主题：申万宏源：建议“增持”青岛双星

9月美联储议息会议后，美联储宣布维持基准利率在1%-1.25%不变，基本面表述强鹰，并从10月开始按计划进行缩表。缩表在预期之中，但对经济与通胀的乐观表述均超出市场预期，并上调了2017年GDP预测。会议之后，市场的误判迅速纠正，美元指数低位反弹约100点至92.5，COMEX黄金下跌，10年期美债大幅上扬至2.26%，2年收益率大涨至2008年11月以来最高位，美三大股指涨跌不一，道指标普再创收盘新高。

此次会议上的超预期部分有二。一是联储上调了 2017年GDP增速，由2.2%上调至2.4%，上调2019年GDP 1个百分点至2%，显示出美联储对近期美国经济表述超预期的乐观。会上耶伦表示就业持续表现强劲，商业投资在近几个季度有所提振，经济活动温和增长；并表示飓风不太可能在中期实质性的改变国家经济的进程，并且风暴后更高的汽油价格和其他物品价格可能暂时提振通胀，叠加救灾基建投资对通胀也会有正面提拉作用，12月加息概率大幅提高至67%。

超预期之二则是点阵图显示的加息路径的变化。此前市场有猜测本次美联储会下调加息节奏，结果发现美联储并未调整2017与2018的利率目标。意味着今年年内还有一次加息，明年三次加息，这比市场预期的要鹰很多。但却拉长了加息周期，加息延长到2020年结束，长端中性利率由原来的3%下调至2.75%，我们认为主要原因是美联储想给未来货币灵活调整留出一些空间。耶伦表示美国长期通胀偏低的问题，需要再加深研究不必贸下结论。



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