主题：机构：依然是做多窗口

[B]天信投顾：金融领涨意欲何为？大翻炒或再度出现[/B]

　　今日沪深两市各股指纷纷小幅低开，开盘之后创业板股指震荡上扬，并再创反弹以来新高；而沪指和深成指经过阶段的横盘震荡之后在发力上扬，同样也是创出反弹以来的新高。不过在创出新高的同时，股指的压力也来时显现，随后股指均震荡回落，尾盘再度上翘。总之今日市场全天继续保持震荡整理格局运行，盘面上热点较为散乱；另外两市涨停板个股家数大幅度减少，说明市场主力资金追高的意愿不强。保险、银行、仓储物流、锂电池等品种涨幅居前；煤炭、钢铁、有色金属等周期类品种表现不佳。

　　明日市场预测：

　　周一市场评论中已经明确指出，今日市场权重板块必然会处于弱势，特别是周期类品种将特别明显。不过今日资源类品种确实弱势，反而是大金融苦苦护盘，否则市场不排除会出现中阴。今天市场各股指再创盘中新高，但是没有改变震荡运行的本质，预计明日市场依旧是震荡走势为主，并且市场的热点可能又是一次大翻炒。

　　短期行情判断：

　　短期市场依旧是一个震荡走势，只不过这种震荡已经带着少许的风险，只不过现在还在重要会议期间，所以金融品种才会护盘，才会拖住股指没有形成真正的下跌，但是盘中的个股确实纷纷回落，并且很久很久未见的跌停板个股已经出现，一出就是6家，其中三家次新股，这或许或对近期连续爆炒的次新股形成打压；另外，股指始终不能以中阳的形态突破，并且最近已经连续6个交易日形成窄幅横盘走势，连续不能突破就小考虑是否生变的可能性，再加近期平均总量逐步放大，不排除在这个位置持续派现的可能性。

　　后市投资建议：

　　总的方向上来看，主板股指依旧具备向3400点突破的能力和机会；创业板股指的中期反弹依旧未结束，但是阶段性的调整可能会有，到底是单日内调整结束还是通过数个交易日来调整，要边做边看，短期内阶段性要适当谨慎！操作上跟随盘面热点参与，激进的短线客多把握隔日溢价效应明显的强势股机会，而稳健一点的投资者就不妨多把握盘中回踩时的机会。

　　[B]巨丰投顾：投资者可借盘中调整逐步加仓 重点关注两类股[/B]

　　【盘面简述】

　　周二大盘冲高回落，沪指再次冲击3400点未果，沪指、深成指、中小板、创业板均创出反弹新高，尾盘股指小幅回落。盘面上，民航机场、仪器仪表、工程建设、园林工程、造纸印刷等行业涨幅居前，题材股方面，高送转、快递概念、锂电池、量子通信、北斗导航、页岩气、次新股涨幅居前。沪指站上3300点后，成交量快速释放，市场情绪快速回暖，投资者可在调整之际择机加仓低估蓝筹和高成长中小创个股。

　　【消息面】

　　1、监管果断“亮剑” 叫停代币发行融资

　　近期，通过发行代币进行融资的活动大量涌现，首次代币发行(ICO)等借机炒作盛行。4日，央行等七部门联合发布公告称，任何组织和个人不得非法从事代币发行融资活动，各类代币发行融资活动应当立即停止，已完成代币发行融资的组织和个人应当做出清退等安排。业内人士分析认为，监管的果断“亮剑”，维护了广大投资人的合法权益。

　　2、今年以来募资完成数量同比增长近五成上市公司青睐投资产业并购基金

　　今年以来，上市公司发起或参投的产业并购基金数量、规模都明显提高。数据显示，截至8月31日，上市公司发起、参投的产业并购基金中，有145只募集完成，相较于去年同期募集完成的98只基金，同比增长49%；在规模上，有3只基金规模达百亿元，去年同期单只规模最大仅为50.5亿元。

　　3、险资大幅增持金融地产股投资逻辑料分化

　　上市公司半年报已全部披露完毕，险资持股路径浮出“水面”。东方财富Choice数据显示，险资多数偏好制造业、批发和零售业、信息传输、软件和信息技术服务业及金融业。随着A股站上3300点的阶段性高位，险资投资逻辑出现分化。

　　【巨丰观点】

　　周二大盘冲高回落，沪指再次冲击3400点未果，沪指、深成指、中小板、创业板均创出反弹新高，尾盘股指小幅回落。盘面上，民航机场、仪器仪表、工程建设、园林工程、造纸印刷等行业涨幅居前，题材股方面，高送转、快递概念、锂电池、量子通信、北斗导航、页岩气、次新股涨幅居前。

　　早盘钢铁、煤炭、有色出现调整，次新股、券商、银行、保险推升指数：中国太保、中国平安、建设银行、农业银行、浦发银行等表现出色，中国人寿、新华保险、贵阳银行、中国银行、中信银行、交通银行、工商银行等涨幅居前。午后，钢铁、煤炭、有色股止跌回升，推动沪指再创新高，赣锋锂业、ST华菱涨停、炼石有色、平煤股份、靖远煤电、柳钢股份、南钢股份、韶钢松山等涨幅居前。

　　高送转板块大涨：洁美科技、皮阿诺、赢合科技涨停，杭州园林、三圣股份、元成股份等涨幅居前。锂电池板块午后强势拉升：赣锋锂业、纳川股份、江特电机、合纵科技、赢合科技涨停，雅化集团、天赐材料、多氟多、天赐材料、天齐锂业、星源材质、亿纬锂能等纷纷大涨。

　　巨丰投顾认为今日强周期集体调整，次新股和金融股推升指数，市场追高意愿不足，突破仍需时日。操作上，建议投资者借盘中调整逐步加仓，重点关注高成长中小创及低估值大蓝筹，短线不宜追涨。


[B]源达投顾：指数整体呈现“过山车”走势 关注估值优势的行业龙头[/B]


源达收评：

　　周二早盘，沪深股指呈现“过山车”走势，钢铁、有色、煤炭等周期股跌幅居前，短期应适当谨慎。上证指数已经在上升通道上沿震荡多个交易日，成交量的放大预示着市场已经迎来部分增量资金。同时，截至9月4日，两融数据较前一交易日的9477.66亿元增加57.18亿元至9534.84亿元，两融余额六连升，创近9个月新高，可见融资客短期偏乐观。目前，上证指数小时级别MACD背离待化解，短期存在震荡需求。中期继续关注增量资金动向，具备估值优势的龙头企业有望成为市场关注的方向之一。

[B]华创证券：坚守周期主线 珍惜做多窗口[/B]

　　一、从经济周期与政策效应看以往的周期股行情

　　自全球金融危机以来，A股市场主要产生过七轮周期股行情(剔除2015年牛市)，其中有两段发生在库存周期下行阶段，与当前的宏观背景存在较高的相似性。2009年以来中国的库存周期可以认为是一个“政策刺激→需求和价格上行→地产销售触顶和紧缩效应→价格和短周期景气回落→政策边际转向与流动性宽松→价格和景气再次反弹→短周期再回落进入主跌段”的动态过程。也即在紧缩与宽松往复机制催化下，在短周期景气回落后均出现了流动性边际宽松，以及随之而来的价格和景气再次反弹过程，周期行业在此背景下成为市场领涨板块。



　　总结来看，从经济形势与政策角度，周期板块出现超额收益衰竭的信号基本包括政策转向、实体经济疲弱、特殊时期的宏观调控及市场流动性大幅宽松(资金转战更受益于流动性的金融和成长)。从本轮周期行情来看，8月制造业PMI数据再超预期，表明基本面继续不悲观。而稳健中性的货币政策背景及维持低位的通胀水平，使得流动性收紧和大幅宽松的可能性都较低。此外，供给侧改革和环保限产继续发力，使得工业企业利润再分配过程延续。因此，到目前为止，无论是实体经济、流动性水平，还是宏观调控方面，都没有出现导致周期板块超额收益趋向终结的信号。

　　二、从商品与股市的联动关系看周期行情衰竭信号

　　相对于商品价格的趋势性波动，以脉冲和震荡波段完成一轮行情是周期股行情的重要特征之一。通过测算周期品价格与股市指数的动态相关关系(去除2014年到2015年A股市场大幅波动的影响)，我们发现：(1)Wind有色指数和申万工业金属指数相关系数的每一次大幅回调基本都对应着股市指数的拐点。(2)与有色金属相比，黑色系商品和股市波动的趋势性更强。(3)同时我们注意到，黑色系商品与股市相关系数的回落幅度和持续时间通常都大于有色，体现为黑色股指顶部形态更为复杂。

　　通过测算和分析，商品价格和股市指数相关系数的高位回落意味着股市和商品出现背离，而这基本上可以认为是周期股行情出现拐点的信号。目前来看，有色金属和黑色系商品与股市的相关系数均处于历史较高水平，尚未出现回落趋势。在细分行业中，我们比较关注的电解铝和钢铁行业商品与股市的相关系数也未出现下降形态。因此，从商品与股市联动角度看，周期股行情的衰竭信号也未出现。

　　三、周期股“淡季不淡”是否是“旺季不旺”的信号

　　我们对2005年到2016年周期板块的日历效应进行统计分析，实际上，6月到8月和9月到10月这两段时期内周期风格指数收益率的相关系数很低，两者之间没有明确的负相关关系，也就是说周期股“淡季不淡”并非“旺季不旺”的信号。进一步观察包括钢铁、有色金属、采掘等在内的细分行业的超额收益情况，我们发现钢铁、采掘行业这两段时期内收益率的相关性较弱，而有色金属行业反而呈现出明显的正相关性。从历史走势来看，9月到10月有色板块继续延续6月到8月行情趋势的概率更大。

　　综合来看，目前市场继续处于黄金配置期，投资者要珍惜做多窗口，坚守周期主线。此外，还可关注包括混改、区域经济等在内的改革主线，以及次新股投资机会。


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