革如何考虑？

公司属于广东省国资委系统内最早进行改革的公司之一，未来公司和大股东交通集团也会积极投入国企改革中。公司层面上，公司将根据战略逐步推动相关计划，但没有明确的时间表；股东层面上，公司掌握的不是太清楚。

5．公司转型方向未来规划如何？

根据公司《“十三五”发展规划报告》，我们致力于将公司打造成为高速公路资本运作平台和战略新兴产业整合平台，构建“高速公路主业+沿线资源开发、智慧交通、金融及类金融、投资”的“1+4”产业发展格局。高速公路产业在未来较长一段时间内，仍是公司的主业和基础，是公司积极推进转型发展的根本支撑；在主业稳固的基础上，寻求多元化发展；从长远看，将公司打造成为大型投资控股企业，充分发挥投融资平台作用。公司将紧紧围绕多元发展这条主线，借助战略投资者在各自专业领域的资源与实力，以投资促转型，力争在高速公路沿线资源开发、智能交通、金融及类金融、投资业务等方向板块中上取得突破。(1)积极推进高速公路沿线资源开发。目前已成立土地资源开发分公司，公司希望通过这个平台有效整合存量资源。重点盘活现有沿线土地，加强与业内优秀企业进行合作，借助外部优势逐步积累经验和专业能力。(2)全力做好“蓝色通道”项目的研发建设和推广实施。加快推进“蓝色通道”项目开发建设，编制项目技术方案、技术标准及相关营运管理制度。为有序推进项目实施，尽快组建平台公司，为项目建设提供资金保障，开展商务运作。(3)继续加大金融及类金融领域投资。设立全资股权投资公司，专业化管理公司股权投资项目。重点加强与战略投资者的合作，寻求新增股权投资项目，以控股为目标，把握优质的参股投资机会，逐步完善公司金融及类金融领域资产布局。(4)拓展投资业务，培育战略新产业。加大高速公路外新产业的投资力度，除直接投资以外增加以股权投资基金形式，在节能环保、新能源及大健康等方向上挖掘优质的投资机会。

6．公司沿线的土地资产的体量有多大，变现能力如何？

公司的沿线土地资产量不大，比较分散，所涉土地资产的性质多为划拨用地，公司注重对这些土地的盘活再利用。佛开公司2015年转让退出的址山卫浴城项目，获利2000多万元，就是公司实现的第一块土地变现案例。

1．上半年公司盈利增长76%，其中来自路产的自然增长，业务能力的改善，同比口径的变化的影响分别是多少？

影响利润同比变动的原因如下：

1.通行费收入同比增长1.07亿元；

2.营业成本同比减少2,525万元，主要是受到以下因素的综合影响：

(1)广佛高速公路在本报告期内已全部提完折旧，同比减少约5,793万元；(2)广佛、佛开和广珠东公司养护成本及人工成本同比减少约900万元；(3)佛开和广珠东公司因车流量自然增长导致路产折旧增加4,147万元。

3.财务费用同比减少5,681万元，减少的原因是：

(1)去年同期广珠东支付建设公司9.88亿元贷款产生的利息3700万元，重组取得广珠东对建设公司的债权后，在合并报表范围内抵消该部分利息影响3700万元；(2)佛开、广珠东因利率降低及有息债务偿还的影响，同比减少约2,000万元。

4.所得税费用同比减少1.77亿元，主要是受到以下因素的综合影响：

(1)因母公司未来有相应的应纳税所得额弥补以前年度亏损，确认递延所得税资产，相应减少所得税费用2.2亿元；(2)广佛、佛开和广珠东因利润总额增加所得税费用约4,300万元。

2．请介绍一下资本支出计划和分红政策。

目前可预见未来公司的资本性开支主要是两部分。一部分就是公司2016年8月4号股东大会通过的投资国元证券的8亿元，具体出资时间将根据国元证券定增项目获批时间和其公司发出的缴款通知时间而定。另外一部分就是佛开高速公路南段的扩建，扩建的总投资是35亿元，资本金约12亿元，截至目前，公司已投入资本金5亿元，剩余7亿元将在2018年到2020年分期投入。公司目前分红政策仍围绕三年规划设定的方案实施。股东大会决议公司分配2016年度—2018年度现金股利为：每年度以现金方式分配的利润不低于当年度实现的合并报表归属母公司所有者净利润的百分之七十。从公司未来整体发展来看，公司将会积极加大投资力度，提升公司业绩，以期回报股东。具体如何进行利润分配，公司仍将尊重股东的决定。

3．请问车流量增速高于通行费收入增速的原因？

1.联网以来，这个现象日益明显：2.虽然整体车流量在增长，但是免费车也在同步增长，这部分对收入是没有贡献的；绿通、货车降档收费、粤通卡打折等，这部分车流量对收入的贡献打了折扣；路网的密集化、复杂化造成分流，对车辆行驶里程产生影响；小车车流量的增长速度明显高于其他类型车，小车单车价格最少，故相对拉低了收入增长速度。长期来说，路网的完善总体上促进收入增长，但容易出现车流量的增长速度高于收入增长速度的现象，因为司机的选择更多了。

4．公司的管理费用、财务费用占比都在持续下降，未来是否还有继续下降的空间？

管理费用：公司在保持良好管理的基础上，将继续致力加强管理，降本增效，努力将管理费用控制在一个合理的范围。财务费用：公司控股的佛开公司、广珠东公司每年都会有到期贷款偿还，在不考虑佛开南段扩建新增融资的利息支出(资本化，不计入财务费用)以及新增项目需要增加融资的情况下，老的建设项目及存量贷款财务费用会随着贷款的逐步偿还而相应有所下降。

5．蓝色通道业务进展如何？

公司于2016年4月已正式启动“蓝色通道”项目开发。目前已完成项目整体架构设计、云端部署方案、测试环境搭建、立项和专家评审，并进行部分商标注册申请和知识产权保护申请工作。与利通科技确定了接口界面并完成计费、拆分模块接口、省运营平台接口、车道软件接口方案。年内对广佛、佛开沿线收费站4条MTC(或ETC)车道实施全套软、硬件升级改造，进行“蓝色通道”项目系统全功能测试。接下来的任务是做好“蓝色通道”的建设和推广。预计下半年开始进行全省路段的测试。计划争取成立平台公司，为项目建设提供资金保障，开展商务运作。

6．番中公路(S111)洪奇沥大桥封闭预计持续多长时间？

我们了解到目前洪奇沥大桥的修复工程已完工，但验收程序还没有完成，不太清楚具体开通时间。

7．公司三条路去年维修和养护成本是多少，有没有资本化的部分，这部分支出未来的变化趋势如何？

公司的养护费用分为日常养护费用和专项养护费用，日常养护及小额专项费用一般费用化，大额专项费用一般资本化。公司所发生的维修费用一般包含在养护成本中。公司2016年发生养护支出6,996万元，其中费用化3,088万元，资本化3,906万元。从近几年看，未来年度内，费用化部分的日常养护费用支出也将基本保持一个稳定状态，资本化支出的专项养护费用将视各路段路况、是否需要大中修来合理按排相应支出。公司对于资本化部分采取在合理年限内分摊。

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