主题：央行决定对普惠金融定向降准政策

据央行9月30日消息，根据国务院部署，为支持金融机构发展普惠金融业务，聚焦单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款，人民银行决定统一对上述贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准政策。凡前一年上述贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。上述措施将从2018年起实施。

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　日前，央行宣布定向降准50个基点！几乎覆盖了绝大多数银行机构，基本相当于全面降准了，市场估计释放将超过8000亿。这必然对楼市、股市和债市产生一系列影响。

　　定向降准释放流动性超8000亿

　　这次定向降准来的既凶猛又快速，仅在28日国务院会议定调之后三天内，就以“特急”文件方式得到快速落实，而且此次创新了形式，对于满足考核要求的金融机构将再次定向降准100个基点。

　　虽然央行强调此举不改变稳健货币政策的总体取向，但是范围之广，策略更高已大大超乎超乎市场预期。回顾历次降准来看，定向降准一般发生在经济出现一定的下滑压力时使用。上一次央行频繁使用定向降准是在2014年，并在当年11月降息，2015年2月全面降准。

　　8月经济数据全面回落，工业生产大幅放缓已成事实。9月份数据还没有出来的情况下，出台“全面降准”措施，可以预见9月份数据会进一步回落。这些都需要央行用“全面降准”举措发出货币政策的前瞻性和灵活性，及时适当下调存款准备金率以防止经济超预期回落和利率进一步上行。

　　(1)“全面降准”，50个基点

　　这次央行定向降准，给予了绝大多数金融机构50个基点的降准。

　　根据央行按现有数据测算，对普惠金融实施定向降准政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行。显然，绝大多数银行都有份，基本上等于全面降准了。

　　此次0.5%的降准，按照目前160万亿存款计算，可以释放出8000亿的基础货币！

　　(2)3个月后再将一次，力度更大，再降100个基点

　　央行已经强调了，这次是创新调控方式，给予了市场一个“延迟降准”，就是在3个月后，央行在年度测评时，看金融机构表现情况——其向普惠金融的贷款需要达到存量或者增量的10%。这些表现优秀的金融机构，可以再另外给予100个基点的额外降准。

　　这个会有多少家银行能达标？如果20%达到，就涉及32万亿的存款，100个基点就是3200亿。

　　资金涌来流动性将全面改善

　　9月份，资金面明显收紧。在银行端，同业存单利率快速上行，1个月同业存单利率从3.6%左右很快上升到4.5%，3个月同业存单利率从4.4%上升到4.7%。

　　在居民端，9月以来，全国多个城市房地产按揭利率普遍上扬10%，地产实际利率开始更明显上抬。

　　这些都和银行可贷额度有直接关联。对于银行而言，降准最大的利好在于可贷规模比例。相同的还有地产行业，虽然这种影响同样有限，也并不意味着对于地产开发商信贷控制的解禁，但流动性预期有所好转，不排除部分刚需入市的可能，至少成交量的些许好转有利于缓解房企紧绷的资金链。

　　社科院金融研究所银行研究室主任曾刚：

　　通过定向降准，在一定程度上可以平衡为了去杠杆维持相对较紧的流动性状况带来的副作用，但这并不意味着货币政策的转向，也不意味着资金面的转向。央行定向降准政策可能一定程度上缓解资金面的紧张，但更多的是缓解普惠金融客户的资金紧张状况。

　　防经济超预期回落提前铺垫

　　在金融行业去杠杆的背景下，更多的融资需求由表外转表内，信贷增速连续8月超预期增长之后，今年四季度信贷额度已经所剩不多。