主题：海通证券：维持中国石油“增持”评级

　　海通证券3月26日发布投资报告，针对中国石油（601857.SH）今日公布2008 年年报，维持该股“增持”评级。

　　2008 年，中国石油实现营业收入10711.46 亿元，同比增长28.1%；实现归属于本公司股东的净利润1137.98 亿元（折合每股收益0.62 元），同比下降22.0%。

　　海通证券认为是以下因素导致公司2008 年净利润同比出现下降。（1）盈利能力下降。原油价格在2008 年7 月创出新高后就开始回落，并从9 月开始快速下降。油价的下降也导致下游石化产品的价格快速回落，从而导致公司除了天然气与管道业务外，其他各项业务的主营业务利润率同比均出现下滑。2008 年公司主营业务利润率为26.25%，同比下降8 个百分点以上。

　　（2）计提大量资产减值准备。由于产品价格快速回落，公司计提了大量的存货跌价准备和炼油装置减值准备，2008 年公司计提了247.65 亿元的资产减值准备（包括85.93亿元的存货跌价损失以及160.30 亿元的固定资产及油气资产减值损失），而2007 年则是冲回17.42 亿元的减值准备。2008 年计提的资产减值准备对每股收益的影响达到0.11元。

　　（3）缴纳的特别收益金大幅增加。2008 年油价大幅波动，前三季度国际原油均价仍在100 美元/桶以上，从而使得公司全年原油实现价格仍达到87.55 美元/桶，同比上升了34.14%。油价的大幅攀升导致公司特别收益金支出也大幅增长。2008 年公司缴纳的特别收益金达到852.91 亿元，同比增长了406.29 亿元，对每股收益的影响达到0.17 元。

　　由于目前油价依然低迷（截止3 月20 日，今年第一季度的原油均价只有43 美元/桶），导致公司勘探与生产业务板块盈利不甚理想，从而将影响公司第一季度的盈利表现。海通证券预计公司第一季度每股收益在0.08-0.10 元之间。此后随着油价的企稳回升，公司盈利应该会逐季增长，海通依然维持公司未来两年0.69、0.80 元的业绩预测，仍维持“增持”投资评级。




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