主题：维持工商银行“中性”评级

　平安证券3月26日发布投资报告，针对工商银行（601398.SH）今日公布2008 年年报，维持该股“中性”评级。

　　年报披露，2008年公司实现净利润1112亿元，同比上升35．22％。每股收益0．33元，每股净资产1．80元，平均ROE为19．43％。公司拟派息0．165元。

　　08年业绩增速为35．22％，主要归因于净利息业务增长17．18％，占营业收入的84．8％；非利息业务收入增长14．71％，占营业收入的14．19％。净利息业务收入增长主要来自规模扩张以及息差的扩大；非利息收入增长主要来自手续费及佣金收入以及净交易收入，分别增长14．7％以及39．4％。公司拟派息0．165元，派息率达50％。

　　根据年报，资产质量进一步提升。08年末不良率为2．29％，同比下降45bps；拨备覆盖率达130．15％，同比上升了26．65个百分点，为国有大型银行较高水平。经营效率显著提高，成本收入比明显下降。08年成本收入比为29．84％，显著下降5．18个百分点。

　　按3月25日收盘价计算，08年PB、PE分别为2．07和11．42倍。平安证券预计09年EPS为0．34，BVPS为2．01，对应PB、PE分别为1．88和11．09倍，维持“中性”评级。




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